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出價(jià)1.88元，精打細(xì)算。

記者/ 李惠琳 方文宇 編輯/ 鄢子為

珠寶大王鄭家純把手伸向一家服裝品牌。

6月23日，佐丹奴公告稱，鄭家純家族旗下公司周大福，以每股1.88港元提出收購要約。此次全購要約最高涉及金額達(dá)25.6億港元。

鄭家純家族表示，不會(huì)更換佐丹奴原有領(lǐng)導(dǎo)層，并將啟動(dòng)私有化進(jìn)程。6月24日，停牌兩周的佐丹奴復(fù)牌，股價(jià)快速漲至每股1.91港元。27日，股價(jià)又跌至1.84港元，較鄭家純出的價(jià)格便宜了0.04港元。

淵源已久

鄭家純要把佐丹奴收入囊中，先得過“二股東”那關(guān)。

佐丹奴股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，獨(dú)立評(píng)股人David Webb為第二大股東，持股比例約為5%；佐丹奴管理層持股1.79%；其他公眾持股68.63％。

6月24日，David Webb表示，每股1.88港元的收購價(jià)格遠(yuǎn)低于市場(chǎng)公平價(jià)值，鄭家純家族試圖在香港零售業(yè)恢復(fù)前，通過低價(jià)將所持佐丹奴股權(quán)增至50%以上，以排除其它競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)過程，呼吁其它股東拒絕要約。

David Webb只是對(duì)價(jià)格不滿，對(duì)于手握重金的鄭家純家族而言，錢恰恰不是難事。

今年2月發(fā)布的福布斯富豪榜上，鄭家純及家族身家漲到了264億美元，最后補(bǔ)半句話 約合2070億港幣。

鄭家純?yōu)橄愀鄹簧锑嵲ＭL子。鄭裕彤2016年去世后，他接班成為周大福掌舵人。

鄭裕彤家族與佐丹奴淵源已久。2011年5月，鄭裕彤通過周大福，花10.5億港元買入2.18億股佐丹奴，以 14.58%的持股比例成為佐丹奴最大股東。

這是鄭裕彤家族首次入股中國香港服裝企業(yè)。此后兩年，鄭裕彤多次增持。截至目前，周大福在佐丹奴持股比例已達(dá)24.57%。

鄭裕彤曾解釋，佐丹奴的派息率非常吸引人，對(duì)其增持只是長線投資，無意收購。

鄭裕彤買入佐丹奴后，所獲不菲，以2012年為例，佐丹奴派末期股息0.23港元，持有23%股權(quán)的鄭裕彤，可獲股息約8048萬港元。

值得注意的是，自2012年開始，鄭裕彤長孫鄭志剛、周大福重臣陳世昌，進(jìn)駐佐丹奴董事會(huì)后，擔(dān)任非執(zhí)行董事至今。

這筆交易背后，或許也有鄭志剛的推波助瀾。

業(yè)績不佳

鄭家純發(fā)出收購要約，官方解釋是，因?yàn)榧ち业氖袌?chǎng)環(huán)境下，佐丹奴亟需做出改變。

和堡獅龍、班尼路等傳統(tǒng)港資服飾品牌一樣，成立于1981年的佐丹奴身陷困境已久。

公司營收下滑尤為明顯，從2018年的55.09億港元跌至2021年的33.8億港元。

2020年，為控制成本，應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊，佐丹奴主席兼行政總裁劉國權(quán)自愿減薪50%，但當(dāng)年凈虧損依然高達(dá)1.12億元。

2022年第一季度，佐丹奴銷售額9.17億港元，同比增長5.5%。勢(shì)頭向好，但業(yè)績遠(yuǎn)不及2018年的水平。

Zara、H&M等歐美快時(shí)尚品牌進(jìn)入內(nèi)地，瓜分佐丹奴的市場(chǎng)。更潮流的設(shè)計(jì)、更快的上新速度讓佐丹奴黯然失色。

電商時(shí)代，低成本、低售價(jià)的淘品牌涌現(xiàn)，進(jìn)一步蠶食佐丹奴的市場(chǎng)份額。

財(cái)報(bào)顯示，佐丹奴最大的銷售市場(chǎng)在東南亞及澳洲，2021年，該區(qū)域營收10.44億港元，貢獻(xiàn)公司總業(yè)績的30.9%；中國大陸市場(chǎng)以7.66億港元營收位居第二。

值得注意的是，來自海灣阿拉伯國家的收入較2020年激增35.7%至5.25億港元，占總營收的15.5%，拉動(dòng)了公司業(yè)績?cè)鲩L。

截至2021年底，佐丹奴在全球共有門店2056家，因關(guān)閉經(jīng)營不善的門店，較2020年同比減少5.9%。

其中加盟店922家，占比約44.8%，近十年比例保持相對(duì)穩(wěn)定，佐丹奴也通過長期開放加盟，積累了大量下沉市場(chǎng)加盟商資源。

鄭家純低價(jià)入場(chǎng)，或許也是看中了佐丹奴的線下銷售網(wǎng)絡(luò)資源。

渠道互補(bǔ)

鄭家純執(zhí)掌周大福以來，在中國內(nèi)地的主打策略之一，就是大力發(fā)展加盟商，在下沉市場(chǎng)跑馬圈地。

“隨著城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)崛起，我們認(rèn)為三線及以下的城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)仍存在巨大的開店空間。”周大福在年報(bào)中表示。

截至2022年3月末，周大福在中國內(nèi)地共開設(shè)5764個(gè)周大福珠寶零售點(diǎn)，約有74%的零售點(diǎn)以加盟模式經(jīng)營。過去一年，凈開設(shè)數(shù)量為1361個(gè)，其中過半落在三四線及其他城市。

擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)下，截至3月31日的2022財(cái)年內(nèi)，中國內(nèi)地銷售額同比大漲45.6%，占比提升至87.9%。

整個(gè)大盤看，周大福銷售額達(dá)到989.38億港元，趕超愛馬仕（約90億歐元，約合829億港元），凈利潤至67.12億港元，創(chuàng)下近8年的新高。

周大福沒有收購時(shí)尚鞋服品牌的案例，此次收購“過氣”的佐丹奴，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，鄭家純看中了其線下門店網(wǎng)絡(luò)。

程偉雄告訴《21CBR》記者，周大福收購佐丹奴，雙方在渠道資源上可以形成互補(bǔ)，互相置換。

就是說，周大福在內(nèi)地的店鋪，可能面積過大或者地址不好，可以和佐丹奴洽商轉(zhuǎn)讓，互惠互利。

（來源：官網(wǎng)）

佐丹奴在中國內(nèi)地共有739家門店，積累了較多下沉市場(chǎng)資源，周大福可以借此深耕，降低擴(kuò)張成本。

另一位分析師則認(rèn)為，鄭家純家族低價(jià)入手佐丹奴，是為了再次賣出，以前股東太分散，買了也不能控股，買家看不上。

輔助珠寶主業(yè)也好，未來高價(jià)賣出也罷，以每股不足2元的價(jià)格收購，做這筆買賣，鄭氏家族可謂精打細(xì)算。

（題圖：鄭家純 來源：官網(wǎng)）

（作者：李惠琳,方文宇 編輯：鄢子為）