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隨著中庚丘棟榮的基金四季報披露，越來越多的大佬季報也開始提上披露日程。

今天的文章就來簡單聊聊丘棟榮Q4最新動向及其于后市觀點。

綜合其旗下各基金報告，我們不難發(fā)現(xiàn)丘棟榮四季度整體持倉依舊比較集中于能源、資源、地產(chǎn)等方向。整體上倉位較Q3略有所提升，持倉輪動很快。具體持倉上看，丘棟榮新進廣匯能源(行情600256,診股)、金地集團(行情600383,診股)、兗礦能源(行情600188,診股)、中國神華(行情601088,診股)等公司；并增持了神火股份(行情000933,診股)、常熟汽飾(行情603035,診股)、越秀地產(chǎn)等公司；不少Q(mào)3新進的如頂點軟件(行情603383,診股)、云鋁股份(行情000807,診股)、永泰茂等則退出十大。

具體持倉如圖：

丘在四季報策略部分開篇就開門見山的擺明了自己的觀點，認為盡管目前經(jīng)濟依然偏弱，但權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于絕對底部位置...過去一年多，中國的“穩(wěn)增長”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是最重要的宏觀背景，現(xiàn)在這些正發(fā)生積極變化，方向已然給出。從表述情緒上來看顯得更為樂觀。

落實到投資方向，丘棟榮依舊圍繞資源、能源、地產(chǎn)三大板塊展開論述：

1.資源、能源：

對于資源類和能源類公司的配置理由，丘棟榮給出的核心邏輯主要還是供需的問題。

需求端方面，丘棟榮認為，隨著疫情管控放開，以及地產(chǎn)政策加大力度，穩(wěn)定經(jīng)濟重回正軌，占大頭的國內(nèi)需求在2023年具有較確定的修復機會。基本金屬對應的需求從傳統(tǒng)到新興，廣泛且多樣的跨度有望帶來超預期的需求增長。

而供給端相對剛性，亦導致價格彈性。碳中和背景下的現(xiàn)實經(jīng)濟考量，資源類公司延續(xù)謹慎策略，資本開支意愿仍嚴重不足，供給彈性不足依然是現(xiàn)實狀況，相對緊平衡將有利于存量資產(chǎn)價值。

當然，便宜也是硬道理。丘認為資源類公司自下而上來看，自身盈利底部較歷史更優(yōu)，但相關公司估值調(diào)整至歷史低位。這些公司估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價對應的預期回報率高。而能源類除以上類似邏輯外，還提到港股能源類公司以個位數(shù)PE交易，對應的分紅率更高，具有較高的配置價值。

2.地產(chǎn)、銀行：

這塊配置邏輯歸根結(jié)底也還是供需：丘認為地產(chǎn)供給端收縮是最為確定的一環(huán)，資產(chǎn)負債表的崩壞意味著即時的出清和未來供應的緊缺。供給收縮至中長期的底部中樞，地產(chǎn)風險充分釋放，地產(chǎn)投資理應有所回升。

需求端方面，房地產(chǎn)市場回歸正?；?，既有利于經(jīng)濟穩(wěn)增長，也有利于滿足住房多樣化需求的實現(xiàn)。歷史已表明房地產(chǎn)的需求是長期存在的，內(nèi)生的需求和積極的政策引導下，需求回升是大概率的。

而在企業(yè)端，由于房地產(chǎn)政策在企業(yè)端進一步放松，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)有望強化資產(chǎn)負債表，在市場低迷期間低成本擴張，持續(xù)提升其未來市占率及盈利能力。

丘從中提到：看好港股中龍頭房地產(chǎn)企業(yè)。認為估值更為便宜，同時經(jīng)營策略更穩(wěn)健，逆勢擴張，擁有持續(xù)的內(nèi)生增長能力。

金融板塊中的銀行板塊，當前估值基本處于歷史最低，對于潛在風險計入非常悲觀預期。在經(jīng)濟回暖階段，信貸的真實需求回升，金融讓利的政策壓力緩解，價格與息差下行壓力減弱，盈利有回升空間。看好有獨特競爭優(yōu)勢、服務實體經(jīng)濟或觸達零售終端且客戶多元結(jié)構(gòu)好，基本面風險小的低估區(qū)域性或全國性銀行。

當然除了以上三大板塊，丘還在季報中著重提到其對于醫(yī)藥、制造業(yè)、計算機等領域的最新看法。其實通篇看下來丘的大概觀點大致都與此前分享差不太多。但我們依舊從其最新持倉中看到了丘一以貫之的投資思路以及撿好便宜的風格。

不過實話實說，丘的作業(yè)算是頂投一眾大佬中相對難抄的了，沒準持倉當我們看到的時候已經(jīng)輪動了個遍，但其對于行業(yè)的邏輯觀點以及撿便宜的思路還是值得我們多多學習。