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2023-01-31
中科飛測科創(chuàng)板IPO過會，增收不增利的狀況能否得到改善？
更新時間：2022-06-22 12:05:40作者：未知
（原標題：中科飛測科創(chuàng)板IPO過會，增收不增利的狀況能否得到改善？）
2022年6月16日，深圳中科飛測科技股份有限公司（簡稱：中科飛測）上交所科創(chuàng)板上市申請獲上市委會議通過，申請融資金額為10億元；其中5.5億元計劃用于流動資金補充。此前，界面新聞曾指出中科飛測扣除非經(jīng)常損益后尚未盈利、營運資金吃緊等問題。6月9日最新的招股說明書（上會稿）顯示，中科飛測于2021年度首次實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤微利，但公司依舊面臨現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負、整體業(yè)績相對缺乏穩(wěn)定性的問題。
針對上述問題，界面新聞大灣區(qū)頻道記者向中科飛測公司發(fā)出采訪郵件，截至發(fā)稿前，對方尚未回復。
中科飛測成立于2014年，是一家高端半導體質(zhì)量控制設(shè)備公司，從事檢測和量測兩大類集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
半導體設(shè)備研產(chǎn)銷位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，集成電路質(zhì)量控制是半導體生產(chǎn)中重要的一環(huán)，包括前道檢測、中道檢測和后道測試。其中，國內(nèi)涉及前道和中道檢測的企業(yè)相對較少，而集成電路前道制程和先進封裝的質(zhì)量控制設(shè)備正是中科飛測專注研發(fā)的領(lǐng)域；其創(chuàng)始人陳魯曾在全球半導體檢測和量測設(shè)備市場寡頭企業(yè)——科磊半導體擔任資深科學家。
公開資料顯示，2021年申請上市前，中科飛測經(jīng)歷多輪融資，其中包括國投基金、深創(chuàng)投、華為哈勃投資等頭部投資機構(gòu)。
招股書顯示，2019年到2021年（下稱“報告期內(nèi)”）中科飛測年營業(yè)收入分別為0.56億、2.38億及3.61億，復合增長率達到153.78%，營業(yè)收入整體呈持續(xù)快速增長趨勢；其中主營業(yè)務(wù)收入占比均在99%以上。
在毛利率方面，報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品綜合毛利率分別為33.90%、41.12%及48.96%，呈穩(wěn)定增長趨勢；從2020年開始，中科飛測綜合毛利率開始高于同期可比公司平均值，2021年高出6.78個百分點。
然而，期間中科飛測扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-0.72億、-0.01億及0.03億，2021年公司首次實現(xiàn)微利；另外值得注意的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負數(shù)，且有逐年擴大的趨勢，分別為-0.28億、-0.87億及-1.00億。
對此，中科飛測也在招股書中對經(jīng)營業(yè)績波動、甚至上市當年虧損這一風險作出了特別提示。在銷售規(guī)模不斷擴大、產(chǎn)品具有相對較高的同業(yè)競爭力的情況下，中科飛測為何盈利能力欠佳？其現(xiàn)金流又流向何方？
對此中科飛測的解釋為，隨著銷售規(guī)模擴大，公司原材料采購支出大幅增加，同時回款慢、應(yīng)收賬款規(guī)模大；除了經(jīng)營活動支出，公司作為以研發(fā)為驅(qū)動的半導體設(shè)備企業(yè)，研發(fā)投入維持在較高水平，大規(guī)模研發(fā)投入短期內(nèi)增加了公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出規(guī)模。
報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為0.56億、0.46億及0.95億，占營業(yè)收入比重分別為100.01%、19.43%及26.36%，均高于同行業(yè)可比公司平均研發(fā)費用率，2021年高出13.16個百分點。
截至2021年12月31日，中科飛測團隊擁有研發(fā)人員223人，占公司總員工人數(shù)的42.64%。公司擁有9項自主研發(fā)核心技術(shù)，專利224項，報告期內(nèi)累計投入超過500萬元的主要研發(fā)項目共14個；其中11個依然在研或持續(xù)開展，報告期內(nèi)累計投入13.13億。
即便如此，公司依然面臨較高的同行業(yè)競爭風險。中科飛測所在的半導體質(zhì)量控制設(shè)備領(lǐng)域由國外廠商壟斷，科磊半導體、應(yīng)用材料和日立作為前三大廠商，在中國合計市場占有率超過70%；而根據(jù)平安證券研究所數(shù)據(jù)，2020年我國半導體量測檢測設(shè)備國產(chǎn)化率僅有2%左右。
除了市場占有率差距大，與國際巨頭相比，中科飛測在產(chǎn)品線的覆蓋廣度、設(shè)備制程工藝的先進性方面均有較大差異。綜合因素下公司議價能力較弱，潛在行業(yè)競爭或?qū)е鹿久仕讲▌?，給經(jīng)營帶來一定風險。
記者同時注意到，在營業(yè)成本、研發(fā)費用之外，管理費用是公司資金的又一重要流向。報告期內(nèi)，公司管理費用占營業(yè)收入的比例分別為120.85%、10.68%及11.02%；即便剔除波動較大的股份支付金額，也處于同行業(yè)相對較高水平。
對此中科飛測的解釋為，公司業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，規(guī)模經(jīng)濟尚未完全體現(xiàn)，因此不具有同行業(yè)可比性。
面對現(xiàn)金流吃緊的狀況，公司實控人多方借款并多次提供借款擔保；本次上市申請的融資金額中也有一半以上計劃用于流動資金補充。
另外，受銷售規(guī)模和客戶群體數(shù)量影響，公司主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出下半年占比較高、季節(jié)性變動的特點。對此，中科飛測表示這一現(xiàn)象在行業(yè)中普遍存在，收入達到一定規(guī)模后季節(jié)性特征會有所減弱。