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美聯(lián)儲(chǔ)加息看起來(lái)開(kāi)始奏效了，不僅去年12月CPI連續(xù)六個(gè)月降溫，而且一項(xiàng)最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)出現(xiàn)收縮。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)衡量貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo)M2——包括流通中的貨幣、貨幣市場(chǎng)基金余額和儲(chǔ)蓄存款等——在2020年飆升后，過(guò)去兩年里一直在放緩，并在去年12月轉(zhuǎn)為下降。

12月份美國(guó)M2同比增長(zhǎng)率為-1.3%，這是自美聯(lián)儲(chǔ)1959年開(kāi)始跟蹤該指標(biāo)以來(lái)的最低水平，這也是美國(guó)M2在現(xiàn)有所有數(shù)據(jù)中的首次下降。11月的同比增長(zhǎng)率已經(jīng)降至0.01%，遠(yuǎn)低于2021年2月27%的峰值。

過(guò)去一年，美聯(lián)儲(chǔ)以自上世紀(jì)80年代初保羅·沃爾時(shí)代以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的速度加息，在減少貨幣供應(yīng)和消費(fèi)者在疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄方面發(fā)揮了作用。

消費(fèi)者不得不動(dòng)用自己的儲(chǔ)蓄來(lái)支付從抵押貸款到汽車(chē)貸款和信用卡余額等各種更高的利息，或者通過(guò)支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)高價(jià)商品來(lái)避免這些利息。房地產(chǎn)市場(chǎng)就是一個(gè)很好的例子。據(jù)房地產(chǎn)研究公司Redfin的數(shù)據(jù)，去年12月購(gòu)買(mǎi)的房屋中，約30%是用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)的，這一比例為八年來(lái)最高。

與此同時(shí)，美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率穩(wěn)步下降，從一年前的7%下降到10月份的2.2%，這是自2005年以來(lái)的最低水平。這一降幅與廣義貨幣M2從3月份13.8萬(wàn)億美元的高點(diǎn)降至11月份的12.6萬(wàn)億美元的走勢(shì)完全吻合。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這意味著什么？

美聯(lián)儲(chǔ)下周將面臨重要決定。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周四的FOMC會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，這標(biāo)志著其歷史性的加息步伐將大幅放緩。

但有分析認(rèn)為，如果你相信經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)的名言：無(wú)論何時(shí)何地，通貨膨脹都是一種貨幣現(xiàn)象，即通脹只可能是貨幣數(shù)量急劇增加引發(fā)的，那么現(xiàn)在你也應(yīng)該相信美聯(lián)儲(chǔ)可以停止加息了，因?yàn)镸2已經(jīng)在下降。

M2下跌表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在降溫，利率上升的強(qiáng)烈傳導(dǎo)效應(yīng)似乎加劇了人們對(duì)近期經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)商務(wù)部上周三發(fā)布的12月份零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比下降0.7%即是例證。而如果占美國(guó)經(jīng)濟(jì)三分之二左右的消費(fèi)支出開(kāi)始放緩，這應(yīng)該有助于遏制甚至拉低通脹。

美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)本月早些時(shí)候也表示，美國(guó)貨幣供應(yīng)量M2指標(biāo)的大幅下降，對(duì)于努力控制高通脹的政策制定者來(lái)說(shuō)，可能是一個(gè)好消息。

他表示：

“M2貨幣供應(yīng)在疫情期間出現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)，并正確地預(yù)示了我們將會(huì)出現(xiàn)通脹。而現(xiàn)在，M2貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)下降。這預(yù)示著通脹的消退。”

花旗全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nathan Sheets也表示，最終，隨著M2進(jìn)一步回落，它應(yīng)該會(huì)繼續(xù)幫助抑制通脹，因?yàn)樨泿艃?chǔ)備下降會(huì)抑制需求并降低“支持銀行貸款和其他家庭、企業(yè)和金融市場(chǎng)交易融資的能力”。

與此同時(shí)，分析認(rèn)為在消費(fèi)支出放緩和通脹緩解的同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張使失業(yè)率保持在3.5%的50年低點(diǎn)，這增加了經(jīng)濟(jì)軟著陸和避免衰退的可能性。

投資公司Merion Capital Group的Richard Farr認(rèn)為，投資者不應(yīng)想當(dāng)然地認(rèn)為M2下降就意味著經(jīng)濟(jì)放緩。他說(shuō)，M2“至少需要再減少一萬(wàn)億美元”，才會(huì)有這樣的信號(hào)意義。

所以有分析表示，換句話(huà)說(shuō)，最新數(shù)據(jù)開(kāi)始表明，經(jīng)濟(jì)可能根本不需要美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行如此精細(xì)的調(diào)整。因此，政策制定者有足夠的空間在下周開(kāi)會(huì)時(shí)避免加息。