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本文首發(fā)于公眾號(hào)“私募排排網(wǎng)” 。

基金行業(yè)一直存在冠軍魔咒，就是當(dāng)年的收益冠軍，次年很難持續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。其實(shí)，不僅是冠軍，每年收益靠前的公司，次年排名繼續(xù)靠前，難度是極大的。因?yàn)槟骋环N市場(chǎng)風(fēng)格很難長(zhǎng)期持續(xù)，比如2020-2021年的新能源行情，到了2022年就表現(xiàn)一般了。

這意味著，基金需要持續(xù)跟隨市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)格，才可能持續(xù)有好的表現(xiàn)。而某一年的業(yè)績(jī)其實(shí)很難說(shuō)明一家基金公司具備較好的“賺錢(qián)”能力，持續(xù)多年排名靠前是“真實(shí)力”的體現(xiàn)。

筆者今天就從持續(xù)性角度，為大家篩選出近三年、近五年業(yè)績(jī)持續(xù)排名靠前的私募基金公司，供大家參考。

筆者根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，篩選出旗下有業(yè)績(jī)顯示的產(chǎn)品在2只及以上的私募證券投資基金公司。然后，在以上符合條件的公司當(dāng)中，根據(jù)2018年以來(lái)，各年有業(yè)績(jī)顯示的公司數(shù)量，分別篩選出當(dāng)年收益排名前20%的公司和前40%的公司。

近三年A股風(fēng)格分化明顯，商品市場(chǎng)領(lǐng)漲

可以發(fā)現(xiàn)，有業(yè)績(jī)顯示的公司樣本量是逐年增加的。筆者先篩選出近三年業(yè)績(jī)持續(xù)排名靠前20%的私募公司，供大家參考

首先，筆者帶大家回顧下近三年市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，以更好的理解私募公司收益的“含金量”。從近三年來(lái)看，2020-2021年的A股是分化行情，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，主要是新能源和醫(yī)療權(quán)重貢獻(xiàn)。2022年則表現(xiàn)為A股各大指數(shù)普跌的狀態(tài)。

綜合下來(lái)，近三年的A股是代表成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，而代表傳統(tǒng)藍(lán)籌白馬的上證指數(shù)、滬深300表現(xiàn)不佳。也就是說(shuō)，近三年的A股風(fēng)格分化還是很明顯的。對(duì)應(yīng)到股票類(lèi)私募基金，意味著踩對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的可以有不錯(cuò)的收益，而選錯(cuò)風(fēng)格的則可能表現(xiàn)不佳。

而中證全債指數(shù)、南華商品指數(shù)近三年都有不同程度上漲，尤其是南華商品指數(shù)，近三年累計(jì)漲幅超50%，表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先。對(duì)應(yīng)到相關(guān)私募基金，意味著債券策略和期貨及衍生品策略的私募基金，近三年屬于相對(duì)容易賺錢(qián)的年份。

僅16家私募連續(xù)3年排名前20%

從以上樣本數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)年排名前20%的私募都有幾百家之多，而近三年排名連續(xù)位居前20%的私募僅16家，16家中核心策略為股票策略的有11家，期貨及衍生品策略3家。規(guī)模上以5億以下規(guī)模公司為主，20億以上規(guī)模私募有4家，分別是微觀博易私募基金、天倚道投資、嘉鴻資產(chǎn)、睿億投資。

【應(yīng)合規(guī)要求，私募基金不能公開(kāi)展示，文中涉及私募收益數(shù)據(jù)用***替代?！?/p>

上榜的16家公司近三年累計(jì)收益均在***%以上，多數(shù)公司在2020年取得近三年最高的收益。冠軍私募的近三年的年化收益高達(dá)***%以上。蝶威資產(chǎn)、海寧順然理財(cái)、微觀博易私募基金、南方?；?、明策資產(chǎn)等公司近三年的年化收益均在***%以上。

百億私募中半夏投資領(lǐng)銜

理論上，由于規(guī)模原因，百億私募業(yè)績(jī)很難在所有私募公司當(dāng)中排名持續(xù)靠前，于是，筆者單獨(dú)梳理出百億私募陣營(yíng)中業(yè)績(jī)表現(xiàn)連續(xù)3年都靠前的公司。

在篩選規(guī)則方面，筆者以2022年12月底的管理規(guī)模在百億以上的為準(zhǔn)，根據(jù)當(dāng)年有業(yè)績(jī)顯示的公司數(shù)量，篩選出當(dāng)年排名前50%的公司，而連續(xù)3年都排名前50%的百億私募僅9家。（由于百億私募公司數(shù)量不多，因此在排名上放寬到前50%）

其中，半夏投資在近三年中年化收益高達(dá)近***%，表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先。半夏投資是一家專(zhuān)注于宏觀對(duì)沖策略的私募基金管理公司。其于2015年8月在上海成立，公司核心策略是多資產(chǎn)策略。公司核心人物有李蓓、陶麗、宋文平、劉鑒等等，其中，李蓓曾在2022年11月7日，喊出“站在新一輪牛市的起點(diǎn)”，之后市場(chǎng)確實(shí)也開(kāi)啟了一波反彈行情。

近五年A股指數(shù)走出“倒N”型走勢(shì)

從近五年來(lái)看，2018年、2022年都是普跌走勢(shì)，2019-2020年是普漲走勢(shì)，2021年是分化比較大的走勢(shì)。2018年以來(lái)的整體走勢(shì)如“倒N”型走勢(shì)。最終，上證指數(shù)還是下跌的，而創(chuàng)業(yè)板則還有30%以上的漲幅。對(duì)應(yīng)到股票策略基金，則意味著不少私募業(yè)績(jī)可能如“過(guò)山車(chē)”。而要在2018年、2022年都持續(xù)排名靠前，難度則更大。

中證全債指數(shù)是唯一持續(xù)5年正收益的指數(shù)，南華商品指數(shù)則在2018年也小幅下跌，近四年都有不同程度上漲。相對(duì)股票策略基金，債券和期貨及衍生品策略基金可能在收獲正收益方面更容易。

連續(xù)5年收益排名居前40%的公司僅11家，3家公司同時(shí)登榜3年和5年榜

筆者在有近五年業(yè)績(jī)顯示且旗下有業(yè)績(jī)展示的產(chǎn)品有2只及以上的私募公司當(dāng)中，篩選出2018年以來(lái)，各年收益均居當(dāng)年前40%的公司。結(jié)果顯示，連續(xù)5年排名均居前40%的公司僅11家。（由于統(tǒng)計(jì)周期比較長(zhǎng)，因此在排名上放寬到前40%）

從連續(xù)5年排名40%的公司來(lái)看，5億以下規(guī)模公司僅5家，20億以上規(guī)模有2家。6家公司核心策略為股票策略，近5年年化收益的前3均非股票策略。

金源亨立資產(chǎn)獲得連續(xù)5年排名前40%的收益冠軍，近5年年化收益高達(dá)***%以上，該公司核心策略為期貨及衍生品策略。亞軍蓋德?tīng)栙Y產(chǎn)也在近5年取得了***%以上的年化收益，與冠軍不相上下。

其中，微觀博易私募基金、天倚道投資、積露資產(chǎn)3家私募同時(shí)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)5年排名位居前40%和連續(xù)3年位居前20%。

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