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見習記者 文夕

全球最大酵母提取物（YE）供應商安琪酵母（600298）定增落定。

17日，安琪酵母披露2021年非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書，確定此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格為38.47元/股，該價格較此前公布的定增底價高出近20%。可以見得，此次參與機構(gòu)熱情頗高，包括大小摩、中信創(chuàng)投在內(nèi)的多家明星機構(gòu)獲配份額。

發(fā)行價較底價高出近20%

據(jù)了解，此次非公開發(fā)行的定價基準日為發(fā)行期首日，即5月27日。根據(jù)不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%的原則，此次發(fā)行底價為32.06元/股。相較于5月27日當日39.68元/股的收盤價，還是有較大折讓。這也反映出安琪酵母在定價上作出不小讓步。

此外，今年在二級市場上，安琪酵母股價遭遇較大程度縮水，這也在很大程度上影響了此次發(fā)行的定價。

不過，從最終發(fā)行價格38.47元/股來看，該價格較發(fā)行底價高出近20%?？梢钥吹?，參與定增的機構(gòu)熱情頗高。根據(jù)報告書，此次發(fā)行最終募集資金規(guī)模約為14.1億元，其中J.P. Morgan獲配近1.34億元，摩根士丹利獲配近1.1億元、此外，中信創(chuàng)投、太平資管、上海申創(chuàng)等機構(gòu)亦在列。

事實上，安琪酵母此次定增頗為波折。最初方案在去年7月即公布，其中經(jīng)過兩次修訂。而且在今年2月份，安琪酵母將原有的20億元定增方案下調(diào)至14.1億元。下調(diào)募資規(guī)模的背后，主要是剔除了一項年產(chǎn)2.5萬噸酵母制品綠色制造項目，同時補流資金也較之前調(diào)降1.8億元。

安琪酵母在原方案中曾預計，“十四五”時期市場對于酵母類產(chǎn)品的需求將超過50萬噸，而基于公司目前的產(chǎn)能情況，預計到2025年其酵母發(fā)酵總產(chǎn)能只能達到33-34萬噸左右。

最終的方案顯示，此次主要募投項目分別為酵母綠色生產(chǎn)基地建設項目以及年產(chǎn)5000噸新型酶制劑綠色制造項目。前者的總投資為13.17億元，而對于后者，公司方面曾在業(yè)績交流會上表示，項目預計2023年投產(chǎn)。

成本洪峰或過 機構(gòu)看好后市

對于這家全球最大的YE供應商和第二大干酵母供應商，市場更為關(guān)心公司基本面情況。資料顯示，安琪酵母目前在全球共擁有 12 個工廠。酵母發(fā)酵產(chǎn)能已達到 31.6 萬噸，在國內(nèi)市場占比近60%，在全球占比超過15%，產(chǎn)銷規(guī)模已全球第二。

不過，最讓市場所擔憂的是，安琪酵母近年來毛利率下滑明顯。翻看公司過往財報發(fā)現(xiàn)，2019年該公司毛利率達35%，在此后的2020年和2021年，逐年降至34%、27.34%。今年一季報顯示，該數(shù)據(jù)進一步下滑至26.68%。

究其原因，在于其核心原材料價格飆升。從供應端上來看，糖蜜是酵母及深加工業(yè)務中的原材料，大約可占總成本的55%。近年來受疫情影響，糖蜜價格大幅度上漲，從600元／噸曾一度增長到1700元／噸。公司方面在業(yè)績會上也曾表示，今年以來對不同的產(chǎn)品分別進行了提價，但提價的幅度未能完全覆蓋成本上漲。

不過，多家機構(gòu)認為，行業(yè)所經(jīng)歷的成本“洪峰”已經(jīng)過去。事實上，成本趨勢性下行源于國內(nèi)糖蜜價格見頂，國內(nèi)糖蜜價格已于2021年10月見頂，至2022年1月糖蜜價格下跌了23.33%。2022年的2、3月國內(nèi)糖蜜價格有所反彈，但是趨勢上價格已經(jīng)處于下行通道。

此外，安琪酵母試圖尋找糖蜜的替代品。如通過技術(shù)創(chuàng)新，該公司利用玉米或大米等生產(chǎn)水解糖來替代糖蜜。按照計劃，公司未來要將水解糖作為酵母主要原料，占比要達到50%以上。公司方面透露，其現(xiàn)有水解糖產(chǎn)能規(guī)劃約為45萬噸，預計下半年投用。

中信證券一份研報認為，水解糖產(chǎn)能從而一定程度阻止糖蜜價格上漲過高，展望未來兩個季度，糖蜜價格前高后低、海運費逐步回落、人民幣匯率企穩(wěn)，可以在一定程度上讓公司成本壓力趨穩(wěn)，其盈利能力有望逐季改善。

一位券商分析師也坦言，由于前期估值回落，再疊加盈利預期的邊際改善，現(xiàn)階段的股價對于參與定增機構(gòu)而言還是具有較大吸引力。

編輯：喬伊

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