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距離兔年春節(jié)還有一周時(shí)間，各家基金公司的2023年年度市場(chǎng)策略陸續(xù)出爐，我們也整理了5家比較有代表性的頭部基金公司的精華觀點(diǎn)分享給大家。

眾所周知，觀點(diǎn)太多就等于沒有觀點(diǎn)，這次我們選取的基金公司，有些在年度策略報(bào)告中列出的行業(yè)很多，恨不得把能寫的一級(jí)行業(yè)全加進(jìn)去。

因?yàn)橹灰蟛糠中袠I(yè)都提了，總有一兩個(gè)能押中的。本文盡量通過對(duì)報(bào)告的邏輯拆解，只對(duì)他們重點(diǎn)闡述、邏輯清晰的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行介紹，去除噪音。

先用兩張表列一下5家基金公司今年重點(diǎn)看好和不看好的板塊（只是提了一下但未做展開的行業(yè)不包括）——

資料來源：各基金公司2023年展望報(bào)告

單從這張表乍看上去，感覺今年基金公司們是鐵了心要在消費(fèi)、地產(chǎn)、港股抱個(gè)團(tuán)了，但魔鬼藏在細(xì)節(jié)中，深挖下去的話其實(shí)各家的觀點(diǎn)還是有微妙差異的，一起來看。

一、易方達(dá)基金：地產(chǎn)、消費(fèi)迎來修復(fù)，不看好出口、基建

作為國(guó)內(nèi)唯一非貨規(guī)模突破萬億的公募扛把子（資料來源：中基協(xié)，截至2022-11，下同），易方達(dá)的年度觀點(diǎn)絕對(duì)值得一看。

尤其是在去年消費(fèi)、科技承壓之下，重倉(cāng)這兩個(gè)板塊的易方達(dá)三劍客——張坤、蕭楠、陳皓的單年度業(yè)績(jī)都不太好看，痛定思痛的易方達(dá)如何看待2023年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)呢？

不同因素對(duì)今年GDP增長(zhǎng)的預(yù)計(jì)影響；資料來源：易方達(dá)基金2023年宏觀市場(chǎng)展望

張坤旗下的基金由于重倉(cāng)白酒，素有易方達(dá)酒莊之稱，在疫情管控放松的背景下，易方達(dá)年度最看好的機(jī)會(huì)自然是少不了消費(fèi)板塊的。

這部分的邏輯似乎也無需多言，去年12月放開，快速度過感染高峰期之后，大家終于能夠久違地回家/旅游過年，這對(duì)于消費(fèi)的修復(fù)力度是不言而喻的。

另一個(gè)受防控放開而受益的板塊則是地產(chǎn)，不止如此，最近政策在地產(chǎn)這條線上的發(fā)力也是有目共睹，A股作為政策市，對(duì)于如此密集的政策出臺(tái)不會(huì)不識(shí)抬舉。

不過，易方達(dá)也指出，即便經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，疫情留下的“疤痕”也需要比較長(zhǎng) 的時(shí)間修復(fù)，疊加大家對(duì)房?jī)r(jià)的悲觀情緒，使得儲(chǔ)蓄率保持在高位，抑制消費(fèi)、地產(chǎn)的修復(fù)高度。

不要把上面這段話理解成挽尊，這種程度的風(fēng)險(xiǎn)提示還是很有必要的。

至于不看好的方向，易方達(dá)在報(bào)告中也毫不忌諱：不看好出口和假設(shè)財(cái)政退坡后的基建投資。

其中，出口回落的預(yù)期是從2022年的8%下降到今年預(yù)計(jì)的-4%，主要是基于海外經(jīng)濟(jì)體的衰退預(yù)期，而且易方達(dá)認(rèn)為這一影響最大的時(shí)期是今年的前兩個(gè)季度。

二、廣發(fā)基金：沒有貫穿全年的主線，行情會(huì)在三個(gè)方向輪動(dòng)

廣發(fā)基金近幾年發(fā)展迅猛，在非貨規(guī)模、FOF等領(lǐng)域全方位發(fā)力，目前非貨規(guī)模位列第3。

廣發(fā)對(duì)2023的年度投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)拆得比較細(xì)，我們畫了個(gè)思維導(dǎo)圖如下（其中標(biāo)紅的是更加看好的方向）——

資料來源：廣發(fā)基金2023年宏觀市場(chǎng)展望

坦白講，這個(gè)看好的方向就有點(diǎn)多了，從之前的三駕馬車：消費(fèi)、科技、醫(yī)療，到地產(chǎn)鏈、港股，總能說對(duì)幾個(gè)，不過廣發(fā)認(rèn)為這些投資機(jī)會(huì)將在2023年輪動(dòng)，而不會(huì)有一個(gè)貫穿全年的主線：

“①?gòu)幕久娴倪呺H變化來看，消費(fèi)、地產(chǎn)鏈；半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)的機(jī)會(huì)更大；②從節(jié)奏上看，先交易復(fù)蘇品種，再交易產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)；③配置上把握節(jié)奏，適度逆向?！?/strong>

換句話說，消費(fèi)、地產(chǎn)鏈會(huì)先出現(xiàn)一波漲幅（正在發(fā)生），然后切換到半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等產(chǎn)業(yè)（拭目以待）。

對(duì)于不看好的板塊，不出意外還是美股，由于美國(guó)的衰退預(yù)期，廣發(fā)認(rèn)為美股2023年上半年可能會(huì)二次探底，然后在下半年觸底反彈。

但有意思的是，廣發(fā)還指出美股下跌對(duì)港股的拖累無需過度擔(dān)心（不過報(bào)告中對(duì)此沒有額外展開，僅作參考）。

三、招商基金：機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，先“復(fù)蘇”后“轉(zhuǎn)型”

招商基金是國(guó)內(nèi)第一家合資基金公司，也是銀行系基金公司中管理規(guī)模最大的一家，目前非貨管理規(guī)模近6000億，位列第5。

去年招商基金首席研究官朱紅裕闊別公募十年重新復(fù)出，2022年4月新發(fā)基金，至今收益52.25%（資料來源：iFind，截至2023-1-11），在2022年新成立基金中一騎絕塵，完美拿捏了2022年的詭譎市場(chǎng)?？纯此麄?023看好的投資機(jī)會(huì)——

資料來源：招商基金2023年年度投資策略報(bào)告

招商基金對(duì)今年投資機(jī)會(huì)的看法也分為幾個(gè)階段，上半年比較看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“三劍客”——金融、消費(fèi)和地產(chǎn)鏈；下半年看好轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)“三板斧”——設(shè)備、材料和醫(yī)藥。

坦白講，雖然復(fù)蘇三劍客和轉(zhuǎn)型三板斧的說法有點(diǎn)意思，但覆蓋的行業(yè)就更多了，有充數(shù)之嫌。不過根據(jù)困境反轉(zhuǎn)的強(qiáng)邏輯，招商重推的行業(yè)大致聚焦在建材、交運(yùn)、零售和電子幾個(gè)領(lǐng)域

招商基金在港股方面的機(jī)會(huì)反而闡述地更加詳細(xì)，比較看好互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、新興消費(fèi)和高股息這5條主線，邏輯如下——

資料來源：招商基金2023年年度投資策略報(bào)告

另外，招商基金不看好的同樣是美股，短期受到盈利下調(diào)影響，中期配置的性價(jià)比也不高（比其他家對(duì)美股的情緒更悲觀）。

四、南方基金：戰(zhàn)略性看好，地產(chǎn)、醫(yī)藥、大安全

南方基金主要看好的方向有三個(gè)，首先是利空出盡的地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，如建材、家電等，目前估值都處于低位，一旦迎來景氣度改善，地產(chǎn)鏈的公司反彈力度會(huì)很強(qiáng)。

其次是估值下殺充分的醫(yī)療行業(yè)，目前已經(jīng)處于歷史低位，而人口老齡化、高研發(fā)壁壘等長(zhǎng)期邏輯依然沒有被破壞，在正常市場(chǎng)情況下，醫(yī)療行業(yè)很難被系統(tǒng)性低估，因此現(xiàn)在是布局醫(yī)藥的極好時(shí)機(jī)。

還有就是圍繞著“國(guó)家安全觀”的布局機(jī)會(huì)，這是今年國(guó)家提出高質(zhì)量發(fā)展概念中的核心領(lǐng)域，主要涵蓋科技安全、能源安全和軍事安全。

對(duì)于港股，南方基金雖然整體看好，但也指出相比A股，港股的波動(dòng)仍會(huì)較大，會(huì)受到外部沖擊影響（這與廣發(fā)基金的觀點(diǎn)相左）。

五、景順長(zhǎng)城基金：消費(fèi)是2023年A股投資勝負(fù)手

景順長(zhǎng)城2023年看好的板塊也很直觀，就是政策轉(zhuǎn)向的收益板塊：消費(fèi)、地產(chǎn)鏈和港股。

資料來源：景順長(zhǎng)城基金2023年度經(jīng)濟(jì)展望及投資策略

其中，景順長(zhǎng)城認(rèn)為消費(fèi)可能是2023年A股投資的勝負(fù)手，擴(kuò)大內(nèi)需也是在去年12月的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中位列首位的重中之重。

關(guān)于地產(chǎn)，景順長(zhǎng)城認(rèn)為，隨著需求端政策的陸續(xù)出臺(tái)，銷售有望在下半年逐步企穩(wěn)，而供給側(cè)的出清使得龍頭國(guó)/央企的拿地利潤(rùn)率恢復(fù)，長(zhǎng)期集中度提升的邏輯更加順暢。

景順長(zhǎng)城基金多年深耕港股市場(chǎng)的投資，目前他們對(duì)于港股市場(chǎng)的整體觀點(diǎn)是：壓制港股估值的三大因素——地緣政治摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)加息、地產(chǎn)及疫情防控問題，都將在2023年得到緩解或邊際改善，將盈利與估值雙重修復(fù)的機(jī)遇。

對(duì)港股最看好的板塊包括消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、餐飲旅游博彩、醫(yī)療服務(wù)、運(yùn)動(dòng)服飾、白酒家電、地產(chǎn)建材等行業(yè)。

除了2023年展望之外，景順長(zhǎng)城還列出了信創(chuàng)、軍工、半導(dǎo)體等中長(zhǎng)期看好的機(jī)會(huì)，其中半導(dǎo)體用了三頁(yè)的篇幅詳述，涉及巨量的專業(yè)內(nèi)容，這里就不多做展開，簡(jiǎn)單來說主要是兩點(diǎn)：①自主可控為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)帶來巨大的增長(zhǎng)潛力；②半導(dǎo)體新品周期已經(jīng)到了布局期。

準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)，尤其是未來一年的市場(chǎng)走勢(shì)，沒有人能做到，因?yàn)榇蠹叶际歉鶕?jù)已有的信息來預(yù)測(cè)未來，但是未來會(huì)發(fā)生什么，沒人知道，魔幻的2022年已經(jīng)把這一點(diǎn)展現(xiàn)的淋漓盡致。

那我們?cè)诳椿鸸灸甓日雇臅r(shí)候，究竟是在看什么呢？

除了看過往的預(yù)測(cè)是否能夠做模糊的正確，還要看基金公司是否能做到知行合一，旗下基金配置的方向是不是跟看好的方向吻合；最后就是和你的投資目標(biāo)、偏好是不是契合。

如果你認(rèn)可一家基金公司的觀點(diǎn)和觀點(diǎn)背后的邏輯，過往來看，他們旗下基金也表現(xiàn)不錯(cuò)，而且做到了知行合一，那么即便去年受到了極端市場(chǎng)的沖擊，長(zhǎng)期來看還是可以放心地把資金交給他們管理。

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