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新近數(shù)據(jù)顯示美國通脹的確回落了：美聯(lián)儲青睞的通脹指標——剔除食品和能源后核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)11月連續(xù)第二個月增長放緩；密歇根大學調(diào)查的12月消費者對未來一年通脹預期超預期下降，創(chuàng)去年6月以來新低。

不過，有評論認為，通脹并非形勢一片大好，數(shù)據(jù)中還存在隱憂。

從PCE的分項數(shù)據(jù)看，11月商品的價格總體已下跌，而服務業(yè)還在上漲。

無論是耐用品還是非耐用品，商品這個類別大多月環(huán)比下降，其中汽油等能源商品的月環(huán)比降幅高達1.85%，是PCE物價指數(shù)放緩的最大推手。而服務業(yè)的價格大多繼續(xù)環(huán)比上漲，只有交通運輸相關的服務價格環(huán)比下跌。

評論認為，汽油下跌顯然振奮了消費者的情緒，但通脹總體的方向還令人擔憂。這讓美聯(lián)儲擺脫困境的前景變得更錯綜復雜，因為聯(lián)儲追求的是，既要給經(jīng)濟降溫，又不能壓垮經(jīng)濟，還不能對股票等資產(chǎn)構成風險。

以上趨勢已經(jīng)在最近的企業(yè)財報體現(xiàn)，比如二手車零售商CarMax的業(yè)績遜于預期，耐克以打折促銷應對庫存增加。而且，11月耐用品訂單意外環(huán)比大幅下降，企業(yè)資本支出失去增長動力，這也是趨勢的部分體現(xiàn)。

花旗的經(jīng)濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark認為，新近數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)出，經(jīng)濟還沒有降溫到足夠壓低過高通脹的地步。雖然商品價格的壓力已經(jīng)隨著需求而減弱，但服務方面沒有看到類似的動向。

還有評論認為，11月，通脹調(diào)整后的美國消費者支出環(huán)比零增長，但美聯(lián)儲官員希望看到的是不止一個月的數(shù)據(jù)暗示，需求在顯著降溫。而且，11月通脹調(diào)整后的消費者個人收入上漲0.3%，未調(diào)整的工資和月薪連續(xù)第二個月漲0.5%。薪資上漲速度遠超聯(lián)儲希望達到的水平。聯(lián)儲會認為，薪資強勁上漲可能未來制造價格上漲的麻煩。

盡管美聯(lián)儲在接近加息周期的尾聲，但數(shù)據(jù)顯示，在聯(lián)儲決策者更有信心認為價格壓力處于持續(xù)下行的趨勢以前，借款成本將在較長一段時間內(nèi)保持高位。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周美聯(lián)儲加息后的發(fā)布會上曾指出，薪資的增長“遠超會與通脹率2%一致的水平”。當時就有評論指出，鮑威爾把薪資擺在了明年美聯(lián)儲抗擊高通脹工作的核心位置。

從這個角度看，薪資通脹降不下來，美聯(lián)儲就有理由讓借款成本更高的狀態(tài)持續(xù)得比投資者預計的還久，簡言之，更高的利率會持續(xù)得更久。