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????本報(bào)記者 蘇向杲

????6月17日，銀保監(jiān)會(huì)披露今年前4個(gè)月保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營情況。備受資本市場和保險(xiǎn)業(yè)關(guān)注的是，截至4月末，險(xiǎn)資配置股票與證券投資基金余額及比例較3月末出現(xiàn)進(jìn)一步縮水。

????據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，截至4月末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)23.63萬億元，其中，配置股票與證券投資基金的余額達(dá)2.81萬億元，較3月末的2.86萬億元出現(xiàn)進(jìn)一步縮水，配置占比也從3月末的12.13%降至4月末的11.89%，這一配置比刷新了2019年以來的新低。

????險(xiǎn)資配置股票與證券投資基金余額縮水通常與兩個(gè)原因有關(guān)：一是險(xiǎn)資主動(dòng)下調(diào)了權(quán)益資產(chǎn)倉位；二是公允價(jià)值下滑。結(jié)合4月份A股市場的走勢以及頭部險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的表態(tài)來看，公允價(jià)值下滑或是導(dǎo)致4月末險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)持倉縮水的主因。

????多因素造成

????險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置縮水

????險(xiǎn)資4月末對(duì)股票與證券投資基金的配置余額再創(chuàng)新低。

????《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)梳理顯示，2019年至2021年，險(xiǎn)資配置股票與證券投資基金這兩項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)占比依次為13.2%、13.8%、12.7%。今年3月末這一占比降至12.13%，已創(chuàng)下近三年來的新低，4月末這一比例再次降為11.89%，直逼2018年末的11.7%。

????資產(chǎn)配置難度加大、權(quán)益市場波動(dòng)加劇等原因造成了險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置比例的持續(xù)縮水。

????新華保險(xiǎn)首席執(zhí)行官、總裁李全前不久表示，“今年市場形勢非常復(fù)雜，所有投資人員壓力山大。我們有一定的思想準(zhǔn)備，在投資上積極應(yīng)對(duì)，大的資產(chǎn)做了一些調(diào)整?！?/p>

????此外，也有險(xiǎn)企在最新一期的償付能力報(bào)告中表示，在長期利率下行、股債市場波動(dòng)以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足等因素影響下，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理、市場風(fēng)險(xiǎn)管理和資本管理難度加大。

????另外，今年保險(xiǎn)業(yè)開始實(shí)施償二代二期工程，新規(guī)下，權(quán)益資產(chǎn)會(huì)降低險(xiǎn)企償付能力，一些險(xiǎn)企為保證償付能力充足率達(dá)標(biāo)，減少了權(quán)益資產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)償付能力要求資本的占用。

????需要說明的是，險(xiǎn)資4月末的配置數(shù)據(jù)雖有一定的參考價(jià)值，但并不能體現(xiàn)其對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的最新配置動(dòng)態(tài)。5月份以來，權(quán)益市場回暖，險(xiǎn)資持有的股票與證券投資基金余額勢必會(huì)隨之增加。此外，多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)4月底以來表示將擇機(jī)加倉權(quán)益資產(chǎn)，加倉后的數(shù)據(jù)或會(huì)反映到今年5月末或6月末的行業(yè)配置數(shù)據(jù)中。

????多家險(xiǎn)企稱已加倉

????并看好權(quán)益市場

????實(shí)際上，4月下旬以來，不少險(xiǎn)企表示將擇機(jī)加倉權(quán)益資產(chǎn)。比如，4月底人保資產(chǎn)、國壽資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等眾多保險(xiǎn)資管公司齊發(fā)聲，稱將把握時(shí)機(jī)加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度。此外，在4月底保險(xiǎn)公司披露的償付能力報(bào)告中，多家險(xiǎn)企稱已擇機(jī)加倉。

????在6月9日中國太保2021年度股東大會(huì)上，中國太保集團(tuán)總裁傅帆表示，鑒于保險(xiǎn)資金負(fù)債久期長的特性，公司不會(huì)過于關(guān)注短期收益的波動(dòng)，始終堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資和穩(wěn)健投資的理念。未來公司將繼續(xù)堅(jiān)持啞鈴型的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，在公司戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中，適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)配置以及不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)配置的比重，以提升長期投資回報(bào)的能力。

????從當(dāng)下險(xiǎn)資資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來看，適當(dāng)增加權(quán)益資產(chǎn)的配置比例也是提高投資收益率的大趨勢。昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“保險(xiǎn)資金近年來持續(xù)面臨收益率走低的配置壓力。低利率對(duì)保險(xiǎn)資金固收投資提出了較高挑戰(zhàn)，這要求險(xiǎn)企一方面通過加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，發(fā)揮保險(xiǎn)資金特有優(yōu)勢，圍繞長期投資理念，提高對(duì)長久期資產(chǎn)的關(guān)注；另一方面險(xiǎn)企要拉長資產(chǎn)久期，增加權(quán)益敞口，提升投資能力，強(qiáng)化風(fēng)控?！?/p>

????近期多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，看好未來的權(quán)益市場表現(xiàn)。如，國壽安?；鸨硎?，近期權(quán)益市場迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)改善，流動(dòng)性寬松、穩(wěn)增長政策預(yù)期以及市場賺錢效應(yīng)的提升是主要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前主要寬基指數(shù)已經(jīng)修復(fù)至本輪疫情暴發(fā)前位置，市場超跌反彈動(dòng)能或?qū)⑦呺H減弱，但隨著市場對(duì)基本面沖擊的鈍化，流動(dòng)性持續(xù)寬松以及政策糾偏信號(hào)或繼續(xù)推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。