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北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布11月利率決議。聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間75個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4.00%，這是6月以來連續(xù)第四次大幅度加息，利率水平隨之升至2008年以來新高。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，12月可能會(huì)降低加息步伐，但短期通脹預(yù)期升溫令人擔(dān)憂，暫停加息為時(shí)尚早，其政策利率的最終目標(biāo)可能高于此前的預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束后，12月政策前景依然并不明朗，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，屆時(shí)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為56%。鮑威爾有關(guān)軟著陸的悲觀表態(tài)也成為了美股尾盤跳水的誘因之一。美股、國際金價(jià)沖高回落，美元指數(shù)重回112關(guān)口，美債收益率則升至兩周高位。

加息前路：步伐或放緩，終點(diǎn)恐更高

本次美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的決定以12票贊成的結(jié)果全票通過，決議重申了力求充分就業(yè)和長期2%通脹目標(biāo)。委員會(huì)認(rèn)為，為了維持具有足夠限制性的貨幣政策立場以使得通脹逐漸恢復(fù)到2%，未來繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率是合適的。

與之前有所不同的是，這一次美聯(lián)儲(chǔ)提出了以下觀點(diǎn)：在確定未來的加息幅度時(shí)，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累積效應(yīng)、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展影響的滯后性，這也被市場解讀為放緩加息的重要信號(hào)。

鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能會(huì)在12月放慢加息步伐。“隨著利率越來越接近并進(jìn)入限制性領(lǐng)域，在某一時(shí)刻，減緩加息速度將很重要。這個(gè)時(shí)刻即將到來，可能會(huì)在下一次會(huì)議或之后的一次會(huì)議上，尚未做出任何決定?！?/p>

鮑威爾指出，在當(dāng)前的加息周期結(jié)束之前，未來還有一段路要走。自上次會(huì)議以來的最新數(shù)據(jù)表明，最終利率水平將高于之前的預(yù)期。“我們的決定將取決于即將到來的數(shù)據(jù)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景的影響?！彼a(bǔ)充道。

芝商所CME利率觀察工具顯示，目前市場預(yù)期本輪加息周期將于明年5月見頂，利率區(qū)間目標(biāo)為5.00%-5.25%，終端利率中值升至5.08%。

美聯(lián)儲(chǔ)也關(guān)注到了當(dāng)前美國金融狀況明顯收緊。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，歷史強(qiáng)烈警告不要過早放松政策。“我們正在以歷史上最快的速度迅速調(diào)整利率，我們將保持政策方針，直到工作完成。我們希望確保我們不會(huì)犯緊縮程度不夠或過早退出緊縮政策的錯(cuò)誤。”

他進(jìn)一步表示，“我們的首要重點(diǎn)是將通脹率拉回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，并保持預(yù)期穩(wěn)定。在我看來，現(xiàn)在考慮或談?wù)摃和＜酉⑦€為時(shí)太早。”

美國前財(cái)長薩默斯（Larry Summers）認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息是使得通脹預(yù)期逐漸穩(wěn)定的關(guān)鍵。 “如果美聯(lián)儲(chǔ)不能將利率推向5%，外界會(huì)認(rèn)為這是一種寬松?？紤]到過去的錯(cuò)誤，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)該繼續(xù)保持當(dāng)前的路線。”

關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)軟著陸道路變窄

決議聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為近期消費(fèi)支出和生產(chǎn)增長有所變緩。就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通貨膨脹仍在上升，反映出與疫情有關(guān)的供需失衡、食品和能源價(jià)格上漲以及更大的價(jià)格壓力。俄烏沖突對(duì)通貨膨脹造成了額外的上升壓力，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成了壓力。委員會(huì)重申，繼續(xù)高度重視通脹風(fēng)險(xiǎn)。

鮑威爾在發(fā)布會(huì)伊始強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決致力于降低通貨膨脹，強(qiáng)烈承諾將壓低美國通脹至2%這一目標(biāo)。他認(rèn)為，當(dāng)前美國商品和服務(wù)領(lǐng)域的物價(jià)上漲壓力仍然突出，沒有跡象表明通貨膨脹正在下降。

美聯(lián)儲(chǔ)主席指出，長期通脹預(yù)期已經(jīng)回落，但是短期通脹預(yù)期上升，這令人擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)沒有一個(gè)明確的方法來知道通脹何時(shí)變得根深蒂固，這就是為什么需要控制通脹的原因。

談及就業(yè)時(shí)，鮑威爾稱，還沒有看到勞動(dòng)力市場真正疲軟的跡象，整體仍然“供需失衡”。不過他不認(rèn)為當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)中存在“工資-價(jià)格螺旋”現(xiàn)象，但美聯(lián)儲(chǔ)希望在問題出現(xiàn)之前與之抗?fàn)??！耙坏┠憧吹剿?，你就有麻煩了?！彼a(bǔ)充道。

美聯(lián)儲(chǔ)加息嚴(yán)重沖擊了房貸需求，鮑威爾認(rèn)為，房地產(chǎn)市場需要恢復(fù)平衡，從金融穩(wěn)定的角度來看，目前還沒有看到房地產(chǎn)相關(guān)證券的信貸產(chǎn)品承銷情況不佳。房地產(chǎn)市場沒有明顯的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于外界關(guān)注的衰退風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾表示，盡管他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)“仍有可能”實(shí)現(xiàn)軟著陸，但這條路已經(jīng)“變窄”。

事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)降溫風(fēng)險(xiǎn)已成為不容忽視的挑戰(zhàn)。據(jù)美國咨商會(huì)本月發(fā)布的季度商業(yè)領(lǐng)袖調(diào)查顯示，高達(dá)98%的美國企業(yè)首席執(zhí)行官表示，他們正在為未來12至18個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退做準(zhǔn)備，信心已跌至2007-2009年大蕭條以來的最低水平。只有5%的人認(rèn)為未來六個(gè)月經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)有所改善。81%的受訪者表示，第四季度的經(jīng)濟(jì)前景比上一季度更糟。 13%的受訪者預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步下滑，并將產(chǎn)生“實(shí)質(zhì)性的全球溢出效應(yīng)”。

華爾街悲觀的聲音頻頻出現(xiàn)。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）近日警告稱，全球經(jīng)濟(jì)面臨著一系列不利因素，這些因素可能會(huì)引發(fā)明年的經(jīng)濟(jì)衰退?！拔艺J(rèn)為這些都是非常嚴(yán)重的事情，很可能會(huì)在六到九個(gè)月后使美國陷入某種衰退。”

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，面臨惡性通脹、利率上升和消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎的壓力下，美國經(jīng)濟(jì)勢頭正在放緩。

施瓦茨預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)狀況惡化會(huì)導(dǎo)致美國家庭進(jìn)一步緊縮錢包，因此衰退的可能性越來越大。他注意到，目前2/10年期美債收益率曲線倒掛程度比此前四次衰退前更為陡峭，這是重要的衰退預(yù)測指標(biāo)。考慮到通脹放緩可能將非常慢，美聯(lián)儲(chǔ)在2024年之前不會(huì)降息，明年初可能迎來經(jīng)濟(jì)輕微衰退。