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中國基金報記者 顏穎

歷經(jīng)兩年“券業(yè)大年”，中小券商迎來沖刺A股的好時機。

7月5日，華寶證券披露首次公開發(fā)行股票（A股）招股說明書。招股書顯示，華寶證券擬上市板塊為上交所主板，由中金公司保薦；預(yù)計發(fā)行不超過13.33億股，發(fā)行后總股本53.33億股，發(fā)行比例不超過發(fā)行后總股本的25%。

近期，財信證券、開源證券等多家中小券商爭相遞交IPO申請。相比之下，華寶證券的“行業(yè)地位”略顯失色。在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、核心凈資本、營業(yè)收入、凈利潤六項指標(biāo)上，近三年中僅總資產(chǎn)一項在2021年排在第67名，其余均在70名開外。在近期排隊IPO的準(zhǔn)上市券商中，業(yè)績排名亦居于人后。

行業(yè)馬太效應(yīng)愈加明顯之下，中小券商唯有通過差異化打法突圍，獲得資本加持自然是彎道超車的重要舉措。背靠中國寶武這棵“大樹”，華寶證券此次IPO之路能否順暢前行？

背靠“中國神鋼”

三領(lǐng)域開展協(xié)同

在眾星云集的證券行業(yè)，華寶證券并不算最閃耀的所在。但其股東方中國寶武的深厚背景，令人不容忽視。

招股書顯示，華寶證券是中國寶武鋼鐵集團有限公司旗下證券公司，致力于打造聚焦產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的一流券商，成為以滿足客戶投資、交易、融資等需求為導(dǎo)向的資產(chǎn)管理平臺和財富管理機構(gòu)，持續(xù)為廣大投資者提供專業(yè)、優(yōu)質(zhì)、個性化的綜合金融服務(wù)。

華寶證券成立于2002年，前身為華寶信托等6家公司共同設(shè)立的富成證券。在一系列股權(quán)變動后，華寶證券于2021年3月整體變更設(shè)立股份公司，注冊資本為40億元，注冊地點為上海自貿(mào)區(qū)。

截至2021年12月31日，華寶證券在全國設(shè)有25家分支機構(gòu)，其中在北京、湖南各設(shè)1家分公司，在上海、北京、重慶、浙江、廣東、江蘇、福建、四川、湖南、湖北、安徽等地設(shè)有23家營業(yè)部。員工數(shù)量上，2019-2021年，華寶證券員工總數(shù)分別為578人、572人和616人，整體較為穩(wěn)定。

頗有優(yōu)勢的是，華寶證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)簡單清晰，由華寶投資和華寶信托分別持有83.07%股份和16.93%股份。而中國寶武分別持有華寶投資100%股權(quán)和華寶信托98%股權(quán)，間接控股華寶證券99.66%股份。國務(wù)院國資委持有中國寶武90%股權(quán)，因此華寶證券最終實控人為國資委。

據(jù)悉，中國寶武由寶鋼集團和武鋼集團于2016年合并而成，曾被投資者戲稱為“中國神鋼”。中國寶武作為國有資本投資公司，是國內(nèi)領(lǐng)先的大型國有鋼鐵企業(yè)，具有豐富、優(yōu)質(zhì)的上下游產(chǎn)業(yè)資源。2021年，中國寶武實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量11994萬噸，產(chǎn)能規(guī)模排名全球第一；在2021年公布的《財富》世界500強中按營業(yè)收入排名位列第72位。

在業(yè)務(wù)協(xié)同上，華寶證券列出了三大領(lǐng)域：

財富管理業(yè)務(wù)方面，協(xié)同中國寶武內(nèi)部金融板塊，大力拓展機構(gòu)服務(wù)，促進產(chǎn)融結(jié)合、融融結(jié)合，加大綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和交易。

研究咨詢業(yè)務(wù)方面，與中國寶武產(chǎn)融聯(lián)動，圍繞高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游實體企業(yè)，在“雙碳”目標(biāo)下加大碳中和產(chǎn)業(yè)研究成果輸出、構(gòu)建碳中和研究交流溝通平臺。

投資銀行業(yè)務(wù)方面，以助力產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展為目標(biāo)，開展股權(quán)融資、債務(wù)融資、財務(wù)顧問等資本運作業(yè)務(wù)。

不過，雄厚的股東資源也可能是“雙刃劍”。就近年反饋意見及上會問題來看，與股東方的關(guān)聯(lián)交易和商標(biāo)品牌問題成為監(jiān)管關(guān)注重點所在。

在商標(biāo)方面，華寶證券的“華寶”沿襲于華寶信托。為此，華寶證券與華寶信托于2021年9月簽署的《商標(biāo)使用許可合同》，許可華寶證券在經(jīng)營中使用華寶信托名下的“華寶證券”、“華寶”和“HWABAO”等商標(biāo)，許可期限自2021年9月6日至2024年9月6日止。

對此，華寶證券在招股書中表示，盡管有許可合同約定，但仍無法保證在此合同授權(quán)期結(jié)束后華寶信托會繼續(xù)給予授權(quán)。如授權(quán)無法續(xù)期、提前終止或被要求支付許可使用費，可能會對公司的業(yè)務(wù)或業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

此外，該品牌名稱也為華寶信托及其關(guān)聯(lián)公司使用。如華寶信托及其關(guān)聯(lián)公司作出任何有損“華寶”品牌名稱的行為，或存在任何有關(guān)的負(fù)面消息，華寶證券的聲譽、業(yè)務(wù)及發(fā)展前景也可能受損，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成不利影響。

行業(yè)排名70+

財富+自營占比營收超九成

雖然股東“大有來頭”，但從整體業(yè)績指標(biāo)來看，華寶證券仍處于證券業(yè)內(nèi)中下游水平。

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會公布的證券公司2019年、2020年和2021年經(jīng)營業(yè)績排名數(shù)據(jù)，華寶證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、核心凈資本、營業(yè)收入、凈利潤六項主要指標(biāo)行業(yè)排名絕大多數(shù)處于70名開外，僅有總資產(chǎn)一項在2021年達到第67名，尚屬標(biāo)準(zhǔn)的“中小型證券公司”。

受益于過去兩年的券業(yè)“大年”，華寶證券近期業(yè)績水平表現(xiàn)良好。2019-2021年，華寶證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入68690.03萬元、77538.87萬元和103895.13萬元，2020年、2021年同比增長率分別為12.88%、33.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤9615.76萬元、11567.08萬元和16014.28萬元，同比增長率分別為20.29%、38.45%。

在收入結(jié)構(gòu)上，華寶證券的財富管理轉(zhuǎn)型效果明顯，業(yè)務(wù)收入占據(jù)絕對優(yōu)勢，從2019年的2.81億元一路升至2021年的6.23億元，營收占比由40.96%升至59.99%，占比六成?！翱刺斐燥垺钡淖誀I業(yè)務(wù)在2020年下滑明顯，其余兩年均維持在3億左右的規(guī)模。僅此兩項業(yè)務(wù)，已占到華寶證券總營收的近九成。

在傳統(tǒng)三大業(yè)務(wù)中，借力于互聯(lián)網(wǎng)賦能，近年來華寶證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入不斷提升。報告期內(nèi)，華寶證券代理買賣證券業(yè)務(wù)、代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)、席位傭金三項凈收入均有較快增長，股基交易量市場份額從0.32%提升到0.42%。華寶證券表示，其結(jié)合智能交易優(yōu)勢探索新型服務(wù)模式，為客戶提供財富管理特色的證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

不過值得注意的是，華寶證券2021年的凈傭金費率已低至0.0157%，也就是略高于“萬一點五”，這已經(jīng)是目前新增開立股票普通戶所能給到的較低水平。相比之下，全行業(yè)2021年度的凈傭金費率為0.0252%，即“萬二點五”。如再加上活動補貼、交易工具等費用，過低的傭金率將導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率繼續(xù)下滑。

資管業(yè)務(wù)方面，受資管新規(guī)影響，華寶證券2021年資產(chǎn)管理收入僅有7428.08萬元，占比營收7.16%。截至2021年底，華寶證券受托管理規(guī)模為232.03億元，平均受托管理資產(chǎn)收益率為7.16%，與前兩年的12.59%、8.22%相比下滑明顯。

另外，在2022年資管新規(guī)正式實施之際，華寶證券仍有1只資管產(chǎn)品尚未完成規(guī)范整改，產(chǎn)品規(guī)模為20.05億元。對此華寶證券表示，該產(chǎn)品由于委托資金系商業(yè)銀行理財資金，底層資產(chǎn)投資于非上市公司股權(quán)，處置變現(xiàn)難度較大，申請個案處理至2025年底前完成。

而在投行業(yè)務(wù)上，由于直至2020年底才獲批保薦業(yè)務(wù)資格，近三年華寶證券投行業(yè)務(wù)收入以債券業(yè)務(wù)為主，收入占比營收較低，2019-2021年分別為199.06萬元、464.25萬元、2791.16萬元，占比營收的0.29%、0.60%、2.69%。報告期內(nèi)，尚未有由華寶證券保薦的IPO項目落地。

IPO前敲定“新班子”

2022年調(diào)出“白名單”

從華寶證券此次披露的董監(jiān)高信息來看，其領(lǐng)導(dǎo)班子人員相當(dāng)精簡。

具體來看，華寶證券董事會共有5人，其中2人為獨立董事；監(jiān)事會4人，其中2人為職工監(jiān)事。高級管理人員則僅有6人，總裁兼任財務(wù)負(fù)責(zé)人，副總裁兼任董事會秘書，首席風(fēng)險官、合規(guī)總監(jiān)、總法律顧問“一肩挑”；另有副總裁1名、首席信息官1名、分管自有資金管理業(yè)務(wù)高管1名。

去年7月，華寶證券曾于債券市場公布人事變動信息：由于工作調(diào)整原因，華寶證券原總裁劉加海履新公司董事長，原副總裁熊偉履新總裁兼任財務(wù)負(fù)責(zé)人。

此外，在高管團隊中，副總裁張士松于2021年8月加入，首席風(fēng)險官惠飛飛于2021年11月加入，首席信息官宋學(xué)文于2022年1月加入，均是華寶證券的“新成員”。而前任高級副總裁鄭亮、馮葆均在2021年選擇了離開，另有高就。

對此，華寶證券解釋稱，報告期內(nèi)和公司高級管理人員變動主要系新增崗位或崗位設(shè)置變動、內(nèi)部工作調(diào)整、個人原因辭職等原因所致，符合經(jīng)營管理和未來發(fā)展戰(zhàn)略的需要，高級管理人員的變動不會對生產(chǎn)經(jīng)營造成不良影響。

作為業(yè)內(nèi)中小券商，華寶證券近年來評級狀況良好。根據(jù)證監(jiān)會公布的證券公司分類結(jié)果，2019年、2020年和2021年，華寶證券的分類結(jié)果分別為BBB、A及A。在證監(jiān)會此前公布的“白名單”中，華寶證券亦榜上有名。不過，今年3月華寶證券與西部證券、浙商證券一同被調(diào)出“白名單”，至今尚未回歸。

2019年及2020年，華寶證券分別因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)和債券交易業(yè)務(wù)收到監(jiān)管警示函。彼時，監(jiān)管要求華寶證券采取有效措施，完善內(nèi)部管理，切實提升風(fēng)控合規(guī)管理水平。

此外，2022年2月，中證協(xié)就華寶證券在廉潔從業(yè)方面存在的問題，要求其提交書面承諾自律管理。華寶證券表示，其已就該問題采取了整改措施，并于次月向中證協(xié)提交書面承諾。相關(guān)監(jiān)管措施未對業(yè)務(wù)經(jīng)營及財務(wù)狀況造成重大不利影響。

編輯：艦長

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