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本文來源：時代財經(jīng) 作者：林前

6月22日晚間，寧德時代歷時10個月的定增終于落地。

根據(jù)公告，寧德時代本次發(fā)行價格為410元/股，為發(fā)行底價的120.71%，募集資金總額約為450億元。其中國泰君安、摩根大通銀行、巴克萊銀行分別獲配46.64億元、40.73億元、33.6億元。

“這是注冊制以來最大再融資項目、創(chuàng)業(yè)板市場最大再融資項目、全市場詢價方式并以現(xiàn)金全額認購的最大再融資項目?！睂幍聲r代本次定增主承銷商中信建投稱。寧德時代則表示，本次發(fā)行募集資金投資項目均投向公司的主營業(yè)務(wù)，項目的實施有助于公司鞏固現(xiàn)有競爭優(yōu)勢，進一步提升行業(yè)地位，保證公司的可持續(xù)發(fā)展。

重大利好刺激寧德時代股價再度走強。截至6月23日收盤，寧德時代股價為535.65元/股，總市值12485億元。自5月5日以來，寧德時代強勢反彈，近一個半月時間內(nèi)，漲幅超50%。

圖片來源：寧德時代官博

高瓴再加碼 興業(yè)全球兩度落選

根據(jù)公告，在有效時間內(nèi)，寧德時代本次定增共有42家投資者申購報價。承購認購的投資者中不僅包含高瓴、摩根大通銀行、摩根大通證券、國泰君安證券等連續(xù)兩次參與寧德時代定增的機構(gòu)，也有廣發(fā)證券、溧陽市先進儲能私募基金這樣的新面孔。

寧德時代的高成長性及投資高回報率，或是高瓴等機構(gòu)再度加碼寧德時代的原因之一。2020年7月，高瓴資本、摩根大通銀行等機構(gòu)以161元/股價格認購寧德時代部分股份，若中途未減持，該投資收益率高達232%。以高瓴資本為例，其當(dāng)初認購寧德時代股票62111801股，認購金額約100億元，中途高瓴曾高位減持過3次，目前持有寧德時代42915098股，約為當(dāng)初定增總股權(quán)數(shù)的62%，該部分股權(quán)目前價值便高達229.87億元。

根據(jù)公告，本次定增共22家投資者最終成功認購，發(fā)行價格為410元/股，這也意味著機構(gòu)申購價格低于發(fā)行價，則無法成功申購。從各方投資機構(gòu)報價看，外資機構(gòu)普遍高于內(nèi)資機構(gòu)。其中，南方東英資產(chǎn)管理有限公司申購價格為462元/股，麥格理銀行、香港上海匯豐銀行、摩根大通銀行、摩根大通證券等外資機構(gòu)出價基本在410元/股及以上，而內(nèi)資機構(gòu)超50%的出價低于400元/股，其中易方達基金部分報價為343元/股，興證全球基金報價346.18元/股。

來源 | 寧德時代官網(wǎng)

值得一提的是，略低的申購價格讓興證全球基金兩次落選寧德時代定增計劃，大成基金、銀華基金、匯添富基金、南方基金、鵬華基金、華夏基金也有著同樣的遭遇。

“內(nèi)外資機構(gòu)在寧德時代定增申購價格上的表現(xiàn)，與雙方對標的公司預(yù)期收益率有極大關(guān)系。”對此現(xiàn)象，某基金公司新能源研究員陳曉（化名）6月23日向時代財經(jīng)表示，內(nèi)外資機構(gòu)的差異長期存在，一般而言，外資機構(gòu)資金成本較內(nèi)資機構(gòu)更低，對投資寧德時代的預(yù)期收益率更加偏低，而寧德時代一季度表現(xiàn)也讓部分內(nèi)資機構(gòu)對其預(yù)期有所保留。

寧德時代無懼市場份額下跌？

據(jù)悉，由于上游原材料漲價過快，國內(nèi)動力電池廠商一季度財報“雷聲一片”，寧德時代也不例外。

財報數(shù)據(jù)顯示，寧德時代今年一季度營收486.78億元，同比增長153%，扣非凈利潤為9.77億元，同比下降41.57%，扣非凈利潤率為2%。也正因此，疊加市場大環(huán)境因素，寧德時代股價一度跌至353元/股，總市值跌破萬億。

在5月4日的業(yè)績解讀會上，寧德時代方面表示，面對當(dāng)前來自原材料端的成本壓力，正與下游車企商討調(diào)價事宜。“我們與客戶友好協(xié)商價格有一定過程，不同客戶情況和應(yīng)用場景有差異，不好一概而論?？傮w來看，已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價，將在第二季度逐步實施落地”。

陳曉認為，寧德時代二季度表現(xiàn)環(huán)比會好一些，但可能還沒恢復(fù)到去年同期水平，價格壓力傳導(dǎo)有一個過程，到第三季度的時候應(yīng)該會有不錯的表現(xiàn)，總體會是一個慢慢變好的過程。

不過，寧德時代目前面臨的挑戰(zhàn)，不僅有產(chǎn)業(yè)鏈上的成本壓力，還有第二梯隊電池廠商的競爭與主機廠方面的壓力。

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年5月份，寧德時代市場份額為45.85%，雖較上月有一定幅度回升，但仍不足5成，而比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科的市場份額分別為22.01%、8.82%、4.92%，追趕之勢明顯。第二梯隊電池廠商市場份額的不斷上漲，與主機廠的背后支持不無關(guān)系。另外，寧德時代上次定增尚有本田技研工業(yè)（中國）投資等產(chǎn)業(yè)資本的身影，而本次定增主要以券商、基金等機構(gòu)為主。

陳曉表示，寧德時代市場份額在5成左右，想要一直保持這樣的行業(yè)地位具有挑戰(zhàn)，市占率逐漸在各因素影響下出現(xiàn)下滑是肯定的，但無需過多擔(dān)憂。目前寧德時代在海外市場的份額較LG新能源、松下等具有領(lǐng)先性，且其產(chǎn)品的性能指標甚至超越競品。另外儲能行業(yè)也正在高速發(fā)展中，未來大有可為。在守住國內(nèi)市場的情況下，海外市場及儲能才是寧德時代未來業(yè)績的主要看點。

戶外液冷儲能電柜EnerOne | 圖源寧德時代官網(wǎng)

多位第二梯隊電池廠商內(nèi)部工程師向時代財經(jīng)表示，相較寧德時代，所就職的公司在技術(shù)方面仍存在一定差距，部分技術(shù)專利根本無法繞過寧德時代，而且產(chǎn)品缺陷率的控制方面也有不足。在此背景下，寧德時代仍會在中高端市場占據(jù)相當(dāng)優(yōu)勢。6月23日，寧德時代方面向時代財經(jīng)表示，目前公司產(chǎn)品缺陷率已經(jīng)達到ppb級（十億分之一）。

年報數(shù)據(jù)顯示，寧德時代2021年動力電池系統(tǒng)營收914.9億元，毛利率為22%，該板塊營收增速為132%，而儲能系統(tǒng)營收136億元，毛利率則為28.52%，營收增速達601%。2021年，寧德時代境內(nèi)營收為1024億元，毛利率為25.14%，境外業(yè)務(wù)為278.7億元，毛利率為30.48%。

近日，據(jù)韓國日報援引不具名人士消息報道，現(xiàn)代汽車集團旗下起亞汽車，已為其NIRO跨界純電SUV選擇寧德時代的電池，并將在韓國本土進行銷售。對此，寧德時代方面向時代財經(jīng)表示，“消息屬實”。值得一提的是，去年10月份，寧德時代與現(xiàn)代摩比斯簽署技術(shù)許可與合作意向協(xié)議，授權(quán)摩比斯使用 CTP（高效成組）技術(shù)，并支持摩比斯在韓國乃至全球范圍內(nèi)的 CTP 相關(guān)電池產(chǎn)品供應(yīng)。