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中國(guó)基金報(bào)記者 江右

在前4個(gè)月下跌時(shí)，防御力不足；4月底以來(lái)反彈時(shí)，進(jìn)攻性不夠；多只券商資管公募化改造產(chǎn)品，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

隨著5月份基金管理人新規(guī)一參一控一牌”政策落地，更多券商資管尤其是頭部機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照已經(jīng)漸行漸近。在申請(qǐng)公募牌照之前，已有不少券商資管大集合產(chǎn)品進(jìn)行公募化改造，從這些公募化改造產(chǎn)品業(yè)績(jī)，也可一窺券商資管投資表現(xiàn)。

雖然整體相比公募基金公司的基金產(chǎn)品波動(dòng)小一點(diǎn)點(diǎn)，但券商資管公募化改造產(chǎn)品，今年以來(lái)仍有不少凈值跌幅超過(guò)20%。不乏中信證券、中信建投等頭部券商資管，以及光大證券、東海證券旗下資管產(chǎn)品。

頭部券商旗下產(chǎn)品表現(xiàn)不佳

6月10日，A股主要股指再度大幅上漲，4月27日以來(lái)這波反彈，主要股指漲幅都超10%，上證指數(shù)反彈13.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲18.88%，科創(chuàng)50指數(shù)更是大漲27.05%。不少公募基金產(chǎn)品由此年內(nèi)業(yè)績(jī)由負(fù)轉(zhuǎn)正，然而今年以來(lái)，還是有多只未獲取公募牌照的券商資管公募化改造產(chǎn)品跌幅超過(guò)20%。

具體來(lái)看，中信證券量化優(yōu)選跌幅超25%，中信建投價(jià)值成長(zhǎng)跌幅超22%，中信證券品質(zhì)生活、中信證券穩(wěn)健回報(bào)跌幅也都超20%，光大陽(yáng)光啟明星創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、東海海睿致遠(yuǎn)的跌幅也超20%。這些跌幅超20%的產(chǎn)品當(dāng)中，有著“券商一哥”之稱的中信證券旗下產(chǎn)品就有多只，頭部的中信建投也有產(chǎn)品位列其中。而今年以來(lái)，截至6月10日，上證指數(shù)跌幅已經(jīng)收窄至不到10%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，相比偏股型公募基金產(chǎn)品，未取得公募牌照的券商資管公募化改造的偏股型產(chǎn)品，今年來(lái)收益大漲超過(guò)5%或10%的基本沒有，跌幅最大卻也超過(guò)25%。而同期偏股型公募基金產(chǎn)品，收益最高的高達(dá)55%，跌幅最大的超36%。

深圳一位券商資管主要投資負(fù)責(zé)人表示，相比公募基金來(lái)說(shuō)，目前公募化的券商集合產(chǎn)品數(shù)量還比較少，未來(lái)隨著主要的券商資管申請(qǐng)公募牌照后，券商資管要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的公募基金市場(chǎng)當(dāng)中，爭(zhēng)得一席市場(chǎng)，還需要很多的努力。

防御性不足進(jìn)攻性不夠

有產(chǎn)品換手高

從跌幅大的券商資管公募化產(chǎn)品來(lái)看，這今年以來(lái)先跌后彈的行情當(dāng)中，前期跌的時(shí)候沒少跌，而最近一個(gè)多月的上漲當(dāng)中，卻表現(xiàn)出較弱的彈性。從持倉(cāng)來(lái)看，依然堅(jiān)守著貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代等茅指數(shù)、寧組合等核心資產(chǎn)，今年以來(lái)這類股表現(xiàn)不佳。

比如中信證券量化選股，在年初到4月26日的下跌當(dāng)中，跌幅超過(guò)35%，而在4月27日至今的反彈當(dāng)中，凈值漲幅只有15%多不到16%，漲起來(lái)是勢(shì)頭不及下跌的力度。該產(chǎn)品一季度末前十大重倉(cāng)股包括貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、招商銀行、天合光能、石英股份等等。

中信建投價(jià)值增長(zhǎng)在前一段下跌當(dāng)中跌幅超25%，然而在后一段反彈當(dāng)中凈值漲幅卻不到5%；中信證券穩(wěn)健回報(bào)前一段下跌大跌27%，而后的反彈中上漲不到9%；東海證券海睿健行，在前一段下跌當(dāng)中下跌22%，然而后期上漲卻只漲不到3%，因而今年以來(lái)凈值大跌19.88%。有意思的是，以穩(wěn)健命名的中信證券穩(wěn)健回報(bào)產(chǎn)品換手很是頻繁，一季度末前十大重倉(cāng)股，較去年底換了9個(gè)，該產(chǎn)品2021年的換手率高達(dá)15.69倍。