中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

近日出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》和《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出：“研究探索將新能源項(xiàng)目納入基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)支持范圍”“開展水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能、抽水蓄能電站基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)等試點(diǎn)”。在推動(dòng)能源低碳轉(zhuǎn)型上，國(guó)家政策層面給予REITs極大肯定。

行業(yè)屬性天然契合公募REITs

目前的新能源基礎(chǔ)設(shè)施主要包括三個(gè)類別，首先是非化石能源發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施，包括風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電、水力發(fā)電、核電等。其次是新能源替代能源基礎(chǔ)設(shè)施，具有代表性的是氫能源相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施。此外，還包括能源的中下游智能輸電電網(wǎng)設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施。本文主要探討非化石能源發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施。

從項(xiàng)目質(zhì)地來(lái)看，我國(guó)的新能源基礎(chǔ)設(shè)施具有標(biāo)準(zhǔn)化程度高、運(yùn)營(yíng)體系成熟穩(wěn)定、信息化智能化程度較高的特點(diǎn)，整體運(yùn)營(yíng)難度和運(yùn)營(yíng)成本較低，且由于企業(yè)規(guī)模大，國(guó)資背景深厚，大多具有成熟且專業(yè)性強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)，因此適合公募REITs基金管理人委托運(yùn)營(yíng)人進(jìn)行專業(yè)化的管理，與公募REITs對(duì)管理方面的要求契合度較高。

從經(jīng)濟(jì)回報(bào)來(lái)看，水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電均能夠保持盈利且經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為正，可提供長(zhǎng)期的現(xiàn)金流，其中水電從盈利能力來(lái)看發(fā)行公募REITs可行性最高。以2020年股息率作為參考，符合“大于4%”條件的公司資產(chǎn)規(guī)模分別有水電448億元、風(fēng)電4395億元、光伏發(fā)電2015億元。相比于傳統(tǒng)火電，新能源基礎(chǔ)設(shè)施受大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響低，其主要成本是固定資產(chǎn)折舊、人力資源成本和運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本，可控可預(yù)測(cè)的特點(diǎn)使其成為投資的良好標(biāo)的。

從現(xiàn)金流來(lái)源看，新能源發(fā)電的主要收入為電網(wǎng)公司按月結(jié)算的上網(wǎng)電費(fèi)，而電網(wǎng)公司則收取輸送電量的過(guò)網(wǎng)費(fèi)，對(duì)于可領(lǐng)取可再生能源補(bǔ)貼的企業(yè)，則可定期領(lǐng)取由可再生能源基金發(fā)放的補(bǔ)貼，整體現(xiàn)金流來(lái)源分散，周期性和可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，符合公募REITs發(fā)行對(duì)現(xiàn)金流的相應(yīng)要求。

公募REITs具有內(nèi)外部雙向激勵(lì)作用

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要適度超前，不能等堵車了再修路。而能源基礎(chǔ)設(shè)施更是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力，對(duì)布局的前瞻性提出極高的要求。公募REITs作為基礎(chǔ)設(shè)施盤活存量帶動(dòng)增量的工具，承擔(dān)著基建超前發(fā)力的時(shí)代責(zé)任。

從新增投資總量來(lái)看，根據(jù)2030碳達(dá)峰、2060碳中和的目標(biāo)推算，與2015年相比，到2050年電力部門需要減排39億噸二氧化碳，減排量與比例均為各排放部門中最大。電力部門全面轉(zhuǎn)向新能源，風(fēng)電與光伏發(fā)電有望在2040年左右成為我國(guó)主要的電力品種。分解至“十四五”期間，國(guó)內(nèi)風(fēng)電/光伏裝機(jī)有望從2020年的282/253GW增加至2025年的482/648GW，按照2025年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到20%測(cè)算，“十四五”期間年均新增風(fēng)電+太陽(yáng)能裝機(jī)容量將達(dá)到100-140GW，其中風(fēng)電30-50GW/年，光伏70-85GW/年。從十年的維度來(lái)看，2030年國(guó)內(nèi)風(fēng)電/光伏裝機(jī)容量有望達(dá)到825/1029GW，發(fā)電量有望達(dá)到1.8/1.4萬(wàn)億千瓦時(shí)。僅風(fēng)電和光伏兩項(xiàng)，在10年間就對(duì)應(yīng)7萬(wàn)億至8萬(wàn)億元的累計(jì)投資需求。

從重資產(chǎn)行業(yè)規(guī)律來(lái)看，就像在其他不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)屢次被驗(yàn)證過(guò)的那樣，打造開發(fā)部門、運(yùn)營(yíng)部門、基金部門的“戰(zhàn)略閉環(huán)”可以有力地支持企業(yè)良性發(fā)展。目前新能源基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)整體負(fù)債率較高，近三年雖略有下降，但整體仍在66%以上。根據(jù)《中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分類管控工作方案》，國(guó)有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線為65%，重點(diǎn)監(jiān)管線為70%。在巨量的投資需求下，公募REITs正是針對(duì)杠桿率約束的解決方案。以一個(gè)總資產(chǎn)為100億元、杠桿率75%的電力項(xiàng)目公司為例，假設(shè)以50億存量資產(chǎn)并表發(fā)行公募REITs，回流資金投入新項(xiàng)目的開發(fā)，以2:8的杠桿水平可以撬動(dòng)122.5億元的總投資，而擴(kuò)產(chǎn)后的總杠桿與發(fā)行公募REITs前基本相同。

從增進(jìn)社會(huì)整體福利來(lái)看，公募REITs產(chǎn)品具有運(yùn)作公開透明、市場(chǎng)化屬性強(qiáng)的特點(diǎn)，對(duì)于以國(guó)資為主導(dǎo)的我國(guó)新能源基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)具有內(nèi)外部雙向激勵(lì)作用。在企業(yè)內(nèi)部，獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)將會(huì)有更強(qiáng)的針對(duì)性和專業(yè)性，而外部資本市場(chǎng)往往給予剝離了重資產(chǎn)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)板塊以更高估值，有利于吸引民間資本以權(quán)益投資人的身份關(guān)注新能源基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)管理，反過(guò)來(lái)也促進(jìn)了運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)更加聚焦于效率的提升。

實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革。在這場(chǎng)變革中，既需要大量的資本助力，又產(chǎn)生了巨量的財(cái)富轉(zhuǎn)移。新能源基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，一個(gè)是社會(huì)發(fā)展變革的戰(zhàn)略引擎，一個(gè)是推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的助燃劑，二者的契合，是一場(chǎng)具有偉大前景的“雙向奔赴”。