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（原標(biāo)題：首批3年期科創(chuàng)基金“封轉(zhuǎn)開(kāi)” ，7月迎來(lái)解禁高峰如何應(yīng)對(duì)?）

科創(chuàng)板開(kāi)板三周年即將來(lái)臨，首批發(fā)行成立的5只科創(chuàng)主題三年封閉基金，也迎來(lái)“解封”。

截至6月14日，廣發(fā)、富國(guó)、鵬華等5家基金公司旗下的科創(chuàng)主題3年運(yùn)作混合基金均轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放式基金，并已陸續(xù)改名。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，五只基金差距在逐步拉大，頭尾相差超過(guò)100%。

同時(shí)，科創(chuàng)板將于7月迎來(lái)開(kāi)市三周年，這也意味著市場(chǎng)即將進(jìn)入解禁股陸續(xù)釋放的階段。截至6月14日，科創(chuàng)板共有428家上市公司，總市值達(dá)5.25萬(wàn)億元。

文中數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022年6月14日

首批3年期科創(chuàng)主題基金首尾相差111%

進(jìn)入6月，首批3年封閉期科創(chuàng)主題基金揭開(kāi)迎來(lái)“封轉(zhuǎn)開(kāi)”（封閉式轉(zhuǎn)開(kāi)放式）大幕。日前，華安、廣發(fā)、富國(guó)、鵬華、萬(wàn)家等5家基金先后公告稱(chēng)，旗下科創(chuàng)主題三年封閉基金封閉運(yùn)作期陸續(xù)屆滿(mǎn)，將轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放式基金，并進(jìn)行更名。

具體而言，6月14日，華安科創(chuàng)主題3年的名稱(chēng)調(diào)整為華安智聯(lián)，并將靈活配置型基金轉(zhuǎn)為偏債混合型基金；6月13日，廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、富國(guó)科創(chuàng)主題3年、萬(wàn)家科創(chuàng)主題3年A分別改名為廣發(fā)科創(chuàng)主題、富國(guó)創(chuàng)新企業(yè)A、萬(wàn)家科創(chuàng)主題A；6月10日，鵬華科創(chuàng)主題3年封閉更名廣發(fā)科創(chuàng)主題為鵬華創(chuàng)新動(dòng)力。

回顧此前，這5只基金產(chǎn)品的“火爆”程度仍記憶猶新。不過(guò)，時(shí)間是最好的試金石，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影響，經(jīng)過(guò)3年運(yùn)作的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)也呈現(xiàn)分化走勢(shì)，首尾相差近111%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，廣發(fā)科創(chuàng)主題、萬(wàn)家科創(chuàng)主題A、富國(guó)創(chuàng)新企業(yè)A位列前三甲，最近三年的累計(jì)回報(bào)分別為115.45%、100.6%、92.61%，而鵬華創(chuàng)新動(dòng)力為55.34%，華安智聯(lián)則僅為4.57%,而滬深300同期表現(xiàn)為15.53%。

同為科創(chuàng)主題3年封閉期的基金，卻有如此大的差距，投資者也不免在相關(guān)產(chǎn)品的股吧中表達(dá)自己的情緒。記者翻閱上述產(chǎn)品的股吧時(shí)可以清晰看到，與前三名產(chǎn)品以"感謝"居多的畫(huà)風(fēng)不同，后兩者多是憂(yōu)心和抱怨。

截圖：來(lái)自天天基金網(wǎng)基金吧

同類(lèi)產(chǎn)品為何不同“命”？

作為幾乎同時(shí)成立的同類(lèi)型基金，面對(duì)著同樣的市場(chǎng)環(huán)境，為何卻有著不同的“命運(yùn)”？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這或許和產(chǎn)品近年來(lái)的投資比例和基金經(jīng)理的穩(wěn)定性有一定關(guān)系，投資者需對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和定位差異有清晰的認(rèn)識(shí)。

從基金資產(chǎn)組合情況來(lái)看，定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，華安智聯(lián)2019年的權(quán)益類(lèi)投資占比僅為2.14%，2022年一季度提升至7.7%；鵬華創(chuàng)新動(dòng)力的權(quán)益類(lèi)投資占比也在50%以下；而收益居前的廣發(fā)科創(chuàng)主題、萬(wàn)家科創(chuàng)主題A、富國(guó)創(chuàng)新企業(yè)A的權(quán)益占比相對(duì)較高，大多在70%至99%。另一方面，從基金經(jīng)理的人員變化角度來(lái)看，廣發(fā)基金、富國(guó)基金、萬(wàn)家基金、鵬華基金在三年管理中均有首發(fā)基金經(jīng)理“從一而終”，而華安基金則是全面“換新”，后已有5位基金經(jīng)理離任。

某公募業(yè)內(nèi)人士表示，封閉式基金的優(yōu)勢(shì)是引導(dǎo)投資者養(yǎng)成長(zhǎng)期投資的習(xí)慣，減少受市場(chǎng)短期波動(dòng)干擾的“追漲殺跌”行為；同時(shí)也能保持基金規(guī)模的穩(wěn)定，讓基金經(jīng)理將更多時(shí)間和精力花在精選好公司。但如果本身管理人員就不穩(wěn)定的話(huà)，對(duì)基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性會(huì)有較大的影響，也會(huì)影響投資者的持有體驗(yàn)。

值得注意的是，近日，《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）的發(fā)布，再度引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”這一痛點(diǎn)的討論。而這也是業(yè)績(jī)不佳產(chǎn)品被投資者詬病的一點(diǎn)。

以華安智聯(lián)為例，據(jù)定期報(bào)告顯示，該基金2019年至2021年的管理費(fèi)分別為671萬(wàn)元、1284萬(wàn)元和1391萬(wàn)元，合計(jì)3346萬(wàn)元。而與此相對(duì)的是，該基金近三年的業(yè)績(jī)回報(bào)不足業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的六分之一。

一位具有6年投資經(jīng)驗(yàn)的基金投資者陳先生對(duì)記者表示，將資金交給專(zhuān)業(yè)的基金公司打理，如果持有3年以上還沒(méi)賺錢(qián)，投資體驗(yàn)肯定不佳；而對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，3年可以視作一輪小的投資周期，持有3年依然無(wú)法跑贏基準(zhǔn)，這不僅質(zhì)疑會(huì)基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)投資能力，還會(huì)質(zhì)疑基金公司的管理能力。

解禁在即如何看？

自2019年6月份開(kāi)板以來(lái)，科創(chuàng)板始終是市場(chǎng)最熱門(mén)的板塊之一。而4月27日A股啟動(dòng)反彈至今，科創(chuàng)板的領(lǐng)跑表現(xiàn)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。那么，作為專(zhuān)業(yè)投資者，基金經(jīng)理對(duì)于科創(chuàng)板此次反彈是如何看待的？即將到來(lái)的解禁高峰對(duì)市場(chǎng)有哪些影響？

在南方科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理王博看來(lái)，科創(chuàng)板領(lǐng)跑反彈主要是來(lái)自三個(gè)方面，一是，基本面的高速成長(zhǎng)，二是估值面達(dá)到合適水平，三是政策面做市商制度改善流動(dòng)性和價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。

就估值層面，他分析指出，“從市盈率來(lái)看，科創(chuàng)板開(kāi)板一年內(nèi)，整體維持高估值，并且與創(chuàng)業(yè)板的估值差異逐步擴(kuò)大，但自2020年7月以來(lái)，科創(chuàng)板市盈率估值與創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平逐步趨同收斂，在今年以來(lái)基本接近一致。這輪反彈啟動(dòng)之時(shí)，科創(chuàng)板已經(jīng)具有明顯的估值性?xún)r(jià)比。”

廣發(fā)科創(chuàng)主題靈活配置混合（LOF）基金經(jīng)理李巍則表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)抱以足夠信心，但也一定要認(rèn)識(shí)到全球政經(jīng)治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與重構(gòu)過(guò)程的曲折和漫長(zhǎng)，適度降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，更靈活、謹(jǐn)慎地應(yīng)對(duì)一些長(zhǎng)期的趨勢(shì)性變化，在價(jià)值導(dǎo)向上的安全可控重于效率成本。

此外，進(jìn)入七月，科創(chuàng)板公司在上市三周年后將進(jìn)入解禁高峰，這也是當(dāng)下市場(chǎng)尤為關(guān)注的話(huà)題之一。大規(guī)模的原始股解禁以及后續(xù)潛在的減持壓力，是否會(huì)影響科創(chuàng)板的投資，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，王博對(duì)記者坦言，2022年科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元，其中大股東解禁約為4740億元，占比43.6%。參考?xì)v史上創(chuàng)業(yè)板解禁后情況，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在大股東解禁前股價(jià)有小幅回落；在解禁后，30個(gè)自然日內(nèi)個(gè)股平均絕對(duì)和相對(duì)收益不斷擴(kuò)大。

“復(fù)盤(pán)市值靠前的前十大創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司，上市公司大股東平均減持股數(shù)占總股本的比例在1%-2%，減持公告日距離首次解禁日的平均天數(shù)在150-400天，可見(jiàn)實(shí)際大股東減持的意愿也沒(méi)有那么強(qiáng)。”他如是說(shuō)。

他進(jìn)一步補(bǔ)充道，“考慮到近期A股市場(chǎng)每日成交規(guī)模已經(jīng)在8000-10000億水平，我們認(rèn)為科創(chuàng)板解禁規(guī)模是可以充分消化的，解禁前的調(diào)整壓力，也為后續(xù)資產(chǎn)配置提供有利窗口期?！?/p>

李巍也表示，從成長(zhǎng)性來(lái)看，2021年年報(bào)及2022年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，不管是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，科創(chuàng)板的成長(zhǎng)性?xún)?yōu)于其他市場(chǎng)。從外資持續(xù)流入科創(chuàng)板、內(nèi)地公募機(jī)構(gòu)提高科創(chuàng)板占整體權(quán)益配置倉(cāng)位比例來(lái)看，科創(chuàng)板的影響力及吸引力仍在持續(xù)提高。