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文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）

經(jīng)常說投資要拿得住。

有朋友問，投資者拿得住手里的基金，那會(huì)不會(huì)基金經(jīng)理也有頻繁買賣呢？

這兩種頻繁買賣，是不是都會(huì)影響我們的收益呢？

對(duì)基金投資來說，衡量是不是頻繁買賣，用的指標(biāo)，是換手率。

舉個(gè)例子，假設(shè)一年時(shí)間，把手里的基金全部買賣一遍，那換手率就是100%。

換手率有幾個(gè)不同的維度。

2種不同的換手率

▼第一個(gè)是基金本身的換手率

也就是基金經(jīng)理投資股票的時(shí)候，所產(chǎn)生的換手率。

比如，一名基金經(jīng)理，在一年的時(shí)間里面，把自己持有的股票全部買賣了一遍，那換手率就是100%。

這個(gè)數(shù)據(jù)在一些基金網(wǎng)頁(yè)上就有。

對(duì)主動(dòng)基金來說，投資股票的換手率在200%以內(nèi)是比較低的。

如果一名主動(dòng)基金經(jīng)理的換手率超過200%甚至更高，就要謹(jǐn)慎了。

像主動(dòng)優(yōu)選投顧組合，挑選的基金經(jīng)理，大部分都是長(zhǎng)期平均換手率在50%-100%左右，屬于較低的水平。

對(duì)指數(shù)基金來說，投資股票的換手率在50%-100%，是常見的。

大部分指數(shù)每年會(huì)有1-2次的調(diào)倉(cāng)換股，對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金也就會(huì)隨著調(diào)整所持有的股票。

不過，指數(shù)基金的調(diào)倉(cāng)，是由基金公司自動(dòng)完成的，不需要投資者干啥。

另外，投資者申購(gòu)、贖回指數(shù)基金，帶來規(guī)模變化，也會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理需要買入賣出股票。

▼第二個(gè)是投資者買賣基金的換手率

也就是投資者買賣已經(jīng)成立的股票基金，所產(chǎn)生的換手率。

之前基金公司調(diào)查過，

場(chǎng)外指數(shù)基金，投資者平均持有時(shí)間長(zhǎng)度是3個(gè)月。

也就是說，一年大約400%的換手率。

對(duì)場(chǎng)內(nèi)ETF來說，交易更方便，換手更頻繁。差不多一周換手100%，相當(dāng)于一年換手5000%。

也就是說，投資者持有ETF的平均時(shí)間長(zhǎng)度，只有1周。

當(dāng)然，里面可能有一些交易，是來自于套利投資者。

真實(shí)的ETF投資者的持有時(shí)間長(zhǎng)度，可能還會(huì)更長(zhǎng)一些。但大概率不會(huì)長(zhǎng)于場(chǎng)外的3個(gè)月。

當(dāng)年指數(shù)基金之父約翰博格討厭ETF，一個(gè)原因就是ETF，提高了投資者的交易頻率，導(dǎo)致頻繁交易。

投顧組合在換手率上，也有嚴(yán)格限制，年換手率不得超過200%。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)跟換手率較低的主動(dòng)基金類似。

對(duì)咱們的主動(dòng)優(yōu)選、指數(shù)增強(qiáng)投顧組合來說，調(diào)倉(cāng)頻率很低，一年只有一兩次。

每次調(diào)倉(cāng)比例也比較小，遠(yuǎn)低于平均換手率水平。也不用擔(dān)心頻繁調(diào)倉(cāng)。

換手率對(duì)收益的影響

那么，換手率對(duì)基金收益有啥影響呢？

不管是基金投資股票的換手率，還是投資者買賣基金所產(chǎn)生的換手率，都和收益有一定的反比關(guān)系。

研究表明，換手率最低檔的基金，相比換手率較高檔的基金，平均一年收益高出0.7%左右。

造成這種情況的原因，主要有以下三點(diǎn)：

（1）買賣太頻繁，無法長(zhǎng)期持有，錯(cuò)過市場(chǎng)上漲。

A股本身有熊長(zhǎng)牛短的特征，需要我們有足夠的耐心。

市場(chǎng)大漲行情只發(fā)生在7%的時(shí)間里，其他93%的時(shí)間，就是下跌或者橫盤震蕩。

但是如果平時(shí)頻繁交易，沒有積累好份額、耐心持有，那就有可能錯(cuò)過這7%。

用一句話來形容，那就是，「閃電劈下來的時(shí)候，我們要在場(chǎng)?！?/p>

（2）買賣太頻繁，意味著更高的交易成本。

每買入賣出一筆，無論是否賺錢，交易的手續(xù)費(fèi)都是要支付的。

這一點(diǎn)，不論是對(duì)基金經(jīng)理買賣股票，還是我們普通投資者買賣基金，也都是成立的。

（3）對(duì)基金來說，持有股票時(shí)間短，還意味著需要繳納更高的分紅稅。

這點(diǎn)主要是針對(duì)基金自身投資股票。

如果是投資者投資基金，基金分紅不用交稅。

對(duì)A股通常來說，賣出股票的時(shí)候：

? 如果持有時(shí)間在1個(gè)月以內(nèi)，需繳納20%分紅稅；

? 如果持有時(shí)間在1個(gè)月至1年內(nèi)，需繳納10%分紅稅；

? 如果持有時(shí)間超過1年，免繳分紅稅。

總結(jié)

基金經(jīng)理的換手率，和基民交易基金的換手率，是兩個(gè)概念。

不過兩個(gè)換手率，通常都是低一些比較好。

? 基金經(jīng)理?yè)Q手率維持在正常情況就好；

? 作為投資者，我們最好不要頻繁買賣基金。

想在暴漲暴跌的A股中賺錢，就需要「屁股能夠坐得住」，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、耐心持有。

耐心，是投資者最好的美德～

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）