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馬芳的（006195）是之前我重點關(guān)注過的一只基金，詳細分析見文《》中對馬芳管理的三只主動量化基金的投資風(fēng)格做了比較深入的分析和介紹，看過的同學(xué)應(yīng)該對這只基金都有所了解了。

今天我看了基金的四季報，對這只基金做了跟蹤與復(fù)盤，感覺又驚喜也有驚嚇。

我們先看看驚喜的部分。

驚喜主要在于再次驗證了他的量化模型對于市場風(fēng)格的把握能力，四季度的前十大重倉股全部轉(zhuǎn)向了大盤股。

數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)

四季度的持倉全部做了調(diào)整，小盤股換成了大盤藍籌股，及時跟隨了市場的風(fēng)格的變化。

的四季報中對風(fēng)格的轉(zhuǎn)換做了簡單說明：

從的業(yè)績表現(xiàn)來看，去年和今年的業(yè)績表現(xiàn)都很優(yōu)秀，回撤控制也很好。

我們再對比下馬芳的3只主動量化基金和四季度以來的走勢曲線。

可以看到從10月底開始，的業(yè)績走勢和就表現(xiàn)出了較高的相似性。但是從近1周多的的行情來看，回撤明顯小于滬深300，走勢與的相似度更高，似乎是又切換到了小盤股上。

我曾經(jīng)針對風(fēng)格輪動策略做過兩次回測，結(jié)果可以見文：，回測結(jié)果是非常好的。但是市場上能夠及時跟隨市場做風(fēng)格切換的主動權(quán)益基金非常稀缺，或者說靠人來解決很困難。

馬芳的量化策略中正好有針對市場風(fēng)格調(diào)整的模型，無論是去年年初從大盤切換到小盤還是年底從小盤切換到大盤，都準(zhǔn)確的把握了市場風(fēng)格的節(jié)奏，我覺得這是很值得高興的，是一個驚喜。

再說說驚嚇的部分，這個就是來自于規(guī)模的增長了。

數(shù)據(jù)來源：蝶蜂數(shù)據(jù)

四季度的基金規(guī)模從5.48億增加到了21.98億，大幅增長了16.5億，增幅301%。量化策略一般會受策略容量限制，超過一定的規(guī)模會有策略失效的風(fēng)險，因此量化基金對規(guī)模的變化會更敏感。雖然目前看策略還沒有受到規(guī)模的影響，但是按照這個速度增長的話，那也是很快的事兒了，只能感嘆好的基金規(guī)模都增長的太快了。

這是驚嚇。

希望馬芳能做好規(guī)模的管控吧。

風(fēng)險提示：本文為本號日常研究成果，僅提供投資思考的思路，不作為投資建議，投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！