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2023-01-31
威馬港股遞表，憑借主流智能純電市場能否成功敲鐘？
更新時(shí)間：2022-06-10 12:30:30作者：佚名
6月初，威馬汽車正式遞交港交所IPO申請。若進(jìn)展順利，威馬汽車或?qū)⒊蔀槔^“蔚小理”之后，又一家登陸港股的新造車勢力。
從招股書看，威馬汽車掛表業(yè)績優(yōu)于上市前的“蔚小理”，且產(chǎn)品聚焦主流市場，這些或許可以成為其登陸港股的敲門磚。
上市前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)跑贏“蔚小理”
招股書顯示，截至2021年底，威馬汽車?yán)塾?jì)交付量達(dá)8.34萬輛。其中，2021年累計(jì)交付4.41萬輛，同比增長超一倍。過去四年，威馬年復(fù)合平均增長率超過100%。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面近年也明顯向好，威馬汽車2020年總收益達(dá)26.71億；2021年總收入達(dá)47.42億。
值得注意的是，根據(jù)香港會計(jì)準(zhǔn)則，報(bào)表中確認(rèn)的收入需要扣除經(jīng)銷商返利等，基于經(jīng)銷商模式的威馬在2019-2021年分別向經(jīng)銷商合作伙伴提供的返利及補(bǔ)貼總額分別為3.48億元、7.75億元、16.21億元。這意味著威馬實(shí)際營收比招股書是的數(shù)字還要高出不少，2021年實(shí)現(xiàn)營銷達(dá)到63.64億元。
根據(jù)這一營收數(shù)據(jù)，威馬的在2021年的毛利率為-5.1%，如果營收能夠持續(xù)擴(kuò)張，利潤已接近“轉(zhuǎn)正”。加上截至2022年5月威馬已累計(jì)銷售超過10萬臺，相較于其他新勢力品牌在上市前的數(shù)據(jù)，可以說威馬是非常優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。
同時(shí)，連續(xù)3年每年投入9億元左右研發(fā)資金投入，占營收20%以上，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于汽車行業(yè)平均水平。招股書中可以看到，威馬的研發(fā)投入主要聚焦15-20萬元主流智能純電市場，在自動(dòng)駕駛、智能座艙、核心三電等相關(guān)智能化技術(shù)及產(chǎn)品都有一定程度上的落地。
此外，在向港交所遞交IPO申請前，威馬剛剛完成了近6億美元的Pre IPO輪融資，招股書內(nèi)最新估值達(dá)70.4億美元。
不走尋常路的威馬
威馬汽車成立于2015年，是中國最早的一批造車新勢力。和當(dāng)時(shí)蔚來、小鵬等互聯(lián)網(wǎng)基因很強(qiáng)的跨界新勢力不同，威馬代表了傳統(tǒng)汽車人在新趨勢下的創(chuàng)新與思考。因此，威馬在開局即選擇了不同于多數(shù)新勢力的道路——主流智能純電市場。
由于新勢力品牌基本選擇從高端純電切入市場，加上初期微型純電車型火爆，當(dāng)前新能源汽車市場呈現(xiàn)出“兩頭大中間輕”的“啞鈴型”狀態(tài)。而隨著新能源汽車滲透率快速提高，電動(dòng)車越來越多地進(jìn)入到主流消費(fèi)者的視線中。新能源市場結(jié)構(gòu)從“啞鈴型”向“紡錘形”轉(zhuǎn)變已成為行業(yè)共識。
據(jù)IHS Markit調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，未來10年內(nèi)15-25萬元主流新能源產(chǎn)品市場滲透率將從3%增?到40%。近期據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)也印證了這一推測，4月份A00級批發(fā)銷量環(huán)比下降34%，而位于15-25萬元的A級電動(dòng)車銷量則占比已經(jīng)提升到27%，主流市場正在不斷壯大。
同時(shí)也可以看到，越來越多的車企布局主流市場：特斯拉將推出全新入門車型（預(yù)計(jì)命名為Model Q），預(yù)計(jì)價(jià)格在2.5萬美元-3萬美元之間（約合人民幣16-20萬元）；蔚來ET5采用BaaS金融方案后進(jìn)入25萬元級，并于近期宣布了新子品面向大眾市場；小鵬汽車全新轎車P5、G3i聚焦15~25萬元；主打A00市場區(qū)間的哪吒、零跑近期分別推出了面向主流市場的哪吒S和零跑C01，以擺脫A00產(chǎn)品低利潤的困境。同時(shí)，傳統(tǒng)自主品牌轉(zhuǎn)型推出的新能源車型正在快速上量。
伴隨未來主流市場放量，作為新勢力中唯一聚焦主流市場的車企，威馬已經(jīng)取得了先發(fā)優(yōu)勢。隨著EX5、EX6、W6及E.5等基于主流市場的車型陸續(xù)上市，威馬汽車的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了對SUV及轎車兩大品類15-25萬元主流市場的覆蓋。威馬汽車的旗艦轎車車型M7將于2022年下半年推出市場。
根據(jù)灼識咨詢的資料介紹，威馬2021年電動(dòng)SUV銷量在中國主流市場所有純電動(dòng)汽車制造商中排名第一，2021年電動(dòng)汽車銷量及智能電動(dòng)汽車銷量均在中國主流市場所有本土汽車制造商中排名第三。
同時(shí)，源于主流市場對品質(zhì)與價(jià)值的認(rèn)知與要求，在眾多新勢力選擇代工的背景下，威馬選擇將重資產(chǎn)前置，自建工廠造車，以便更好地保障品控，并利用好供應(yīng)鏈優(yōu)勢，從研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)，到營銷的全程把控，以更好地實(shí)現(xiàn)其普惠理念。目前，威馬于浙江溫州和湖北黃岡的兩個(gè)生產(chǎn)基地最大年產(chǎn)能已達(dá)到25萬輛/年。
在戰(zhàn)略上堅(jiān)持主流市場，并贏得了一定的先發(fā)優(yōu)勢，或?qū)⒊蔀橥R港股上市之路最有力的敲門磚。
上市將是新起點(diǎn)
從招股書上還可以看到，雖然還未上市，威馬從來不缺資本的青睞。而本次赴港上市的主要述求，是研發(fā)汽車開發(fā)平臺及下一代智能電動(dòng)汽車、擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、品牌推廣等。
威馬的創(chuàng)始人、董事長沈暉自帶光環(huán)，讓威馬自成立以來就廣泛被業(yè)界和投資界關(guān)注。威馬的核心團(tuán)隊(duì)中，既有沈暉這樣主導(dǎo)了吉利對沃爾沃并購案的資深汽車人，也有來自甲骨文軟件、西門子等多元化、國際化的高管。加上剛剛完成的近6億美元的Pre IPO輪融資，自2015年成立以來，威馬的累計(jì)融資額達(dá)350億元，也是IPO前融資額最高的國內(nèi)造車新勢力。
威馬背后的投資團(tuán)隊(duì)也非常亮眼，包括雅居樂集團(tuán)、信德集團(tuán)等知名戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)，百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，紅杉資本、SIG海納亞洲等頂級VC/PE基金，上海國投、安徽合肥產(chǎn)業(yè)基金等國有產(chǎn)業(yè)投資者，以及富豪何鴻燊、李嘉誠的相關(guān)企業(yè)。
上市后的威馬獲將迎來更廣闊的天地，基于在智能純電領(lǐng)域的長期研發(fā)投入，威馬正在開發(fā)的Caesar底盤平臺預(yù)計(jì)將于2023年推出?；谶@一平臺的全新SUV、轎車及MPV車型預(yù)計(jì)也在同年亮相。屆時(shí)，將實(shí)現(xiàn)對全品類車型及由A級到B級產(chǎn)品的全面覆蓋。
在銷售渠道上，威馬目前已建成由621家合作伙伴門店組成的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括中國211個(gè)城市的397個(gè)威馬體驗(yàn)館、180個(gè)威馬用戶中心及44個(gè)威馬星創(chuàng)中心，上市后銷售渠道有望進(jìn)一步壯大。
結(jié)語
隨著新能源市場日益成熟，競品井噴的情況下，如何在堅(jiān)守“科技普惠”理念的同時(shí)，在眾多新能源車企中脫穎而出，將是威馬需要重點(diǎn)解決的問題。
上市并非終點(diǎn)，如何利用好外部資本提升自身競爭優(yōu)勢，對威馬來也說尤為關(guān)鍵。