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蔚來(lái)，最近有點(diǎn)水逆。

昨晚深夜，蔚來(lái)完成了一輪和空頭的交手。

做空機(jī)構(gòu)灰熊突然發(fā)難稱(chēng)：蔚來(lái)效仿 Valeant （一家2015年爆出會(huì)計(jì)丑聞的加拿大制藥企業(yè)）式的會(huì)計(jì)游戲，夸大了收入和凈利潤(rùn)率。

一個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方——武漢蔚能，為蔚來(lái)汽車(chē)“創(chuàng)造”了數(shù)十億美元的收入。

就在剛剛，蔚來(lái)汽車(chē)就被做空一事公告回應(yīng)表示：該報(bào)告內(nèi)容充滿了大量不實(shí)信息以及對(duì)蔚來(lái)披露信息的誤讀。

蔚來(lái)一直嚴(yán)格遵守上市公司相關(guān)準(zhǔn)則，目前已針對(duì)該報(bào)告啟動(dòng)相關(guān)程序。

消息一度沖上了微博熱搜。

有意思的是，這已經(jīng)是蔚來(lái)近一周來(lái)第二次沖上熱搜。

幾天前，蔚來(lái)剛剛因?yàn)槠?chē)墜樓事故以及事后的冷血回應(yīng)，引發(fā)熱議。

而受做空?qǐng)?bào)告影響，蔚來(lái)美股和港股，均遭遇盤(pán)中跳水。

其中，蔚來(lái)美股報(bào)收22.36美元，下跌2.57%，總市值378.4億美元；

蔚來(lái)港股則下跌得更多一些，截至發(fā)稿前，下跌幅度已達(dá)9.48%，且仍有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，市值蒸發(fā)近300億港元。

不禁想起來(lái)蔚來(lái)品牌總監(jiān)在某群聊中最后的那句話：水軍搞不倒我。

水軍搞不倒蔚來(lái)，空軍能奈蔚來(lái)何嗎？

來(lái)，先關(guān)注一下貓姐，我們展開(kāi)說(shuō)說(shuō)~

灰熊大戰(zhàn)蔚來(lái) 殺傷力幾何？

先來(lái)看看灰熊的這一份做空?qǐng)?bào)告。

灰熊在報(bào)告中提到，蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)自 2020年以來(lái)已上漲超過(guò) 450%，使其成為中國(guó)最有價(jià)值的電動(dòng)汽車(chē)公司之一。

但支撐其股價(jià)上漲的出色業(yè)績(jī)，卻是通過(guò)財(cái)務(wù)手段實(shí)現(xiàn)的。

根據(jù)灰熊調(diào)查，武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司（武漢蔚能）通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的形式，幫助蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)造業(yè)績(jī)。

灰熊的報(bào)告提到，蔚來(lái)汽車(chē)對(duì)武漢蔚能的銷(xiāo)售，讓公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別提升了約 10% 和 95%。具體而言，他們發(fā)現(xiàn)蔚來(lái)汽車(chē)2021財(cái)年的盈利中，有超過(guò)60%來(lái)自于武漢蔚能。

大家都知道，蔚來(lái)為了更好地推動(dòng)市場(chǎng)銷(xiāo)售，推出了電池包租用計(jì)劃。

買(mǎi)車(chē)的人，可以不用買(mǎi)電池，花錢(qián)租電池用就行。

該計(jì)劃一度被視為蔚來(lái)在商業(yè)上的神操作，但也構(gòu)成了蔚來(lái)的隱性包袱。

一般都以為，蔚來(lái)的換電站資產(chǎn)是在上市公司體系里，但其實(shí)不是。不僅如此，灰熊還指控，蔚來(lái)還通過(guò)這家體系外的電池資產(chǎn)公司，虛增了收入和利潤(rùn)。

根據(jù)灰熊研究，蔚來(lái)汽車(chē)通過(guò)將收取用戶電池月租的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給武漢蔚能的方式，來(lái)提升自身盈利能力。

面對(duì)簽訂有數(shù)年電池租期的用戶，武漢蔚能允許蔚來(lái)一次性確認(rèn)租期所有盈利。通過(guò)這種方式，灰熊預(yù)計(jì)蔚來(lái)汽車(chē)至少提前確認(rèn)了未來(lái)7年的電池租賃收入。

“鑒于蔚能最近披露有1.9萬(wàn)用戶訂閱電池服務(wù)，我們懷疑，蔚能截至2021年9月30日是否真有4.0053萬(wàn)塊電池庫(kù)存。

經(jīng)過(guò)仔細(xì)調(diào)查，我們認(rèn)為，蔚來(lái)讓蔚能的電池額外增加了2.1053萬(wàn)塊（價(jià)值11.47億元人民幣）。

2021年第四季度，這個(gè)數(shù)字只會(huì)惡化，我們估算，蔚來(lái)的供應(yīng)電池又虛增了多達(dá)1.52萬(wàn)，這種做法對(duì)蔚來(lái)的利潤(rùn)影響巨大?！?/p>

灰熊提到，要想實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)需要蔚來(lái)汽車(chē)與武漢蔚能同謀。

從他們的調(diào)查來(lái)看，雙方存在明顯的利益關(guān)聯(lián)，因?yàn)槲錆h蔚能的兩位高管同時(shí)也是蔚來(lái)汽車(chē)的副總裁和電池運(yùn)營(yíng)主管經(jīng)理?；诖耍倚苷J(rèn)為蔚來(lái)對(duì)武漢蔚能具有控制權(quán)。

與此同時(shí)，灰熊還指控蔚來(lái)與瑞幸造假案關(guān)鍵人物多有瓜葛。

報(bào)告稱(chēng)，蔚來(lái)董事長(zhǎng)兼CEO李斌與愉悅資本（Joy Capital）及其創(chuàng)始合伙人劉二海（Erhai Liu）關(guān)系密切，而愉悅資本的劉二海是瑞幸咖啡業(yè)績(jī)?cè)旒侔傅暮诵娜宋铮簿褪侨鹦夜蓶|“金三角”——陸正耀、李輝、劉二海中的一人。

據(jù)報(bào)告整理，李斌和劉二海以及愉悅資本的密切關(guān)系表現(xiàn)為：

1、劉二海自2005年以來(lái)?yè)?dān)任汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)公司易車(chē)的董事，2011年起任獨(dú)立董事。易車(chē)一直由李斌控制。

2、2019年9月，在評(píng)估易車(chē)私有化交易的特別委員會(huì)中，劉二海被任命為其中的一名獨(dú)立董事。

3、有報(bào)道稱(chēng)，劉二海是蔚來(lái)汽車(chē)和摩拜單車(chē)的早期投資者。

4、蔚來(lái)資本和愉悅資本曾聯(lián)合投資二手車(chē)交易服務(wù)商優(yōu)信多達(dá)3.15億美元，另一做空機(jī)構(gòu)JCap曾在2019年的報(bào)告中披露優(yōu)信財(cái)務(wù)造假。

報(bào)告還稱(chēng)，李斌被譽(yù)為中國(guó)的馬斯克，但他過(guò)去參與創(chuàng)業(yè)的企業(yè)——易車(chē)、易鑫、摩拜都經(jīng)歷了股價(jià)或估值暴跌，到它們被私有化或被出售時(shí)，估值遠(yuǎn)低于巔峰期水平。

圖源視覺(jué)中國(guó)，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌

除此之外，灰熊的報(bào)告還提到，2019年1月，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌將 5000 萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給“蔚來(lái)用戶信托”，李斌將這些股份質(zhì)押給瑞銀以獲得個(gè)人貸款。由于蔚來(lái)汽車(chē)的股票自質(zhì)押以來(lái)下跌了 50% 以上。

因此，灰熊認(rèn)為蔚來(lái)汽車(chē)的股東在不知不覺(jué)中，面臨著對(duì)用戶信托股票追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。

看完了灰熊的一系列指控，許多投資者的第一反應(yīng)是： 就這？ ！

有網(wǎng)友稱(chēng)，從蔚來(lái)上市的第一天起，就有人質(zhì)疑蔚來(lái)用換電粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，拿大家都知道的七七八八的換電成本問(wèn)題來(lái)質(zhì)疑蔚來(lái)，灰熊的報(bào)告，確實(shí)缺乏誠(chéng)意！

甚至有網(wǎng)友直言：

這屆做空機(jī)構(gòu)的水平真的不咋地！一堆可以做空蔚來(lái)股價(jià)的理由，非得找個(gè)最不可能的理由！

呃，只能說(shuō)，這屆網(wǎng)友，也挺破罐子破摔的！哭！

但這其實(shí)也只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題：就算蔚來(lái)真的這么做了，大家可能也并不覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題影響有多么大。

畢竟用非上市部分給上市公司部分盡可能包裝，這種做法可以說(shuō)相對(duì)常見(jiàn)。

至于與瑞幸造假案關(guān)鍵人物多有瓜葛，瑞幸，在經(jīng)歷過(guò)那么聲勢(shì)浩大的做空、造假之后，不也重新活過(guò)來(lái)了？！

墜樓、虧損與漲價(jià) 蔚來(lái)的多事之秋

話又說(shuō)回來(lái)，灰熊對(duì)于蔚來(lái)的做空指殺傷力看起來(lái)似乎沒(méi)有那么大，大概也是因?yàn)椋祦?lái)確實(shí)已經(jīng)虧無(wú)可虧。

此前，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.11億元，同比增長(zhǎng)24.39%，但盈利不及預(yù)期，凈虧損達(dá)到17.83億元，2021年同期虧損4.5億元，同比擴(kuò)大295.56%。

同期，理想汽車(chē)一季度的營(yíng)收為95.62億元，同比增長(zhǎng)167.49%，凈虧損達(dá)到1090萬(wàn)元，去年同期虧損3.60億元，同比收窄96.97%。

小鵬汽車(chē)一季度的營(yíng)收為74.55億元，同比增長(zhǎng)152.59%，凈虧損為17.01億元，去年同期虧損為7.87億，同比擴(kuò)大了116.20%。

在造車(chē)新勢(shì)力中，蔚來(lái)的財(cái)報(bào)最晚發(fā)布，但虧損幅度最大。如果說(shuō)，這還是財(cái)報(bào)造假之后的結(jié)果，那蔚來(lái)的造假技術(shù)，未免也有點(diǎn)太菜了！

而造車(chē)新勢(shì)力的普遍虧損，和今年以來(lái)新能源汽車(chē)成本的不斷上漲，有脫不開(kāi)的關(guān)系。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)成本已連續(xù)增長(zhǎng)了9個(gè)季度，而小鵬汽車(chē)及理想汽車(chē)的成本也在2021全年呈上漲趨勢(shì)。

帶動(dòng)新能源汽車(chē)成本增長(zhǎng)的主要是芯片和動(dòng)力電池，汽車(chē)廠商早在去年就經(jīng)歷了“一芯難求”的供應(yīng)困難，目前情況也并未得到好轉(zhuǎn)。

成本不斷上漲，造車(chē)新勢(shì)力們只能通過(guò)漲價(jià)來(lái)緩解成本壓力。

除了經(jīng)營(yíng)上的壓力，今年以來(lái)，蔚來(lái)的事情確實(shí)有點(diǎn)多。

一周之前，蔚來(lái)剛剛因?yàn)槠?chē)墜樓事件，及事后的冷血公關(guān)深陷質(zhì)量安全信任危機(jī)。

6月22日傍晚，一輛蔚來(lái)測(cè)試車(chē)輛從上海創(chuàng)新港停車(chē)樓三層墜落，致使兩名試車(chē)員受傷，搶救無(wú)效身亡。

蔚來(lái)汽車(chē)隨后在官方微博就事故作出回應(yīng)。但回應(yīng)的重點(diǎn)，不是對(duì)兩名死者的關(guān)懷，也沒(méi)有具體的技術(shù)參數(shù)分析，而是急于甩鍋：不是車(chē)輛原因?qū)е碌摹?/p>

冷血回應(yīng)讓看客感覺(jué)寒心的同時(shí)，涉事車(chē)輛疑似正是蔚來(lái)近期才剛開(kāi)始交付的重點(diǎn)車(chē)型ET7，也讓蔚來(lái)的車(chē)主們感覺(jué)憂心。

此前的6月10日，已經(jīng)蔚來(lái)車(chē)主在蔚來(lái)社區(qū)發(fā)文提問(wèn)：“ET7行駛中趴窩，我該怎么辦”。

其在文中指出，自己僅提13天的ET7出現(xiàn)行駛中“趴窩”情況，自己正常行駛過(guò)程中，突然整車(chē)斷電，剎車(chē)失靈，只能依靠慣性緩慢停下，全部電氣設(shè)備失靈，雙閃沒(méi)法打開(kāi)。

針對(duì)此事，6月12日，蔚來(lái)汽車(chē)產(chǎn)品質(zhì)量高級(jí)總監(jiān)在蔚來(lái)社區(qū)發(fā)文稱(chēng)，近期收到兩起ET7用戶反饋車(chē)輛在行駛中出現(xiàn)停駛情況。

經(jīng)初步調(diào)查分析，導(dǎo)致該情況的原因是：車(chē)輛的低壓蓄電池充電模塊發(fā)生了失效故障。發(fā) 生故障后，車(chē)輛如果再繼續(xù)行駛約10-15分鐘，則可能產(chǎn)生車(chē)輛停駛情況。

針對(duì)此問(wèn)題，蔚來(lái)汽車(chē)產(chǎn)品質(zhì)量高級(jí)總監(jiān)表示：目前，蔚來(lái)已緊急開(kāi)發(fā)出最新軟件版本1.0.1b修復(fù)提醒問(wèn)題，從明天開(kāi)始交付的車(chē)輛將會(huì)刷新成1.0.1b的軟件版本進(jìn)行交付。

對(duì)于已交付的車(chē)輛，蔚來(lái)將盡快通過(guò)Fota推送給車(chē)主。低壓蓄電池充電模塊失效問(wèn)題目前看是小概率情況，車(chē)機(jī)端可識(shí)別，售后可修復(fù)。

但，剛剛交付三個(gè)月的重點(diǎn)車(chē)型就鬧出了這么多問(wèn)題，買(mǎi)了蔚來(lái)的車(chē)主們，怕是很難睡個(gè)好覺(jué)吧~

以及這么多的事情連環(huán)發(fā)生，是不是也說(shuō)明一個(gè)亙古不變的道理：

蒼蠅不盯無(wú)縫的蛋？！

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