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近日，貝因美（002570.SZ）連發(fā)兩則公告，股民們紛紛“叫苦”。

先是發(fā)布公告稱控股股東及實際控制人被中航信托股份有限公司（以下簡稱“中航信托”）申請執(zhí)行，后是發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，稱公司將轉(zhuǎn)盈為虧。

貝因美這次可謂是“屋漏偏逢連夜雨”，開年不順。但紅星資本局注意到，這一切實際有跡可循。2022年的預(yù)虧，或才是他們最近幾年的真實體現(xiàn)。

↑資料圖 圖自視覺中國

（一）

新年開局不順

實控人被申請執(zhí)行、2022年預(yù)虧

1月30日，貝因美發(fā)布了《關(guān)于控股股東及實際控制人涉訴的公告》。公告顯示，2018年，貝因美與中航信托簽訂了協(xié)議，約定貝因美向中航信托融資2.33億元，融資條件為貝因美向中航信托質(zhì)押其所持有的4800萬股本公司股份。

因貝因美集團(tuán)未按約定支付相關(guān)本息構(gòu)成違約，債權(quán)人就原協(xié)議項下權(quán)益向杭州市中級人民法院申請執(zhí)行。

紅星資本局了解到，2018年12月貝因美集團(tuán)向中航信托質(zhì)押了13.72%的股份，質(zhì)押到期日為2022年1月10日。若按中航信托的申訴口徑，貝因美集團(tuán)逾期一年了也沒把這筆錢還回去。

↑截圖自貝因美公告

據(jù)天眼查，貝因美集團(tuán)2023年1月16日被杭州市中級人民法院執(zhí)行3.16億元。

貝因美表示，公司控股股東貝因美集團(tuán)、實際控制人謝宏等均未收到杭州市中級人民法院發(fā)送的法律文書，詳細(xì)信息未能了解。 控股股東表示正在積極就一攬子債權(quán)債務(wù)積極依法合規(guī)推進(jìn)處理，力爭早日解決。

公告中，雖然貝因美稱該案件的執(zhí)行對公司生產(chǎn)經(jīng)營不產(chǎn)生重大影響，不會影響公司控制權(quán)的穩(wěn)定，但其也表示，貝因美集團(tuán)持有的公司股份被質(zhì)押比例較高，貝因美集團(tuán)也正在推進(jìn)相關(guān)資產(chǎn)盤活變現(xiàn)工作，努力回籠資金，以期妥善解決債務(wù)問題，確保其控股股東地位不受影響。

而就在這則公告發(fā)布后，貝因美又發(fā)布了一則業(yè)績預(yù)告。預(yù)告顯示，2022年貝因美預(yù)計歸母凈虧損1.2億元至1.8億元，扣非凈虧損1.6億元至2.2億元。

↑截圖自2022年度業(yè)績預(yù)告

對于業(yè)績的下降，貝因美稱，第一是受整體經(jīng)營環(huán)境不利等因素影響；第二是應(yīng)收賬款回款風(fēng)險加大，公司進(jìn)一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提；第三則是，公司預(yù)計了因聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營不善造成的投資損失以及根據(jù)相關(guān)協(xié)議約定應(yīng)支付的采購違約損失，最終導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

對于應(yīng)收賬款和投資損失的具體信息，紅星資本局2月2日咨詢貝因美方面，對方表示相關(guān)信息均將按規(guī)披露，請期待公司年報。

控股股東被中航信托申請執(zhí)行、預(yù)虧，貝因美可謂是開年便遇不利。

（二）

負(fù)債高企、盈利能力未起

貝因美能否東山再起？

紅星資本局注意到，貝因美似乎也與貝因美集團(tuán)一樣面臨著資金問題，并同樣在2018年、2019年多次為融資做出相應(yīng)動作。

2018年1月，貝因美便擬向銀行申請新增綜合授信2億元額度。2019年3月，貝因美便以自有資產(chǎn)向銀行為自身融資申請抵押貸款。

2018年之前，貝因美業(yè)績持續(xù)低迷。

2013年至2017年的營收和凈利潤逐年下降。自2016年起，貝因美便陷入了虧損困境。2016年、2017年貝因美營收分別下降39.02%、3.76%；凈虧損7.81億元、10.57億元。

↑來源：公司財報、紅星資本局

與此同時，貝因美資產(chǎn)負(fù)債率整體呈上漲趨勢。2013年-2018年資產(chǎn)負(fù)債率分別為23.15%、24.45%、31.12%、51.60%、62.76%、63.38%。

2016年下半年貝因美質(zhì)押及信用借款等合計高達(dá)7.57億元，2017年貝因美還有5.20億元的信用借款尚未償還，只能靠出售子公司和房產(chǎn)回籠資金。

在資金本就短缺的情況下，回歸貝因美的謝宏于2018年9月實施了股權(quán)回購，用于管理團(tuán)隊的員工持股計劃。

據(jù)貝因美公告，股權(quán)回購?fù)瓿衫塾嬛Ц犊偨痤~為9196.79萬元（不含交易費用），這筆錢對貝因美來說并不少，畢竟自2014年至今，貝因美每年的凈利潤均低于它。

2019年至2021年，貝因美的資金負(fù)債率居高不下，處于54%-63%之間。

對于公司目前是否存在資金不足問題，貝因美2月2日向紅星資本局表示，股份公司一直都在回購股票，公司生產(chǎn)經(jīng)營也正常進(jìn)行，不存在資金不夠的問題。

無論是否面臨資金問題，貝因美的真正困境是，盈利能力一直未能發(fā)育起來。

2018年謝宏回歸后，貝因美當(dāng)年業(yè)績暫時擺脫低迷狀態(tài)，由虧轉(zhuǎn)盈。但好景不長，2019年、2020年貝因美再次虧損。

同時，紅星資本局注意到，2018年、2021年貝因美雖然實現(xiàn)了盈利，但原因卻主要是非主營收入和縮減開支。以2018年為例，貝因美歸母凈利潤為0.41億元，那年，貝因美通過賣房獲得收入，確認(rèn)收益為2629.46萬元。

而從企業(yè)真正獲取收益的核心數(shù)據(jù)——銷售毛利率來看，貝因美的盈利能力并未得到改善。

2017年至2021年，貝因美的銷售毛利率總體趨于下滑。2017年，貝因美的銷售毛利率為60.12％，2021年則為46.92％。

資產(chǎn)負(fù)債率居高不下、盈利能力未起導(dǎo)致長期償債能力越來越弱，貝因美未來能否東山再起？

紅星新聞記者 俞瑤 張露曦

編輯 楊程