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本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：李傲華

圖片來源：視覺中國

6月13日上午，藥明康德（603259.SH，02359.HK）A股跳空低開，隨后迅速跌停，最終報(bào)收93.00元/股，跌9.56%；H股也大跌10.72%，收盤價(jià)為94.10港元/股。

在藥明康德的帶動(dòng)下，CXO板塊整體大跌。同花順數(shù)據(jù)顯示，6月13日，港股CXO概念股整體大跌5.32%。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)主題指數(shù)也整體下跌2.78%。

市場對(duì)藥明康德的股價(jià)表現(xiàn)并不意外。消息面上，6月10日晚間，藥明康德公告稱，公司收到了相關(guān)股東一同發(fā)出的《減持計(jì)劃書暨告知函》，因自身資金需求，公司實(shí)際控制人控制的股東及與實(shí)際控制人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東，計(jì)劃根據(jù)市場情況，自公告之日起15個(gè)交易日后的不超過90日期間內(nèi)合計(jì)減持不超過公司總股本3%的A股股份，其中，通過集中競價(jià)方式合計(jì)減持不超過公司總股本的1%，通過大宗交易方式合計(jì)減持不超過公司總股本的2%，且大宗交易受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。

以6月10日的收盤價(jià)計(jì)算，此次減持的股份總價(jià)值超過91億元。

藥明康德的實(shí)際控制人為李革、趙寧、張朝暉、劉曉鐘，而上述實(shí)控人控制的股東主體多達(dá)18家，與實(shí)控人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東包含3家主體，共計(jì)持有藥明康德A股約7.36億股，占公司股份總數(shù)的24.8949%。

“如公司發(fā)布的公告所示，股東基于自身的資金需求選擇小比例處置公司股票，做到了充分公告，實(shí)際上減持的發(fā)生不會(huì)早于公司發(fā)布半年報(bào)的日期?！贬槍?duì)此次減持行為，藥明康德方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)回應(yīng)稱。

就在一個(gè)月前，藥明康德股東上海瀛翊投資中心（有限合伙）因違規(guī)減持而被證監(jiān)會(huì)給予警告，并處以2億元的罰款。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年來，藥明康德有44條重要股東買賣記錄，無一為增持，全部為減持記錄。

頻繁的高層減持引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。近日，有網(wǎng)絡(luò)傳聞稱，藥明康德董事長李革將要轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股權(quán)并辭去職務(wù)，回美國退休養(yǎng)老。對(duì)此，藥明康德方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示：“不會(huì)的?！?/p>

左手增發(fā)，右手減持

6月10日晚，藥明康德的減持公告一經(jīng)發(fā)布，雪球討論區(qū)、股吧等平臺(tái)便迅速涌入了憤怒的投資者。投資者的質(zhì)疑主要集中在兩點(diǎn)：一是大約一個(gè)月前藥明康德發(fā)布了H股增發(fā)公告；二是在宣布減持計(jì)劃的數(shù)天前，藥明康德發(fā)布了看好公司全年收入增速的公告。因此，有投資者質(zhì)疑，藥明康德發(fā)布利好消息，是為了給大股東減持鋪路。

“如此大手筆的減持，提前做了H股增發(fā)、業(yè)績?cè)鲩L預(yù)告等系列重大利好鋪墊，加上全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場信心和預(yù)期提升，減持時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。”海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱。

就在宣布減持一個(gè)月前的5月16日，藥明康德公告稱，公司將發(fā)行不超過7843.4254萬股新H股，發(fā)行規(guī)模大約為已發(fā)行H股股份數(shù)量的20%。如果按照當(dāng)天的收盤價(jià)計(jì)算，融資規(guī)?？蛇_(dá)到76.98億港元。

實(shí)際上，根據(jù)一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，藥明康德目前的現(xiàn)金流相當(dāng)充足。截至2022年第一季度末，藥明康德賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物多達(dá)70.27億元。

藥明康德在公告中表示，增發(fā)H股可以為公司提供額外資本，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的全球產(chǎn)能及實(shí)力，增強(qiáng)公司作為全球賦能服務(wù)平臺(tái)的行業(yè)領(lǐng)先地位，以及繼續(xù)優(yōu)化資本架構(gòu)及利用部分募集資金凈額償還債務(wù)，透過去杠桿化降低財(cái)務(wù)成本。

市場猜測，藥明康德實(shí)控人相關(guān)方此次的“大手筆”減持是否為了參與H股增發(fā)？時(shí)代財(cái)經(jīng)就此向藥明康德方面求證，但藥明康德方面并未正面回復(fù)該問題。

藥明康德的辦公地址位于上海浦東新區(qū)外高橋保稅區(qū)，但從藥明康德公布的今年第二季度及全年收入增長目標(biāo)來看，上海疫情對(duì)藥明康德的影響有限。

根據(jù)6月6日發(fā)布的公告，截至公告日，藥明康德在上海地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)已基本恢復(fù)正常。2022年4月及5月期間，公司持續(xù)強(qiáng)化藥明康德獨(dú)特的一體化CRDMO（合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)）和CTDMO（合同測試、研發(fā)和生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式，同時(shí)積極配合落實(shí)上海地區(qū)新冠肺炎疫情防控措施，充分發(fā)揮全球布局、多地運(yùn)營及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)制定并高效執(zhí)行業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，確保公司整體業(yè)績目標(biāo)的達(dá)成。公司預(yù)計(jì)2022年第二季度收入仍將實(shí)現(xiàn)此前公告的63-65%的增長，公司繼續(xù)對(duì)2022年全年實(shí)現(xiàn)收入增長65-70%的目標(biāo)充滿信心。

上述公告發(fā)布后，藥明康德股價(jià)雙雙大漲，當(dāng)天A、H股分別收漲9.20%、8.49%。

“藥明康德多年來在中國及全球多地布局，有效緩解了各地區(qū)疫情反復(fù)的不確定性影響。比如在今年3月，通過對(duì)業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃的高效執(zhí)行，藥明康德果斷采取將項(xiàng)目在中國區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)移和跨國轉(zhuǎn)移并舉的方式，大大減輕上海地區(qū)面臨的業(yè)務(wù)壓力?！彼幟骺档路矫鎸?duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

CXO大佬們?yōu)楹巍俺撩浴睖p持？

藥明康德作為CXO行業(yè)的龍頭，整個(gè)板塊市值最高的企業(yè)，一舉一動(dòng)都受到大量關(guān)注。不過，藥明康德并不是唯一一家“一直在減持路上”的CXO企業(yè)。

6月13日盤后，昭衍新藥（603127.SH）發(fā)布公告稱，監(jiān)事孫輝業(yè)、尹麗莉、李葉擬自本減持計(jì)劃公告之日起 15 個(gè)交易日后（即7月5日起）的6個(gè)月內(nèi)，通過上海證券交易所集中競價(jià)的交易方式分別減持不超過 1萬股、1.1萬股、1.3萬股，合計(jì)減持不超過3.4萬股不超過公司當(dāng)前總股本的 0.01%。

這已經(jīng)是昭衍新藥最近兩個(gè)交易日以來，公布的第2份減持計(jì)劃。

幾乎在藥明康德公布實(shí)控人相關(guān)方減持計(jì)劃的同一時(shí)間，6月10日盤后，昭衍新藥也發(fā)布公告稱，董事顧曉磊及其一致行動(dòng)人顧美芳擬通過上海證券交易所集中競價(jià)和大宗交易的方式分別減持不超過228萬股、653萬股，不超過公司當(dāng)前總股本的2.31%。

按照6月10日收盤價(jià)計(jì)算，昭衍新藥上述減持股份的總價(jià)值達(dá)到10.57億元。雖然交易股份價(jià)值不及藥明康德，但昭衍新藥高管們減持的頻率與藥明康德相比則有過之而無不及。

Wind數(shù)據(jù)顯示，僅5月12日至今的一個(gè)月內(nèi)，昭衍新藥就發(fā)生了32條重要股東買賣記錄，其中僅有一條為增持記錄，其余31條均為減持記錄。僅昭衍新藥董事長馮宇霞一人，在最近一個(gè)月內(nèi)，就先后13次減持其持有的昭衍新藥股份。

公開資料顯示，2017年昭衍新藥上市時(shí)，四大實(shí)控人馮宇霞、周志文夫婦、顧曉磊、顧美芳分別持有28.55%、15.71%、8.8%、6.03%公司股份。截至目前，上述4人的持股比例已經(jīng)分別降至22.35%、12.05%、4.84%、3.63%。

作為旱澇保收的“賣水人”，CXO是目前醫(yī)藥行業(yè)里難得的可以保持高速增長的細(xì)分賽道。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.74億元，同比增長71.18%，扣非凈利潤17.14億元，同比增長106.52%；昭衍新藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比增長34.82%，扣非凈利潤1.32億元，同比增長66.65%。

業(yè)績一路高歌猛進(jìn)，管理層卻為何“沉迷”減持？“其實(shí)如果把大股東當(dāng)作普通人就可以理解了，在現(xiàn)實(shí)利益面前，人的第一想法是套現(xiàn)，所以解禁之后，高管選擇減持套現(xiàn)，而不是考慮股價(jià)問題?！鄙钲谥薪鹑A創(chuàng)基金董事長龔濤對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

龔濤認(rèn)為，海外的生產(chǎn)成本較高，國內(nèi)具有生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，并且隨著醫(yī)藥行業(yè)分工精細(xì)化程度提升，國內(nèi)CXO企業(yè)未來的增長空間不小。目前國內(nèi)CXO企業(yè)的估值不算很高，但也不低，受高管減持套現(xiàn)等消息的影響，出現(xiàn)非理性的下跌是可以理解的。

“我們要理性去看待這個(gè)事情，不要簡單地認(rèn)為下跌就一定是不好，上漲就一定很好，要理性分析未來方向?！饼彎龑?duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說。