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      1. 收益率出現(xiàn)倒掛,同業(yè)存單指數(shù)超短債,發(fā)生了什么?

        更新時(shí)間:2022-06-12 15:32:06作者:未知

        收益率出現(xiàn)倒掛,同業(yè)存單指數(shù)超短債,發(fā)生了什么?

        中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超

        今年以來銷售“如火如荼”的同業(yè)存單指數(shù)基金,在投資業(yè)績(jī)上也有不俗的表現(xiàn)。截至6月10日,中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年漲幅為2.86%,超過同期中證短債指數(shù)8個(gè)BP,成立近半年的首批同業(yè)存單指數(shù)基金最高年化收益率也達(dá)到3.1%,超過了同期不少短債產(chǎn)品。

        多位業(yè)內(nèi)人士表示,在固定收益類市場(chǎng)底部拐點(diǎn)位置,中證同業(yè)存單AAA指數(shù)短期超過短債指數(shù)屬于正?,F(xiàn)象,拉長(zhǎng)時(shí)間周期來看,中短債基金收益率還是系統(tǒng)性強(qiáng)于存單基金,投資者可以根據(jù)資金屬性配置適合自己的產(chǎn)品。

        收益率出現(xiàn)倒掛

        近一年同業(yè)存單超短債

        Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年6月10日,首批于2021年12月中旬成立的同業(yè)存單指數(shù)基金,成立時(shí)間已接近半年,都斬獲了不俗的投資回報(bào)。

        截至6月10日,首批成立的6只同業(yè)存單指數(shù)基金成立以來平均收益率1.35%,平均年化回報(bào)達(dá)到2.8%,這一數(shù)據(jù)不僅遠(yuǎn)超當(dāng)前貨基1.71%的平均7日年化收益率,距離同期中短債主題基金平均3.08%的年化回報(bào),也在不斷逼近。

        其中,富國(guó)、鵬華、惠升基金旗下同業(yè)存單指數(shù)基金,成立以來年化回報(bào)還超過了3%,超過了不少中短債主題基金的同期回報(bào)。

        從指數(shù)表現(xiàn)看,截至6月10日,中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年漲幅為2.86%,中證短債指數(shù)漲幅為2.78%。從今年表現(xiàn)看,中證短債指數(shù)今年以來漲幅1.28%,同樣遜于同期中證同業(yè)存單AAA指數(shù)1.30%的漲幅,一度產(chǎn)生了同業(yè)存單指數(shù)與中證短債指數(shù)收益率倒掛的現(xiàn)象。


        談及兩類指數(shù)收益率倒掛的現(xiàn)象,一位公募基金經(jīng)理表示,由于不同時(shí)期宏觀主導(dǎo)因素不同,二者收益表現(xiàn)亦不盡相同,收益率倒掛亦屬于正常現(xiàn)象。

        該基金經(jīng)理分析,2022年以來,受益于宏觀流動(dòng)性整體保持寬松,存單收益率較年初整體下行,使得同業(yè)存單品種表現(xiàn)整體較好;而中證短債指數(shù)樣本包括一年期以下的國(guó)債、金融債、企業(yè)債、央票,以及短期融資券,樣本券種類豐富,利率走勢(shì)影響因素就較為復(fù)雜,整體來看,階段性跑輸業(yè)績(jī)也屬正常。

        一位公募投研人士也認(rèn)為,由于固定收益類市場(chǎng)目前進(jìn)到一個(gè)底部拐點(diǎn)位置,因此作為更保守品種的產(chǎn)品,收益率好于中短債基金是合理現(xiàn)象,如果時(shí)間拉長(zhǎng)的足夠跨越市場(chǎng)周期,那么中短債基金收益率還是系統(tǒng)性強(qiáng)于存單基金的。

        北京一家大型公募投研人士也認(rèn)為,同業(yè)存單與短債在不同的交易平臺(tái)交易,面臨的投資客群、交易對(duì)象也存在不同,受到宏觀經(jīng)濟(jì)和利率走勢(shì)影響,兩者短期出現(xiàn)收益率倒掛也是正常情況。

        多位業(yè)內(nèi)人士因此認(rèn)為,同業(yè)存單指數(shù)短期跑贏中證短債指數(shù)是階段性現(xiàn)象,并不影響兩類產(chǎn)品的配置價(jià)值。

        上述公募投研人士分析,如果以半年度為單位來看,同業(yè)存單基金跑贏短債基金是大概率事件,收益率好于中短債基金也是合理的。但是市場(chǎng)拐點(diǎn),特別是固定收益類市場(chǎng)拐點(diǎn),在當(dāng)前宏觀背景下很難超越1年以上,因此這只是市場(chǎng)特殊形態(tài)產(chǎn)生的情況。

        鵬華基金現(xiàn)金投資部基金經(jīng)理胡哲妮也表示,目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力較大,融資需求較為疲弱,就業(yè)壓力凸顯,預(yù)計(jì)貨幣政策維持寬松基調(diào)。從資金面來看,央行通過總量和結(jié)構(gòu)等多種工具補(bǔ)充流動(dòng)性,回購(gòu)利率顯著低于政策利率。目前同業(yè)存單收益率相對(duì)回購(gòu)利率仍有一定利差,仍然具備一定的配置價(jià)值。

        規(guī)模保持增長(zhǎng)勢(shì)頭

        業(yè)內(nèi)建言做好長(zhǎng)期投資

        事實(shí)上,在同業(yè)存單指數(shù)基金的亮眼表現(xiàn)下,不僅新發(fā)基金備受資金的追捧,去年12月成立的首批產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

        數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度末,首批6只同業(yè)存單指數(shù)基金總規(guī)模298.95億元,比基金發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)146.46億元,規(guī)模激增96.17%,出現(xiàn)了接近翻倍式的增長(zhǎng)。

        多位首批公募基金人士也告訴記者,在今年一季度規(guī)模大增基礎(chǔ)上,二季度以來該類基金繼續(xù)受到資金的青睞,該類基金在100億元規(guī)模上限內(nèi),繼續(xù)保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

        南方基金表示,同業(yè)存單基金作為一類低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性好的現(xiàn)金管理工具,對(duì)投資者具有較好的吸引力。南方基金旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模在一季度后,繼續(xù)保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),目前基金規(guī)模接近上限。

        上述公募投研人士也向記者透露,存單基金屬于兌現(xiàn)收益較快的基金品種,目前零售客戶已經(jīng)逐步認(rèn)識(shí)了這個(gè)新鮮品種,公司旗下該類基金規(guī)模二季度繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。

        上述公募基金經(jīng)理也表示,作為行業(yè)首批成立同業(yè)存單指數(shù)基金的管理人,公司高度重視該產(chǎn)品的管理運(yùn)作。在公司同業(yè)存單指數(shù)基金持營(yíng)過程中,該產(chǎn)品得到個(gè)人投資者的高度認(rèn)可,投資需求良好。

        但多位業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者,投資同業(yè)存單指數(shù)基金,還是要充分了解該類產(chǎn)品的特點(diǎn),與自身的資產(chǎn)配置屬性相匹配,并通過長(zhǎng)期投資獲取穩(wěn)健回報(bào)。

        南方基金提醒投資者,相對(duì)貨基來說,同業(yè)存單基金采取公允價(jià)值估值,因此凈值會(huì)隨市場(chǎng)情況變化出現(xiàn)一定波動(dòng)。此外,該類產(chǎn)品普遍設(shè)置最短7天持有期限制,投資者申購(gòu)時(shí)應(yīng)合理安排資金需求。

        上述公募投研人士也表示,對(duì)這類產(chǎn)品的投資需要注意投資者的資金配置屬性:如果是“剛兌”更重要,可以參與貨幣基金,如果收益相對(duì)更重要,可以參與短債基金投資;抑或兩者兼顧的,可以參與同業(yè)存單指數(shù)基金。

        上述公募基金經(jīng)理也稱,同業(yè)存單指數(shù)基金產(chǎn)品采用凈值法計(jì)量,產(chǎn)品凈值會(huì)受到同業(yè)存單收益率波動(dòng)影響。他建議廣大投資者客觀面對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng),同時(shí)在合理安排資金前提下,適當(dāng)選擇拉長(zhǎng)持有周期,以獲取更為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)回報(bào)。


        本文標(biāo)簽: 短債  同業(yè)  貨基