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中國基金報(bào)記者 文夕

春節(jié)假期后第一周，快遞物流行業(yè)受到機(jī)構(gòu)密集關(guān)注。近日，圓通速遞、申通快遞以及韻達(dá)控股三大頭部快遞公司在披露業(yè)績預(yù)告后，受到機(jī)構(gòu)密集關(guān)注，其中韻達(dá)控股在連續(xù)三天內(nèi)接待了約250位投資者調(diào)研。

在機(jī)構(gòu)調(diào)研中，上述三家公司紛紛對今年行業(yè)回暖給予樂觀預(yù)期，認(rèn)為2023年不太會出現(xiàn)較大幅度價(jià)格波動。圓通速遞和韻達(dá)控股均認(rèn)為，其快遞業(yè)務(wù)量年內(nèi)或?qū)?shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。在機(jī)構(gòu)看來，在業(yè)務(wù)量回暖的背景下，快遞公司價(jià)值修復(fù)進(jìn)度將加速。

三大快遞巨頭樂觀預(yù)判

2022年是快遞行業(yè)供需兩弱、增長低基數(shù)的一年，但這一情況在1月出現(xiàn)改善。國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1月21日至27日春節(jié)假期期間，全國郵政快遞業(yè)攬收快遞包裹約4.1億件，與去年春節(jié)假期相比增長5.1%，較2019年春節(jié)假期增長192.9%。

需求復(fù)蘇信號出現(xiàn)也引起市場關(guān)注。記者梳理發(fā)現(xiàn)，自1月30日以來，國內(nèi)頭部快遞公司中的圓通速遞、韻達(dá)控股以及申通快遞接連接受機(jī)構(gòu)調(diào)研。韻達(dá)控股更是在1月30日-2月1日三天內(nèi)接待了三批共計(jì)約250位投資者調(diào)研，其中不乏博時(shí)基金、大成基金、嘉實(shí)基金等頭部公募機(jī)構(gòu)以及高毅資產(chǎn)、歌斐資產(chǎn)等明星私募。

在機(jī)構(gòu)調(diào)研中，三大快遞公司均對行業(yè)今年增長予以了樂觀判斷。圓通速遞在2月1日的調(diào)研中預(yù)計(jì)，2023年快遞行業(yè)增長仍具備較強(qiáng)韌性，業(yè)務(wù)量將保持雙位數(shù)以上增長。

同時(shí)，韻達(dá)控股方面給出類似預(yù)判。該公司表示，謹(jǐn)慎樂觀預(yù)計(jì)行業(yè)會回到“消費(fèi)需求逐步恢復(fù)正常，包裹釋放逐步恢復(fù)正常，快遞服務(wù)能力恢復(fù)正常”的經(jīng)營環(huán)境，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量增長可能有兩位數(shù)。

而申通快遞方面也表示，疫情放開后帶來消費(fèi)回暖及快遞企業(yè)履約能力修復(fù)，預(yù)計(jì)2023年整個(gè)快遞行業(yè)的單量增速將有望明顯回升。

去年僅申通完成雙位數(shù)增長

在2022年，快遞行業(yè)整體承壓。數(shù)據(jù)顯示，全國快遞業(yè)務(wù)量完成1105.72億件，同比增長2.1%；異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到957.68億件，同比增長4.00%。

在各大快遞企業(yè)中，僅申通快遞完成了業(yè)務(wù)量雙位數(shù)增長，該公司完成業(yè)務(wù)量129.48億票，同比增長16.87%。順豐控股完成業(yè)務(wù)量110.73億票，同比增長5.12%，圓通速遞完成業(yè)務(wù)量174.79億票，同比增長5.66%。唯有韻達(dá)股份出現(xiàn)下滑，完成業(yè)務(wù)量176.09億票，同比下降4.31%。

同樣的情況也出現(xiàn)在各大快遞公司近期披露的業(yè)績預(yù)告中。作為行業(yè)龍頭，順豐依然是最賺錢的快遞公司。根據(jù)其業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤60.5億元至62.5億元，同比增加42%-46%。申通快遞走出虧損陰霾，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤為2.6 億元 -3.3 億元，上年同期虧損 9.09 億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

而作為加盟制快遞的行業(yè)二三名，圓通、韻達(dá)則交出了迥異的成績單。其中，圓通速遞2022年實(shí)現(xiàn)營收約535.5億元，同比增長18.58%，凈利潤約39.2億元，同比增長86.34%。但韻達(dá)股份歸母凈利潤則為13.08億元至15億元，比上年同期下滑11.44%至增長1.75%；其扣非歸母凈利潤則為12.35億元–14.19億元，比上年同期下滑11.90%至增長1.23%。

根據(jù)券商數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞件量占市場份額分別為10.0%、15.9%、11.7%和15.8%，同比2021年分別上升0.3個(gè)百分點(diǎn)、下降1.1個(gè)百分點(diǎn)、上升1.5個(gè)百分點(diǎn)和上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，市占率除韻達(dá)外均有所提升。

利潤修復(fù)將成主旋律

實(shí)際上，韻達(dá)控股業(yè)績下滑也映射出快遞行業(yè)當(dāng)前一種現(xiàn)狀。在2020年-2021年，為穩(wěn)固自身的市場地位，價(jià)格戰(zhàn)與擴(kuò)張成了行業(yè)主旋律。與之對應(yīng)的，快遞公司毛利率在2021年觸及歷史最低，順豐、圓通、申通、韻達(dá)等毛利率分別跌至12.37%、8.23%、2.33%、9.05%。

圓通速遞就曾表示，現(xiàn)階段快遞行業(yè)逐步從高速增長轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)增長，并逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)期，以往的惡性價(jià)格競爭已不可持續(xù)，行業(yè)競爭方向由價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向價(jià)值競爭。

在此輪機(jī)構(gòu)調(diào)研中，韻達(dá)給出的調(diào)整策略中，主要包括口碑恢復(fù)與控制低價(jià)件規(guī)模和比例。無獨(dú)有偶，圓通也提出了聚焦客戶體驗(yàn)等發(fā)展策略，最終各家企業(yè)都指向在2023年進(jìn)一步修復(fù)利潤。

在市場所關(guān)注的價(jià)格方面，韻達(dá)控股認(rèn)為，2023年不太會出現(xiàn)比較大幅度行業(yè)價(jià)格波動，在淡季出于供給需求關(guān)系的變化以及網(wǎng)絡(luò)均衡性的考慮，市場價(jià)格可能有正常波動；而在進(jìn)入業(yè)務(wù)旺季時(shí)，一般會與客戶協(xié)商，通過終端價(jià)格向市場傳遞。申通快遞方面也認(rèn)為，出現(xiàn)大規(guī)模價(jià)格競爭的概率較小，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)整體價(jià)格仍將保持相對平穩(wěn)。

有機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，今年的價(jià)值修復(fù)也將超預(yù)期。浙商證券認(rèn)為，對于惡性價(jià)格戰(zhàn)后的價(jià)值修復(fù)要區(qū)分三個(gè)層次：1）政策管控、2）價(jià)格回歸、3）盈利修復(fù)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，去年二三季度隨著政策的出臺，行業(yè)價(jià)格逐步呈現(xiàn)回歸良性態(tài)勢，在政策及價(jià)格修復(fù)之后，已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值修復(fù)的最本質(zhì)層次即盈利修復(fù)層次。

安信證券也指出，隨著惡性價(jià)格競爭不再，行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展，對于快遞企業(yè)來說，2022年是競爭分化的一年，這樣的局面在2023年可能還會繼續(xù)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)獲得份額提升，盈利穩(wěn)健增長，落后企業(yè)持續(xù)面臨壓力，關(guān)注潛在的管理改善、降本兌現(xiàn)情況，或存在修復(fù)彈性機(jī)會。

編輯：小茉

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