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紅周刊 主持人 | 尹星

低位為王

主持人：兔年已來，泛舟有何展望？

泛舟：兔年會是豐收周期的開始。

主持人：這話大伙兒愛聽，泛舟最近幾周一直在談牛市。

泛舟：兔年是牛市的開始，精確點說，是去年11月從大盤價值風(fēng)格開始的。至今整整三個月，從大盤價值切換到了中小盤成長。萬物蘇醒，幾乎所有今年利潤回升的行業(yè)都能輪到。

主持人：但是有的不僅沒漲，還不斷震蕩走低。

泛舟：市場是公平的！有兩類行業(yè)特別明顯。第一，去年利潤大增，股價還能創(chuàng)新高的，如果遇到兔年預(yù)期盈利大幅度放緩，或甚至下滑，股價當(dāng)然就開始出現(xiàn)逆勢震蕩，比如煤炭等。第二，目前行業(yè)估值站在十年以上大周期的維度看，無論PE還是PB都處于90%以上分位的，即便今年盈利反轉(zhuǎn)，但股價在去年已經(jīng)充分透支了兔年的增長，比如航空運輸?shù)取?/p>

主持人：也就是說，這些行業(yè)都是逆指數(shù)上漲的存在，如果投資者買到了它們，估計牙都咬碎了。但是我看還有部分行業(yè)比如光伏、軍工等，整體表現(xiàn)遠不如去年底的消費和當(dāng)下的信息技術(shù)。

泛舟：一個行業(yè)很難貫穿指數(shù)的整輪牛市，指數(shù)每一個階段的上漲幾乎都是不同行業(yè)主打的。這次上證50去年10月下旬見底啟動，就是大消費和銀行、保險拉動。到了1月中旬，就切換成高端制造、信息技術(shù)、軍工等，其中計算機軟件及信息技術(shù)漲幅靠前。高端制造和軍工出現(xiàn)板塊內(nèi)部的分化。這些看似雜亂無章，實則資金都是跟著我上面所述，行業(yè)的盈利變化，當(dāng)前股價的性價比等因素布局。部分光伏和軍工在去年如此惡劣的環(huán)境下，股價都能頻創(chuàng)新高，那是因為前年和去年企業(yè)利潤大幅度上漲，到了今年，利潤增速明顯放緩，雖然也能在所有行業(yè)中排到中位數(shù)以上。但此時行業(yè)的性價比就比那些股價在底部盈利反轉(zhuǎn)的行業(yè)差不少了，這些大的板塊想整體再往上拔估值，要么股價出現(xiàn)震蕩，跌出未來大幅度上漲的空間，又或者盈利增速超所有人預(yù)期。當(dāng)然了，最好這兩者合一，如此整個板塊的彈性就會很大。不過板塊內(nèi)部細分行業(yè)的機會卻始終存在，新技術(shù)的滲透率從0到1的階段，所屬細分行業(yè)股價就有表現(xiàn)的機會。

主持人：我明白了，今年的核心是低位！股價的相對低位，代表著未來空間可能會巨大。哪怕你盈利增速整體不錯，但股價在高位橫盤，也很難大幅拓展空間，是不是這么理解？

泛舟：非常正確，因為股價只有在低位才有想象空間，其實無論牛市熊市，低位就代表著相對安全且性價比高。

主持人：在此我要給各位讀者透露一下，在這萬物蘇醒牛市已來的時期，泛舟即將帶來一場全新的關(guān)于“尋找低位票”的專場。模式上從超短到短中線都有，敬請關(guān)注。

泛舟：大伙聽我說了很久的“要看低位”，已經(jīng)無數(shù)人問我，什么是低位？這次從模式核心邏輯到方法都倒給各位。低位模式講究的就是高性價比，向上拓展無天花板，向下波動極其細微，體驗感非常好。

主持人：行！大伙就喜歡向下波動小，向上可能沒天花板的模式。就像你說的持有體驗感好，才是投資者向往的圣杯。那我們就在春暖花開之際與泛舟共論“高性價比的低位模式”！

進入“藍籌搭臺、個股唱戲”階段

主持人：美聯(lián)儲加息如期落地，春節(jié)期間疫情防控情況良好，市場卻出現(xiàn)放量滯漲，2月行情蕭蕭是否繼續(xù)看好？

海風(fēng)若雨蕭蕭：本周落地的加息0.25%是第二次加息降速，很可能3月加息0.25%就是最后一輪了，當(dāng)然美元指數(shù)已經(jīng)提前反映了這個市場預(yù)期。本輪美元升值周期從89點到114點，歷時21個月，5個月時間，就跌去升幅的一半，可以說，加息周期升值有多猛，加息末端跌勢就有多快。就我所經(jīng)歷過的五輪美元加息周期看，這種狀態(tài)比較類似2004年6月到2006年6月的加息，那一輪加息周期，美元見頂是2005年11月的93點，隨后的6個月，也是跌去10%。美元本周的超賣指標(biāo)已經(jīng)低于20%，100點整數(shù)關(guān)口估計要展開一輪反彈修正，這種修正會影響北上資金的流入趨勢。而且從12月末以來，市場已經(jīng)連拉五周，本身也需要一個圍繞年線整固的過程，所以指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整是很正常的事情。

主持人：展望一下2月行情。

海風(fēng)若雨蕭蕭：2月行情非?？赡苓M入“藍籌搭臺、個股唱戲”的階段。1月中旬我們就探討過市場出現(xiàn)快速輪動的三方面原因，本周的藍籌大票已經(jīng)明顯拉不動了，舉例來說，本周北上資金凈買入隆基40億，你看隆基可漲的動？那又是誰在拋售呢？反倒是一個舶來品的ChatGPT人工智能主題，市場炒得風(fēng)生水起，還停留在實驗室階段的鈣鈦礦概念也能出來圈圈粉，“卡脖子”的代表芯片制造與材料也能間或表現(xiàn)。每日漲幅前100名的股票，流通市值超過100億不到10家也很能說明問題，2月行情可能就是圍繞信創(chuàng)、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、新能源等方向展開，而指數(shù)可能就在3200點到3350點之間震蕩。

從0-1的市場空間

主持人：年后市場沖高回落，驕陽怎么看待后市？

驕陽：指數(shù)走得很正常，在沒有有效改變年線壓力之前，回落調(diào)整是合理的，必然的，何況三大指數(shù)走勢沒有形成一致，滬市壓力略輕，其他兩大指數(shù)壓力稍重。不過這些都會在3月上旬出現(xiàn)改善條件。所以半年前一直說要想整體真正扭轉(zhuǎn)，必須要等到今年3-4月份，以目前短線指數(shù)的狀況來看，無論是低位藍籌，還是高位賽道，都明顯出現(xiàn)了一波反彈，技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)了高位鈍化，調(diào)整自然出現(xiàn)很是正常。未來一個月，最好的走勢我覺得不是繼續(xù)沖高，而是停下來震蕩拉鋸蓄勢，這樣才能為后續(xù)發(fā)力蓄力。

主持人：看來你是覺得3月份之前調(diào)整越充分，對后市越有利了，節(jié)前你一直強調(diào)的人工智能爆發(fā)了，核心個股短線都出現(xiàn)超過50%的上漲，你再給說說。

驕陽：短期炒得確實太快太高了，但今年人工智能會是主線之一，反復(fù)炒作幾乎是必然的。

主持人：人工智能你挖掘的真及時，還有沒有類似的底部板塊？

驕陽：確實還有一個，也算是我們的一個老朋友了，那就是數(shù)字貨幣。你現(xiàn)在打開銀行APP，就會看到數(shù)字人民幣這項，雖然很多地方還沒有真正應(yīng)用，但是試點在不斷擴大，這難道不是信號嗎？近期看，無論是炒作光伏新技術(shù)、人工智能新技術(shù)，還是元宇宙新技術(shù)，炒作的無非就是從0-1的市場空間，那數(shù)字人民幣支付不就是一個更重要的從0-1的空間嘛。

（本文已刊發(fā)于2月4日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）