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近日，全球最大的戶用光伏逆變器供應(yīng)商——古瑞瓦特提交了招股書，擬在港交所主板掛牌上市。

紅星資本局注意到，從2019年到2021年，古瑞瓦特的營收分別為10.01億元、18.93億元和31.94億元，股東應(yīng)占利潤約為0.92億元、3.62億元和5.47億元。

不過，從銷售渠道來看，古瑞瓦特過分依賴于系統(tǒng)集成商、安裝商和EPC（指工程、采購及建設(shè)承包公司）的銷售渠道，在過去三年內(nèi)，這一渠道貢獻(xiàn)的營收均超過八成，遠(yuǎn)多于分銷商貢獻(xiàn)的營收。

圖據(jù)IC photo

戶用光伏逆變器全球第一

資產(chǎn)負(fù)債率從1.1%陡然上升至36.9%

公開資料顯示，古瑞瓦特成立于2011年，其主要業(yè)務(wù)分為光伏逆變器、儲能系統(tǒng)和智慧能源，這三者在2021年貢獻(xiàn)的營收比例分別為77.1%、21%和1.9%。

其中，光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)中的關(guān)鍵設(shè)備，可以把可變直流電輸出轉(zhuǎn)換為交流電，這一設(shè)備能直接影響發(fā)電效率。2021年，古瑞瓦特的光伏逆變器出貨量達(dá)到69.49萬套。

招股書引用了弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，以2021年出貨量計，古瑞瓦特的戶用光伏逆變器占全球市場份額的19.9%，位居全球第一。

近年來，光伏逆變器為古瑞瓦特所貢獻(xiàn)的收入在增加，但是比例有所降低。從2019年到2021年，這一業(yè)務(wù)的營收分別為9億元（89.9%）、16.30億元（86.1%）和24.62億元（77.1%）。

戶用光伏逆變器，截圖自古瑞瓦特官網(wǎng)

整體來看，從2019年到2021年，古瑞瓦特的營收分別為10.01億元、18.93億元和31.94億元，股東應(yīng)占利潤約為0.92億元、3.62億元和5.47億元。

截至最后實際可行日期（2022年6月20日），古瑞瓦特的產(chǎn)品已經(jīng)銷往150多個國家和地區(qū)，并在15個國家建立34個代表處，連接全球約140萬戶家庭及工商業(yè)終端用戶。

整體來看，從2019年到2021年，古瑞瓦特的營收分別為10.01億元、18.93億元和31.94億元，股東應(yīng)占利潤約為0.92億元、3.62億元和5.47億元。

一組值得關(guān)注的財務(wù)數(shù)據(jù)是古瑞瓦特的資產(chǎn)負(fù)債率。

古瑞瓦特在2019年和2020年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為2.9%和1.1%，但到了2021年，這一數(shù)據(jù)陡然上升至36.9%，這是由于報告期內(nèi)的貸款及借款顯著增加，以此來為運營提供資金。

紅星資本局注意到，在2021年5月和6月，古瑞瓦特先后與三家銀行簽訂合同/協(xié)議，被授予5.5億元信貸額度、3000萬元循環(huán)貸款融資及2000萬元信用證等。

高度依賴某一渠道銷售

員工：只賣產(chǎn)品、不包安裝，找安裝商

需要說明的是，除了光伏逆變器外，想要組建光伏發(fā)電系統(tǒng)還需要光伏組件、支架和配電箱等，而古瑞瓦特并未生產(chǎn)、銷售其他類型的產(chǎn)品。

如果消費者想要安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)，大多不會單獨購買零部件回來組裝，而是直接找系統(tǒng)集成商或安裝商等。

有古瑞瓦特的員工告訴紅星資本局，他們只售賣產(chǎn)品，不包安裝，可以聯(lián)系安裝商，“看銷售有沒有相熟的（安裝商）可以介紹給你”，“（安裝商）會根據(jù)你的要求推薦（其他部件）”。

古瑞瓦特的招股書也佐證了這一現(xiàn)象，它很少直接把產(chǎn)品銷售給終端用戶，從2019年到2021年，終端用戶貢獻(xiàn)的營收比例均為0.1%。

相反，系統(tǒng)集成商/安裝商/EPC（指工程、采購及建設(shè)承包公司）貢獻(xiàn)的營收占了大頭。

從2019年到2021年，這一銷售渠道貢獻(xiàn)的營收分別為8.97億元（89.9%）、15.68億元（83.1%）和27.62億元（86.7%），均在八成以上，遠(yuǎn)多于分銷商貢獻(xiàn)的營收。

截圖自招股書

古瑞瓦特的主要客戶均為系統(tǒng)集成商、安裝商及EPC。截至6月20日，它通過超過1.07萬名系統(tǒng)集成商、安裝商、EPC及分銷商觸及終端用戶。

值得一提的是，古瑞瓦特在招股書中提及了相關(guān)的風(fēng)險：“我們的眾多客戶亦營銷及銷售我們競爭對手的產(chǎn)品，而這可能會使我們的銷售額減少?！?/p>

紅星新聞記者 楊佩雯

編輯 楊程