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中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟

記者注意到，繼上周五可轉(zhuǎn)債監(jiān)管新規(guī)發(fā)布之后，各大券商加班加點(diǎn)部署系統(tǒng)升級(jí)，更新相關(guān)服務(wù)功能。目前，包括海通證券、興業(yè)證券、國(guó)泰君安、光大證券、國(guó)金證券等在內(nèi)的多家券商已第一時(shí)間上線可轉(zhuǎn)債新權(quán)限開(kāi)通功能，符合準(zhǔn)入要求的投資者可前往券商APP或營(yíng)業(yè)部隨時(shí)辦理。

新規(guī)發(fā)布后，多家券商火速上線可轉(zhuǎn)債權(quán)限開(kāi)通服務(wù)

6月17日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)新參與可轉(zhuǎn)債的投資者，增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬(wàn)元資產(chǎn)量”等準(zhǔn)入要求。

記者了解到，各大券商積極響應(yīng)可轉(zhuǎn)債監(jiān)管新規(guī)，加班加點(diǎn)部署系統(tǒng)升級(jí)。目前，包括興業(yè)證券、國(guó)泰君安、海通證券、國(guó)金證券、光大證券、中信建投、太平洋證券、中山證券等均已上線該功能。據(jù)悉，新規(guī)之前已開(kāi)通可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限的投資者不受影響，而根據(jù)此前申購(gòu)數(shù)據(jù)，可轉(zhuǎn)債投資者已超1200萬(wàn)。

6月21日，光大證券官微發(fā)布可轉(zhuǎn)債開(kāi)通指引，其中提到符合最新相關(guān)準(zhǔn)人要求的個(gè)人投資者可前往營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)辦理開(kāi)通服務(wù)。

6月20日，興業(yè)證券旗下優(yōu)理寶APP上線可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性新規(guī)下交易權(quán)限開(kāi)通服務(wù)。

6月19日，國(guó)金證券已經(jīng)上線新規(guī)下的可轉(zhuǎn)債權(quán)限開(kāi)通服務(wù)，支持投資者7x24小時(shí)登錄國(guó)金傭金寶APP申請(qǐng)開(kāi)通可轉(zhuǎn)債投資權(quán)限。

6月19日，國(guó)泰君安君弘APP也第一時(shí)間上線可轉(zhuǎn)債新權(quán)限開(kāi)通功能，符合準(zhǔn)入要求的投資者可前往君弘APP 7*24小時(shí)辦理。同時(shí)，基于本次可轉(zhuǎn)債開(kāi)通權(quán)限調(diào)整，國(guó)泰君安也在積極開(kāi)展資訊專題解讀、投教宣傳等服務(wù)，君弘APP內(nèi)上線可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則詳解最熱專題，幫助用戶理解可轉(zhuǎn)債新規(guī)。

海通證券有關(guān)人士向記者表示，6月17日晚間，滬深交易所發(fā)布了《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》，公司立刻成立了專項(xiàng)工作小組，從業(yè)務(wù)和技術(shù)角度分別制定了相應(yīng)的工作方案，零售與網(wǎng)絡(luò)金融部連夜撰寫(xiě)系統(tǒng)需求、測(cè)試方案，員工培訓(xùn)內(nèi)容，投資者教育文案，技術(shù)部門(mén)通宵達(dá)旦進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)、環(huán)境配置、系統(tǒng)上線準(zhǔn)備，對(duì)線上和線下渠道分別進(jìn)行適當(dāng)性驗(yàn)證測(cè)試。各個(gè)部門(mén)有條不紊，齊頭并進(jìn)，協(xié)力配合，共同推進(jìn)可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性在周六完成升級(jí)改造，周日投資者已經(jīng)可以通過(guò)線上方式辦理業(yè)務(wù)。

據(jù)國(guó)金證券介紹，6月17日當(dāng)晚，國(guó)金證券也就根據(jù)滬深交易所的最新交易規(guī)則，部署相關(guān)系統(tǒng)升級(jí)，更新可轉(zhuǎn)債相關(guān)服務(wù)功能，并在6月19日凌晨完成全部服務(wù)升級(jí)。6月19日開(kāi)始，有意向的投資者即可通過(guò)國(guó)金傭金寶APP申請(qǐng)開(kāi)通可轉(zhuǎn)債權(quán)限，符合申請(qǐng)條件的投資者申請(qǐng)通過(guò)后可在交易日參與可轉(zhuǎn)債交易；而在新規(guī)施行前已開(kāi)通向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限，且未銷戶的個(gè)人投資者則無(wú)需重新開(kāi)通，可繼續(xù)參與可轉(zhuǎn)債的申購(gòu)與交易。

“公司升級(jí)了可轉(zhuǎn)債權(quán)限開(kāi)通流程，在第一時(shí)間通過(guò)客戶終端、第5小時(shí)投教基地、公司自媒體等渠道向投資者解讀新規(guī)，讓投資者及時(shí)了解新規(guī)變化及對(duì)自身的影響?！眹?guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，可轉(zhuǎn)債投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)較高，投資者需具備較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也需要掌握業(yè)務(wù)相關(guān)知識(shí)。開(kāi)展普及可轉(zhuǎn)債相關(guān)的交易知識(shí)、樹(shù)立理性投資理念、宣傳防范風(fēng)險(xiǎn)為核心內(nèi)容的投資者教育工作，是券商義不容辭的責(zé)任，也是公司“客戶至上”服務(wù)理念的貫徹。

近年來(lái)，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司的重要融資工具，因其“T+0”交易制度、申購(gòu)門(mén)檻低、交易費(fèi)用低等特點(diǎn)，成為個(gè)人投資者投資的新選擇。

滬深交易所表示，相關(guān)通知安排自2022年6月18日施行。相關(guān)會(huì)員單位應(yīng)當(dāng)認(rèn)真落實(shí)通知各項(xiàng)要求，盡快完成相關(guān)技術(shù)改造。在技術(shù)改造完成前，應(yīng)當(dāng)通過(guò)合理方式辦理可轉(zhuǎn)債權(quán)限開(kāi)通，確保投資者權(quán)利不受影響。

新規(guī)有利防止過(guò)度投機(jī)炒作，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

近年來(lái)，隨著A股再融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，可轉(zhuǎn)債備受關(guān)注，目前滬深兩市可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模已超7600億元。不過(guò)，可轉(zhuǎn)債過(guò)度炒作的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，更有轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超1000%、首日漲幅超270%的可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)。在此背景下，此次可轉(zhuǎn)債監(jiān)管升級(jí)可謂一場(chǎng)“及時(shí)雨”，將進(jìn)一步保護(hù)投資者合法權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序和社會(huì)公共利益。

多家券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新規(guī)的主要目的是防止過(guò)度投機(jī)炒作，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，更加強(qiáng)化了對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)，將對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展起到促進(jìn)作用。

國(guó)泰君安金牌投顧汪海溯向記者表示，近年來(lái)，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是中小民營(yíng)上市公司的重要融資工具，但也暴露出一些問(wèn)題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動(dòng)較大、投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)等。此次《實(shí)施細(xì)則》，有助于防止過(guò)度投機(jī)炒作，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。雖然可轉(zhuǎn)債準(zhǔn)入門(mén)檻有所提高，但在通知施行前已開(kāi)通權(quán)限且未銷戶的個(gè)人投資者不受影響。這一新老劃斷的制度安排，強(qiáng)化了投資者保護(hù)的同時(shí)，也確保存量投資者繼續(xù)參與不受影響。

國(guó)金證券財(cái)富委相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，滬深交易所關(guān)于《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》基本一致，主要有以下變化：一是明確漲跌幅限制。上交所可轉(zhuǎn)債上市首日采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機(jī)制，次日起引入20%的漲跌幅限制；深交所可轉(zhuǎn)債上市次日起有20%的漲跌幅限制。二是明確異常波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。三是增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬(wàn)元資產(chǎn)量”的投資者準(zhǔn)入要求，但是設(shè)置新老劃斷安排，明確已經(jīng)開(kāi)通過(guò)權(quán)限的存量投資者繼續(xù)參與不受影響。四是新增特別標(biāo)識(shí)。在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱前增加“Z”標(biāo)識(shí)，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。五是根據(jù)債券交易規(guī)則對(duì)相關(guān)術(shù)語(yǔ)進(jìn)行調(diào)整，如“競(jìng)價(jià)交易”改為“匹配成交”。六是深交所做好與《債券交易規(guī)則》的銜接，將超過(guò)價(jià)格限制的可轉(zhuǎn)債申報(bào)處理方式由“暫存交易主機(jī)”調(diào)整為“無(wú)效申報(bào)”，與其他債券保持一致，并對(duì)部分文字表述進(jìn)行調(diào)整。

相關(guān)基金最慘虧近20%，強(qiáng)監(jiān)管后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)怎么走？

上周五公布的強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債交易監(jiān)管的新規(guī)，又為可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)增添了不少變數(shù)。就在上述規(guī)定發(fā)布后的6月20日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)即迎來(lái)大跌。東時(shí)轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債等多只產(chǎn)品跌幅一度超過(guò)了10%。

截至6月20日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌5.61%，受此拖累，今年的可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)同樣遭遇“寒流”。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，市場(chǎng)上70多只可轉(zhuǎn)債基金（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）今年以來(lái)平均收率為-9.19%，跑輸利率債、信用債，但對(duì)比權(quán)益類基金仍有相對(duì)收益。其中，僅有鄧棟管理的寶盈融源可轉(zhuǎn)債等少數(shù)產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)檎?。而南方基金旗下的南方希元可轉(zhuǎn)債和南方昌元可轉(zhuǎn)債A今年以來(lái)凈值跌幅分別為-19.66%、-19.17 %，領(lǐng)跌可轉(zhuǎn)債基金市場(chǎng)。

值得一提的是，在這一輪下跌行情中，轉(zhuǎn)債一度出現(xiàn)超跌股市的情形，導(dǎo)致不少可轉(zhuǎn)債基金出現(xiàn)較大回撤，超過(guò)20只年內(nèi)最大回撤在20%以上，最高甚至超過(guò)30%。

東方基金副總經(jīng)理、固定收益投資總監(jiān)、東方可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钯F賓認(rèn)為，今年部分可轉(zhuǎn)債基金出現(xiàn)較大幅度回撤，主要源于產(chǎn)品持有較多高價(jià)轉(zhuǎn)債，且股票倉(cāng)位相對(duì)較高，直接受到了年初至今A股市場(chǎng)震蕩的影響。

不過(guò)，記者注意到，自4月27日A股市場(chǎng)反彈以來(lái)，可轉(zhuǎn)債基金凈值也出現(xiàn)了像樣的回血。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，可轉(zhuǎn)債基金平均反彈收益率超過(guò)6%，上述有“轉(zhuǎn)債”“可轉(zhuǎn)債”字樣基金期內(nèi)平均收益率更是達(dá)到8.89%，超過(guò)10只反彈幅度在10%以上。

對(duì)于新規(guī)出臺(tái)后的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)機(jī)會(huì)，滬上一位可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理表示，當(dāng)前很難從估值上判斷市場(chǎng)處于明顯的高估或者低估，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極信號(hào)，可尋求一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期而言，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)高度相關(guān)，要看到可轉(zhuǎn)債的大幅反轉(zhuǎn)，需看到A股系統(tǒng)性企穩(wěn)以及上漲。

對(duì)于后市，楊貴賓則認(rèn)為，今年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)或來(lái)自某些高價(jià)轉(zhuǎn)債以及部分高估值但仍具較高溢價(jià)率的轉(zhuǎn)債，機(jī)會(huì)則隱藏在信用風(fēng)險(xiǎn)較低，且絕對(duì)價(jià)格較低的轉(zhuǎn)債，以及正股基本面較好且溢價(jià)率不高的轉(zhuǎn)債，建議投資者適當(dāng)投資信用風(fēng)險(xiǎn)較低、絕對(duì)價(jià)格較低、盤(pán)子較小、基本面穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債，充分發(fā)揮可轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻，退可守”的基本特性，可在低位時(shí)有節(jié)奏的買入，耐心持有，等待價(jià)格顯著上行。

編輯：小茉

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