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2023-01-31
免稅資產(chǎn)估值50-60億！11連板大牛股有望分享千億市場
更新時間：2022-06-22 14:06:32作者：未知
見習(xí)記者 文夕
海汽集團(tuán)（603069）近期連續(xù)11天收獲漲停，引爆股價的直接原因是一份海汽集團(tuán)對海旅免稅的重組方案。6月21日晚其披露并購免稅標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)展。
6月21日晚，海汽集團(tuán)回復(fù)上交所問詢函表示，經(jīng)初步預(yù)估，此次交易擬購買海旅免稅100%股權(quán)的預(yù)估值區(qū)間為50-60億元。海旅免稅今年一季度已實(shí)現(xiàn)收入13.49億元，凈利潤預(yù)計4400-5000萬元。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，今年海南免稅銷售有望進(jìn)軍千億級別，隨著疫情緩解，加上海旅免稅已經(jīng)形成了持續(xù)盈利能力，其業(yè)績有望迎來爆發(fā)。
今日早盤，海汽集團(tuán)股價曾一度觸及近期最高點(diǎn)44.4元/股。
何以獲得50-60億估值
據(jù)披露，2020年度、2021年度，海旅免稅經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、凈利潤均為負(fù)。且該公司在2020年末、2021年末、2022年一季度末總資產(chǎn)分別為14.32億元、26.68億元、26.63億元，總負(fù)債分別為12.16億元、23.54億元、22.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率較高，分別為84.9%、88.3%、86%。
資產(chǎn)狀況并不理想，海旅免稅何以獲得50-60億元估值？答案就在海旅免稅所擁有的免稅牌照上。據(jù)了解，海南免稅是海南旅投的全資子公司，于2020年7月21日注冊成立，下屬控股公司共有8家，直接持股5家，主要資產(chǎn)為海旅免稅城。
目前，海南共擁有5家離島免稅經(jīng)營主體運(yùn)營的10家離島免稅店，分布于海口、三亞、瓊海三座城市。2020年離島免稅牌照放開之前，海南離島免稅被中免和海免壟斷。目前海南投入運(yùn)營的10家免稅店中，6家在中免旗下。
為促進(jìn)海外消費(fèi)回流，做大海南免稅市場規(guī)模。2020年國內(nèi)進(jìn)一步放開離島免稅牌照，海汽集團(tuán)控股股東海南旅投成為新晉免稅主體。而隨著境外疫情反復(fù)，國內(nèi)免稅反而大熱。而且近年來，離島旅客每人每年免稅購物額度、免稅商品種類及每次購買數(shù)量等具體政策均在不斷放開。
從海旅免稅近年來營收情況看來，其在2020年牌照發(fā)放的初期，雖然僅有1328.18萬元，但在2021年爆發(fā)性實(shí)現(xiàn)24.51億元營收，今年1-3月份海旅免稅便已經(jīng)實(shí)現(xiàn)13.49億元營收，占比達(dá)到上一年全年的55%，免稅商業(yè)火熱可見一斑。
據(jù)了解，海旅免稅在成立后快速發(fā)展，市場占有率也不斷提升，2021年度和2022 年一季度市場占有率分別為3.52%和7.45%。因此，此次并購所帶來不小想象空間。
海南免稅銷售有望進(jìn)軍千億級別
海汽集團(tuán)方面也表示，此前公司主營業(yè)務(wù)為汽車客運(yùn)、汽車場站的開發(fā)與經(jīng)營、汽車綜合服務(wù)以及交通旅游等業(yè)務(wù)，本次交易將推動上市公司從傳統(tǒng)交通企業(yè)升級成免稅商業(yè)綜合企業(yè)集團(tuán)。
早在5月27日，海汽集團(tuán)就宣布擬向控股股東海南旅投發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的海旅免稅100%股權(quán)，同時擬非公開發(fā)行募集配套資金。雖然當(dāng)時交易作價尚未確定，但海汽股價從5月30日開啟連續(xù)上行態(tài)勢，收獲11個漲停板，并在6月20日達(dá)到41.57元/股的高點(diǎn)，短短15個交易大漲超過239%。
這種情況并不陌生，在早期，市場資金炒作王府井獲得免稅牌照，將其股價直接從不足12元炒到接近80元，漲了6倍以上。同樣有免稅牌照的中國中免也是當(dāng)年的大牛股，股價從不足70元漲到最高400元以上，也是6倍左右的漲幅。一時間，免稅牌照成為資本市場的最強(qiáng)上漲“令牌”。
信達(dá)證券一份研報也表示，海南2022年將重點(diǎn)提升海南免稅購物國際競爭力，實(shí)現(xiàn)離島免稅銷售額 1000 億元。在國內(nèi)疫情向好、新店投入使用、高奢品牌拓展的基礎(chǔ)下，海南免稅銷售有望進(jìn)軍千億級別。
其他上市公司間接觸碰免稅
值得一提的是，除了這些已經(jīng)拿到免稅牌照的主體外，資本市場上，亦有其他上市公司通過新業(yè)態(tài)將觸手伸向免稅這一領(lǐng)域，其中就包括與海旅免稅的部分合作方。這一層面的合作，并不容易被市場所發(fā)現(xiàn)。
此次海汽集團(tuán)提及線上免稅。記者梳理發(fā)現(xiàn)，海旅免稅旗下子公司海旅黑虎通過線上、線下結(jié)合的模式開展商品零售業(yè)務(wù)。而除了海旅免稅外，海旅黑虎還涉及到另一家上市公司。
據(jù)了解，持有旅旅黑虎51%股權(quán)，剩余股權(quán)由麗尚國潮（600738）控股子公司麗尚國潮（浙江）控股有限公司、京東（海南）國際貿(mào)易有限公司分別持有39%、10%。海旅黑虎成立于2019年4月19日，主要產(chǎn)品類型包括護(hù)膚、母嬰、日用品等類別，持有多家商場和門店，通過線上、線下結(jié)合的模式開展商品零售業(yè)務(wù)。
麗尚國潮方面也曾在公告中提及，參與投資海旅黑虎有利于公司整合下屬零售企業(yè)商品的供應(yīng)鏈，加強(qiáng)公司與國內(nèi)外商業(yè)零售品牌合作廣度與深度，共享海旅黑虎及其股東的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈渠道資源，有效拓寬供應(yīng)鏈渠道，增強(qiáng)公司對供應(yīng)鏈的議價能力，與公司主營業(yè)務(wù)百貨零售業(yè)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，提高自身競爭力。
編輯：喬伊
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