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中國基金報記者 方麗 實習(xí)生 王佳霖

A股繼續(xù)走出強勢行情！

6月10日的A股市場，無視昨夜歐美股市大跌，上演獨立行情：三大股指集體集體翻紅，低開高走，“比亞迪A股總市值突破萬億”更是直接沖上微博熱搜。

數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，滬深兩大核心指數(shù)——上證指數(shù)和深證成指分別上漲1.42%、1.90%；而創(chuàng)業(yè)板指收盤報2556.47點，一口氣上漲2.25%；科創(chuàng)50指數(shù)報1102.85點，上漲2.00%。資金面上，兩市成交額重回萬億之上，達10507億，北向資金繼續(xù)凈流入，且幅度增大，突破百億，達116.22億。

從行業(yè)方面來看，中信一級行業(yè)大多上漲，汽車領(lǐng)漲，漲幅逼近5個百分點。國防軍工、有色金屬、電力設(shè)備及新能漲幅均超2.5%。

從概念板塊來看，多個指數(shù)表現(xiàn)超預(yù)期：培育鉆石指數(shù)漲幅超7%，超硬材料指數(shù)、吉利集團指數(shù)漲幅超6%。

究竟市場為何上漲？該怎樣布局？ 基金君綜合博時、永贏、安信、長城、中信保誠、中歐、西部利得、國泰、海富通、恒生前海等10家公司的市場觀點來尋找答案。

從這些基金公司觀點來看，上漲的原因一方面來自海外：海外資金的持續(xù)凈流入，一定程度上提振了A股的市場情緒；海外不確定因素對A股的影響呈現(xiàn)逐步減弱的態(tài)勢。另一方面來自于國內(nèi)：政策的持續(xù)發(fā)力，各項支持政策不斷出臺，流動性也合理寬松。

不過，需要注意的是，目前市場內(nèi)資金仍處于存量博弈的狀態(tài)，市場盤面呈現(xiàn)輪動特征，短期如果反彈過快，市場可能會產(chǎn)生短線獲利回吐的壓力。

多因素催生獨立行情

海外資金持續(xù)凈流入、美聯(lián)儲加息等外因?qū)κ袌龅挠绊懼鸩綔p弱、國內(nèi)利好政策不斷出臺，以及疫情形勢的向好，成為不少基金公司認為6月10日A股走出獨立行情的原因。

中歐基金表示，A股三大股指6月10日恢復(fù)漲勢，賽道股重回中心，北向資金連續(xù)第十個交易日凈流入，且幅度超百億。近期海外投資者對A股資產(chǎn)的買入是短期推動市場回暖的因素之一，反映出北向資金對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟情緒有所修復(fù)，不過，情緒修復(fù)之后，北向流入的可持續(xù)性依然存疑。另外，伴隨著近期的估值修復(fù)，市場視角或逐漸向中報轉(zhuǎn)移，近期上行態(tài)勢更多是修復(fù)行情，并無盈利數(shù)據(jù)支撐，當(dāng)市場關(guān)注點向中報轉(zhuǎn)移后，企業(yè)盈利的變化或?qū)頇?quán)益市場的新波動。中期來看，具備高成長性和高確定性的新基建領(lǐng)域可能值得關(guān)注。

博時基金也表示，經(jīng)歷了周四的回調(diào)后，A股6月10日集體上行，創(chuàng)業(yè)板漲幅超2%，兩市成交額再度過萬億，6月10日北向資金繼續(xù)大幅凈流入超百億元。近期海外資金的持續(xù)凈流入，一定程度上提振了A股的市場情緒，投資者風(fēng)險偏好有所回升。從5月的通脹數(shù)據(jù)來看，我國的通脹水平整體仍處于可控的范圍內(nèi)。5月制造業(yè)和非制造業(yè)的PMI數(shù)據(jù)有所上升，但仍都處于收縮區(qū)間，我國經(jīng)濟依然面臨壓力。海外的不確定因素對A股的影響呈現(xiàn)逐步減弱的態(tài)勢，各項支持政策不斷出臺，流動性也合理寬松，A股在全球的權(quán)益市場中，配置價值相對更高，受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的行業(yè)板塊將更受資金青睞。

而中信保誠基金則認為A股6月10日低開高走有兩大主要影響因素，第一是本月9日-15日為信貸數(shù)據(jù)發(fā)布的窗口期，新增信貸或超預(yù)期，提振市場風(fēng)險偏好。第二是北上資金大幅凈流入，A股投資者情緒得到提振。

恒生前?；鸨硎?，本周A股市場前段區(qū)間震蕩整理，最后一日全線上揚，市場基本對近期的利空因素有所消化，隨著市場不確定性落地，兩市出現(xiàn)反彈。特別是今日市場繼續(xù)表現(xiàn)強勢特征，兩市成交量也再次突破萬億，同時北向繼續(xù)大幅凈流入，說明資金參與情緒活躍。市場目前依然偏多頭格局，主板和創(chuàng)業(yè)板均是依托5日線震蕩上行，不過當(dāng)下市場盤面依舊是輪動的特征，權(quán)重和 并未形成搭臺唱戲的格局，更多還是蹺蹺板效應(yīng)。且經(jīng)過連續(xù)反彈后，市場已進入了前期的成交密集區(qū)，解套盤和獲利盤可能會形成拋盤的壓力，短期指數(shù)大概率會展開震蕩消化浮籌。

此外，對于6月10日公布的宏觀數(shù)據(jù)，西部利得認為，5月通脹數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，一方面前期由疫情導(dǎo)致的漲價因素有所消退，例如隨著鮮菜大量上市，物流逐步暢通，菜價跌幅較大。另一方面豬肉價格環(huán)比連續(xù)兩個月上漲且本月漲幅較大，值得關(guān)注。生豬供需矛盾緩解疊加收儲是近期漲價的主要原因，同時國際糧價高位運行，未來也可能對豬價有進一步的傳導(dǎo)。后續(xù)來看，PPI同比回落趨勢可能不變，但如果原油價格再次走高，PPI回落趨勢可能放緩。CPI同比可能仍維持緩慢上行，在三季度末或有破3%的壓力。

新能車表現(xiàn)神勇背后原因

6月10日，“比亞迪A股總市值突破萬億”沖上熱搜，汽車產(chǎn)業(yè)鏈股票在持續(xù)利好政策刺激下大漲：特斯拉指數(shù)、寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)、動力電池指數(shù)、鋰電池指數(shù)、新能源汽車指數(shù)均漲超4%。

國泰基金認為，近期汽車板塊的良好表現(xiàn)可以從宏觀經(jīng)濟、政策利好、行業(yè)數(shù)據(jù)、市場情緒四方面來解讀。

具體來看，宏觀經(jīng)濟層面：5月官方制造業(yè)PMI從4月的47.4回升至49.6，優(yōu)于預(yù)期的48.5，邁過4月低點后，國內(nèi)經(jīng)濟5月開始全面邊際好轉(zhuǎn)的趨勢明確，并預(yù)計將得到數(shù)據(jù)驗證。上海地區(qū)復(fù)產(chǎn)復(fù)工也推進的較為順利。整體來說國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)+復(fù)產(chǎn)復(fù)工、復(fù)商復(fù)市推進+穩(wěn)增長政策發(fā)力的有利環(huán)境沒有改變，利好汽車行業(yè)生產(chǎn)端。

行業(yè)政策層面：第一、政策超預(yù)期：財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減征部分乘用車車輛購置稅的通知》。之前市場預(yù)期購置稅減免的范圍大多在1.5L及以下車型，現(xiàn)在放寬到2.0L及以下，大概80%左右的在售燃油車都能享受減免，利好汽車行業(yè)消費端，對汽車板塊的刺激力度很大。目前隨著上海的全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，汽車下鄉(xiāng)及購置稅減免等各種刺激政策的扶持，汽車板塊的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將全面觸底回升。

第二、工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國家能源局5月31日發(fā)布通知，決定聯(lián)合組織開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動，有26家車企參與。對比去年數(shù)據(jù)，2021年新能源汽車下鄉(xiāng)活動共18家車企及其旗下52款新能源車型參加，而今年則增加到26家車企及旗下70款新能源車型，有望推動新能源汽車在下沉市場的滲透率提升。

第三、6月1日，上海市嘉定區(qū)發(fā)布助企紓困、助長消費、助力就業(yè)產(chǎn)業(yè)扶持政策。鼓勵相關(guān)汽車廠商在區(qū)內(nèi)開展讓利于民的促銷活動，鼓勵個人消費者購買新能源車和燃油車，并在上海市內(nèi)上牌的，給予購車補貼，車價15萬元以下的給予1萬元補貼，車價15萬元（含）以上的給予2萬元補貼。利好汽車行業(yè)消費端。

行業(yè)數(shù)據(jù)層面：中汽協(xié)6月10日表示，受利好因素影響，5月汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)明顯恢復(fù)性增長。5月，乘用車產(chǎn)銷分別完成170.1萬輛和162.3萬輛，產(chǎn)量同比增長5.2％，銷量同比下降1.4％。與上月相比，生產(chǎn)增速由負轉(zhuǎn)正，銷售降幅收窄42個百分點，整體產(chǎn)銷已接近正常水平。一方面企業(yè)對促進政策存在預(yù)期，提前安排生產(chǎn)計劃；另一方面隨著供應(yīng)鏈的恢復(fù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，企業(yè)盡最大努力安排生產(chǎn)，有的企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)到雙班制。5月出口表現(xiàn)也較為突出，出口量創(chuàng)年內(nèi)新高。

同時中汽協(xié)表示，作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，汽車工業(yè)具備強大的發(fā)展韌性和發(fā)展活力，通過各方面的共同努力，很快會回歸到正常的運行軌道，對于全年保持穩(wěn)定增長充滿信心。

市場情緒層面：近日市場傳聞稱，“寧王”今年半年報可能會確認一季度發(fā)生的10余億元的期貨投資損失，且有關(guān)鍵人物減持股份。傳言從情緒面上影響了股價，從而帶動整個板塊大幅調(diào)整。事后公司及時發(fā)布公告，表示期貨投資未大幅影響業(yè)績，且相關(guān)人士未減持股份，并表示目前電池價格動態(tài)調(diào)整比較順利。今天（6月10日），公司在互動平臺表示，計劃于今年二季度內(nèi)正式發(fā)布麒麟電池。此外，公司稱目前已啟動鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化布局，2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈。在龍頭公司的帶動下，板塊整體情緒高漲。

展望未來，國泰智能汽車的基金經(jīng)理王陽認為，站在當(dāng)前位置，我們覺得階段性最大的一波修復(fù)已經(jīng)結(jié)束，這一波主要是對市場情緒的修復(fù)；再往后面來看，更多是要精選細分行業(yè)和公司，中長期邏輯不行和中短期業(yè)績不好的公司，面臨市場貝塔后的回調(diào)壓力。從短期來說，近期更多是要去關(guān)注中報的業(yè)績情況，也是要判斷下半年到明顯的細分行業(yè)的景氣情況。最為受益的板塊邏輯，一定是滲透率上升且受宏觀經(jīng)濟沖擊較小的領(lǐng)域，在不確定的國內(nèi)外環(huán)境下，成長的相對高速性、持續(xù)性、穩(wěn)健性，是對抗不確定因素最重要的擇股標(biāo)準(zhǔn)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，自4月中下旬市場探底以來，汽車板塊整體反彈已經(jīng)超過30%，從估值來看目前新能源汽車指數(shù)(884076.WI) 估值回到歷史80%分位附近，昨日在龍頭個股帶動下行業(yè)大幅調(diào)整，今天又強勢反彈。短期行情可能仍有波動，但高成長預(yù)期下長期配置價值凸顯，短期調(diào)整或為長線布局的較好機遇。 不僅如此，長城基金也表示， 周四創(chuàng)業(yè)板深跌2.96%，周五回漲2.59%，一日幾乎收復(fù)全部失地。指數(shù)主要隨新能源板塊的波動而起伏。今日創(chuàng)業(yè)板指走強，是“風(fēng)光電儲”齊齊走紅的結(jié)果。消息上，乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示， 5月新能源乘用車零售銷量達到36.0萬輛，同比增長91.2%，環(huán)比增長26.9%；1-5月新能源乘用車國內(nèi)零售171.2萬輛，同比增長119.5%；國產(chǎn)自主品牌在新能源市場獲得明顯增量，頭部企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈狀況持續(xù)改善。同時，光伏、風(fēng)電需求空間一再打開，下游訂單滿載，下半年裝機有望進一步加速。立足當(dāng)下，“風(fēng)光電儲”均前景可期，持續(xù)看好新能源板塊投資機會。

為何近期A股“一枝獨秀”？

反彈之路該如何演繹

為何近期A股能有持續(xù)較好表現(xiàn)？不少基金投資人士給出答案。

海富通基金投資經(jīng)理周其源表示，今年以來，一至三月份的殺跌從庫存周期上可以解釋：經(jīng)濟本身相對較弱，疊加創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板估值處于相對高位，再加上投資情緒相對低迷，導(dǎo)致了市場持續(xù)的調(diào)整，大部分板塊大幅下跌。但受一系列托底經(jīng)濟政策的提振，穩(wěn)增長板塊較為堅挺。四月以來，受上海等大型城市疫情等原因影響，悲觀情緒令市場再度加速下跌。到四月底時，中證100、滬深300、中證500等指數(shù)的PE和PB基本上都殺跌到了歷史的極值區(qū)域，這時可基本確定市場的系統(tǒng)性風(fēng)險得到了大部分的釋放。隨著疫情控制良好、穩(wěn)增長政策推出，樂觀的投資者將越來越多，場外的資金已開始有回流跡象。

在周其源看來，市場已經(jīng)歷了一輪從政策底到市場底的過程，后續(xù)將重點關(guān)注盈利底。企業(yè)盈利不僅和國內(nèi)市場有關(guān)，還與國際市場相關(guān)，即出口對盈利底將帶來一定的不確定性。若盈利底向后推遲的時間比較長，那么從市場還有可能有二次探底風(fēng)險，若盈利底確定到來，估值與盈利匹配，盈利開始逐季改善，那么行情將十分值得期待。

除此之外，市場上還存在一些問題值得關(guān)注，目前僅是高景氣行業(yè)在上漲，并不是全行業(yè)在漲。滬深300、中證100等大票的估值還是比較低的，原因在于：一是地產(chǎn)行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)僅企穩(wěn)并未起來；二是受到疫情影響，服務(wù)業(yè)、消費面臨困難較大；三是出口下滑。這也是為什么市場會給這么低的估值。但是，看得稍微長一點，各方面的因素都會慢慢的緩解，包括疫情影響、美元緊縮、地緣沖突等負面因素均有望緩解，穩(wěn)增長政策也有繼續(xù)加碼的可能性，貨幣政策也有望提升支持力度，上市公司作為皇冠上的明珠顯然是最受益的。綜上，整個市場呈現(xiàn)震蕩向上格局的概率較高。

長城基金表示，近期A股持續(xù)走出獨立于美股的獨立行情，與A股市場目前“內(nèi)松外緊”的環(huán)境密切相關(guān)。目前國內(nèi)環(huán)境整體向好，在疫情得到有力控制后，各行各業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟壓力逐漸得到緩解；國家對于穩(wěn)經(jīng)濟、促就業(yè)、拉動消費等方面政策一再加碼，貨幣政策和財政政策也營造了寬松的流動性環(huán)境，為經(jīng)濟的復(fù)蘇和股市的修復(fù)提供了足夠的支持。就國內(nèi)環(huán)境而言，當(dāng)前的市場條件是能夠為市場進一步反彈提供空間和動力的。而海外方面，通脹仍然是全球大多數(shù)國家面臨的問題，美聯(lián)儲加息縮表進程推進也時刻影響著美股市場的流動性預(yù)期。在海內(nèi)外兩種相反的流動性環(huán)境影響下，A股與美股的走勢時而會發(fā)生背離。

除了不同的流動性環(huán)境以外，A股與美股自身所在點位也有所不同。對此，長城基金首席經(jīng)濟學(xué)家向威達指出，美股未來的走勢可能會逐漸取決于美國經(jīng)濟的滯脹格局，而目前美股的估值仍然偏高，未來還存在繼續(xù)調(diào)整的可能。但短期來看，美股的調(diào)整很可能不再會帶動A股震蕩下跌，因為當(dāng)前A股估值已經(jīng)在歷史底部區(qū)間，絕大部分風(fēng)險基本釋放。就A股而言，短期如果反彈過快，市場可能會產(chǎn)生短線獲利回吐的壓力，但目前市場走勢總體是比較健康的。

西部利得也表示，在國內(nèi)疫情緩解、穩(wěn)增長政策持續(xù)推進背景下，A股相較于海外市場韌性凸顯。展望后市，盡管仍面臨外部地緣關(guān)系緊張、全球通脹、美聯(lián)儲持續(xù)加息以及國內(nèi)疫情反復(fù)等不利因素，但其對市場影響逐漸弱化。隨著穩(wěn)增長政策逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升，對后市應(yīng)多一份信心。建議關(guān)注短期景氣度確定性較高的周期性板塊，尋找預(yù)期差仍較大的領(lǐng)域，積極看待政策發(fā)力的制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域中長期機會，同時關(guān)注消費板塊的修復(fù)性機會。國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟政策趨暖，港股科技行業(yè)政策托底和向上的大趨勢也值得期待。

看好穩(wěn)增長、新基建等方向

目前看，穩(wěn)增長、消費、新基建、新能源等主題都被不少基金公司看好。

中信保誠基金表示，展望后市，疫情、經(jīng)濟等國內(nèi)因素對市場影響逐步轉(zhuǎn)向積極，美聯(lián)儲加息外部因素對市場影響邊際弱化，市場或階段企穩(wěn)，具備震蕩上行的條件。

上述公司表示，后續(xù)可關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)受益的消費和科技成長，穩(wěn)增長方向的基建、地產(chǎn)，具體包括：第一、通脹線索下的煤炭/農(nóng)林牧漁，疫情線索下的消費（休閑服務(wù)/酒店/食品飲料）；第二、仍有政策預(yù)期的穩(wěn)增長相關(guān)：地產(chǎn)龍頭、城商行、建筑；第三、新基建方向，包括數(shù)字基建（數(shù)字經(jīng)濟，5G通信，大數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)）、能源基建（光伏、風(fēng)電、儲能）。

恒生前?；鸨硎荆w上來看，A股中長期向好趨勢不變，機會遠大于風(fēng)險，目前節(jié)點來看，市場信心正在回升。從絕對估值來看，有很多行業(yè)的動態(tài)估值已經(jīng)處于歷史較低水平附近，例如電子、醫(yī)藥等；從基本面邊際影響來看，前期對A股影響較大的利空因子均已逐步兌現(xiàn)，其中一些因子還出現(xiàn)了逐步好轉(zhuǎn)的跡象，例如疫情防控等。因此，拉長時間看，我們認為目前A股已經(jīng)逐步具備吸引力，我們緊盯穩(wěn)增長、促銷費、新能源三條主線，重點看好新能源汽車、汽車零部件、電子等板塊。

此外，該公司認為，港股自3月份底部以來的反彈幅度較大，目前整體市場估值仍處于低位，投資者信心開始逐漸恢復(fù)。市場情緒預(yù)計仍將受到俄烏局勢、美聯(lián)儲緊縮預(yù)期以及國內(nèi)疫情等不利因素壓制，可能形成波動上行走勢。

在未來一段時期內(nèi)通脹和流動性或仍是短期市場關(guān)注的焦點，后續(xù)值得密切關(guān)注的變量包括：第一、疫情動蕩以及對供應(yīng)鏈等方面的影響；第二、后續(xù)政策落地情況；第三、美股市場波動，美國收益率和美元匯率走勢；第四、中美關(guān)系與監(jiān)管合作動態(tài)。板塊配置上建議以成長和價值風(fēng)格相對均衡配置為主，在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管常態(tài)化、頭部企業(yè)估值已顯著回調(diào)、疫情對業(yè)績的沖擊被充分預(yù)期后，我們看好大科技板塊，尤其是互聯(lián)網(wǎng)板塊或?qū)⒂l(fā)得到市場關(guān)注。外部影響因素中美審計糾紛正向積極方向發(fā)展，若未來雙方達成一致或?qū)⒊蔀榱硪粷撛诖呋瘎?/p>

永盈基金表示，市場結(jié)構(gòu)機會需關(guān)注政策發(fā)力方向。目前，多數(shù)細分賽道已基本修復(fù)4月因疫情受損的跌幅，前期市場過度悲觀的預(yù)期已得到一定的修復(fù)，市場可能逐步進入基本面修復(fù)的驗證階段，月度高頻數(shù)據(jù)以及中報業(yè)績是重要觀察指標(biāo)。展望6月，經(jīng)濟或?qū)⒅鸩綇?-5月低谷中走出，疊加穩(wěn)增長政策階段發(fā)力加碼，市場交易重心轉(zhuǎn)向線下經(jīng)濟的修復(fù)和穩(wěn)增長政策的發(fā)力，市場或仍將處在繼續(xù)修復(fù)階段。行業(yè)方面，制造業(yè)是受益于經(jīng)濟放開的核心方向，疊加政策支持，或是關(guān)注的重點方向；穩(wěn)增長回調(diào)后，安全邊際或?qū)⒅噩F(xiàn)，中期或可以繼續(xù)關(guān)注煤炭和地產(chǎn)；而消費是經(jīng)濟后周期板塊，今年居民收入和消費信心恢復(fù)速度可能較慢，尚需耐心。

安信基金也表示，疫情逐步受控，政策持續(xù)加碼穩(wěn)增長，基本面支撐A股，更直接的技術(shù)性反彈修復(fù)需求較為有力。短期，市場交易的主要關(guān)注點在于穩(wěn)增長下的經(jīng)濟，疫情相對其次，而美聯(lián)儲緊縮政策以及俄烏沖突在無重大超預(yù)期情形下對A股的影響可能比較弱。市場已經(jīng)看到了中央穩(wěn)增長的決心和舉措，然而市場還需要經(jīng)歷經(jīng)濟數(shù)據(jù)和中微觀的行業(yè)及公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的考驗。預(yù)計A股市場迎來階段的穩(wěn)定期，在此大環(huán)境下，板塊及個股機會的挖掘則成為市場重點?？春妹禾?、新能源、消費等領(lǐng)域。

編輯：艦長

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