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過(guò)去5年給我們提供了回顧基金經(jīng)理一個(gè)很好的視角和維度。

A股市場(chǎng)首先經(jīng)歷了單邊下跌的2018年，悲觀情緒貫穿全年，隨后2019年僅用了3個(gè)月的時(shí)間完成了2018年全年的估值修復(fù)，但緊接著又進(jìn)入到三個(gè)季度的震蕩期。

2020年是普漲的一年，讓整個(gè)市場(chǎng)稍微喘了口氣，但2021年的結(jié)構(gòu)性行業(yè)又再次給投資人帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)，同時(shí)2022年獲得正收益的基金屈指可數(shù)。

而過(guò)去5年的港股市場(chǎng)更是驚心動(dòng)魄，大部分階段都是單邊下跌的狀態(tài)，尤其是2018年全年、2020年一季度，以及2021年初至2022年10月底。

所以借此機(jī)會(huì)來(lái)回顧一下聰投TOP30基金經(jīng)理以及旗下基金過(guò)去5年的總體表現(xiàn)，一些重點(diǎn)：

1.馮明遠(yuǎn)、姜鋒、蕭楠、陳皓、李巍、何帥、陶燦、陳啟明、張慧、劉彥春10位老將旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了五年翻一倍，漲幅最大的是馮明遠(yuǎn)的信澳新能源產(chǎn)業(yè)，陳皓、何帥、陶燦、劉彥春、李巍各有2只基金在此期間翻倍；

2.何帥、馮明遠(yuǎn)、陶燦、丘棟榮獲得分年度冠軍，其中何帥、丘棟榮不僅業(yè)績(jī)好，回撤還小，旗下基金近5年最大回撤不超過(guò)-30%。

另外傅友興、程洲、陳皓等基金經(jīng)理的控回撤能力也非常強(qiáng)；

3.TOP30基金中有三分之一買了港股，其中陳皓、張坤、陳一峰、丘棟榮、王崇、謝治宇、李永興等基金經(jīng)理買的比較多；

4.張坤愛買騰訊、京東、阿里、港交所，丘棟榮愛買中國(guó)海洋石油、中國(guó)宏橋、中國(guó)海外發(fā)展、美團(tuán)，陳一峰愛買騰訊、中國(guó)飛鶴、中國(guó)神華，謝治宇愛買快手、華潤(rùn)啤酒、舜宇光學(xué)科技。

以下是具體分析：

馮明遠(yuǎn)、姜鋒、蕭楠、陳皓、李巍、何帥、陶燦、陳啟明、張慧、劉彥春10位老將旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)五年翻一倍

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月10日，TOP30中共有10位老將共計(jì)14只產(chǎn)品近5年收益翻了一番。

值得一提的是，2021年周蔚文、劉偉偉接任的中歐明睿新常態(tài)A近5年的收益達(dá)148.25%，不過(guò)主要收益還是來(lái)自于前幾年在任管理的周應(yīng)波。

另外，張坤管理的易方達(dá)亞洲精選的近5年總收益為負(fù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023年1月10日

信達(dá)澳亞馮明遠(yuǎn)表現(xiàn)最好，代表作信澳新能源產(chǎn)業(yè)憑借169.17%的收益拔得頭籌。

馮明遠(yuǎn)在業(yè)內(nèi)是出了名的勤奮，非常注重調(diào)研，是一位純粹的自下而上的成長(zhǎng)股投資選手，專注于新興產(chǎn)業(yè)方向。

其實(shí)，馮明遠(yuǎn)剛?cè)位鸾?jīng)理前兩年的表現(xiàn)就已經(jīng)可圈可點(diǎn)，2017年全年收益為39.27%，同類排名前10%，2018年全年下跌16.08%，遠(yuǎn)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，回控能力相對(duì)較好。

同時(shí)，馮明遠(yuǎn)在2018年審慎且精準(zhǔn)地調(diào)研和買入了一些科技行業(yè)好公司，這讓他在2019年科技股大年收獲滿滿，之后的2020-2021年表現(xiàn)也同樣不俗。

但去年該產(chǎn)品虧損近-30%，不得不說(shuō)這與科技股新能源的市場(chǎng)走向息息相關(guān)。

“建信雙雄”之一的姜鋒也是聰投在去年發(fā)現(xiàn)的一位寶藏基金經(jīng)理，為人行事低調(diào)，但業(yè)績(jī)一點(diǎn)也不低調(diào)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，建新優(yōu)勢(shì)動(dòng)力和建信健康民生兩只基金分別從2013年3月和2014年3月起，截至今年1月10日的任職年化回報(bào)分別為11.58%和22.39%，是業(yè)內(nèi)少有的“雙十”基金經(jīng)理。

姜鋒自身性格不極端，映射到投資上也就顯現(xiàn)出行業(yè)均衡、個(gè)股分散的特點(diǎn)。他給自己定的規(guī)則是在單一行業(yè)上不超過(guò)25個(gè)點(diǎn)。

姜鋒會(huì)從中觀行業(yè)景氣的跟蹤比較研究入手，再結(jié)合微觀自下而上的個(gè)股選擇來(lái)進(jìn)行投資，幾乎不分價(jià)值和成長(zhǎng)。姜鋒的獨(dú)特性和互補(bǔ)性在TOP30中是非常重要的存在。

“消費(fèi)老將”蕭楠自2012年9月管理易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)以來(lái)已經(jīng)10年有余，不僅絕對(duì)收益高，超額收益也高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，蕭楠的任職總回報(bào)達(dá)412.62%，相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也有230.20%的超額收益。

值得一提的是，由于近兩年整個(gè)消費(fèi)板塊回調(diào)，使得蕭楠的鋒芒也有所收斂，2021年和2022年均未獲得正收益。

但隨著疫情結(jié)束以及去年11月以來(lái)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)一波反彈，蕭楠在今年的表現(xiàn)值得期待。

陳皓、何帥、陶燦、劉彥春、李巍旗下各有兩只基金翻倍。

其中，劉彥春和蕭楠一樣，喜歡買消費(fèi)白酒，景順鼎益最新的前十大重倉(cāng)中就有5家白酒公司，總體看劉彥春比較看重長(zhǎng)期回報(bào)、長(zhǎng)期持有高產(chǎn)出能力和高成長(zhǎng)潛力的公司。

根據(jù)去年三季度末的管理規(guī)模顯示，陳皓在偏股型基金經(jīng)理中排名第10位，是三季度唯一規(guī)模實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，不過(guò)這也依賴去年年中發(fā)行的百億爆款產(chǎn)品。

與張坤、蕭楠不同，陳皓的投資風(fēng)格明顯偏向成長(zhǎng)與均衡，在一定安全邊際下追求企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)收益。

廣發(fā)李巍則是一位低調(diào)的行業(yè)老將，投資行業(yè)相對(duì)均衡，換手率較低，基本淡化擇時(shí)，會(huì)優(yōu)選個(gè)股的增速與確定性。

何帥和陶燦，是長(zhǎng)期收益和階段性表現(xiàn)都不錯(cuò)的基金經(jīng)理，在某個(gè)單個(gè)年份尤為高光。

年度冠軍：2018年何帥、2019年馮明遠(yuǎn)、2020年陶燦、2021-2022年丘棟榮

我們將年份拆分來(lái)看，細(xì)數(shù)聰投TOP30的年度冠軍人選。

2018年，從結(jié)果來(lái)看，收益最高的是陳一峰管理的安信新成長(zhǎng)A（2.78%），其次是何帥管理的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)（0.32%），但安信新成長(zhǎng)A在2018年的持股比例基本維持在10%左右，而交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)的持股比例大多維持在60-70%。

值得一提是安信新成長(zhǎng)是只靈活配置基金，股票倉(cāng)位可以在0-95%之間做選擇，事實(shí)上，陳一峰管理這只產(chǎn)品6年多的時(shí)間里，最高持股也就不超過(guò)33%，出現(xiàn)在去年6月底。

因此，將2018年的冠軍頭銜賦予“交銀三劍客”之一的何帥可能更有說(shuō)服力（畢竟top30選的是股票投資選手），同時(shí)何帥也是2018年全市場(chǎng)偏股型基金冠軍獲得者。

何帥的代表基金是交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)和交銀阿爾法，這兩只基金在2018年熊市中均有不俗的表現(xiàn)，優(yōu)勢(shì)行業(yè)微漲0.32%，阿爾法微跌0.42%。

這也讓交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)成為唯一一只從2016-2021年連續(xù)6年獲得正收益的主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型、偏股混合型和股票倉(cāng)位>50%的靈活配置型基金）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2018年12月31日

看具體持倉(cāng)，何帥持有的恒華科技、華測(cè)檢測(cè)、美亞光電等多只個(gè)股在2018年都有不錯(cuò)的漲幅，這為他堅(jiān)挺的業(yè)績(jī)提供了非常強(qiáng)的后盾，這些公司很多也都是后來(lái)表現(xiàn)很好的主流公司。

值得一提的是，雖然何帥表示自己喜歡左側(cè)布局，但因過(guò)于看重安全邊際而過(guò)早賣出一些股票，比如他在2017年四季度重倉(cāng)了貴州茅臺(tái)，但是賺了30%之后就走了，錯(cuò)過(guò)了之后幾年一波大的漲幅。

另外像恒立液壓、華測(cè)檢測(cè)、廣聯(lián)達(dá)、通策醫(yī)療等大牛股也都早早賣掉。

因此何帥也進(jìn)行了反思，并提高了對(duì)估值的容忍度，比如他現(xiàn)在也會(huì)去買估值比較高的寧德時(shí)代、恩捷股份、藥明康德等等。

2019年，“新興產(chǎn)業(yè)捕手”馮明遠(yuǎn)的信澳新能源產(chǎn)業(yè)取得了94.11%的優(yōu)異成績(jī)，在TOP30基金中排名第一，在全市場(chǎng)排名第12，當(dāng)年的全市場(chǎng)冠軍為廣發(fā)劉格菘。

直接看下馮明遠(yuǎn)在2019年的具體持倉(cāng)，清一色科技股霸榜，雖然每個(gè)季度之間個(gè)股的變化幅度較大，但可以肯定的是這些個(gè)股大都有不錯(cuò)的階段性表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2019年12月31日

2020年，年初疫情爆發(fā)，市場(chǎng)在2月初跌出了黃金坑，但從二季度開始，大盤逐漸走高，下半年也一直保持在高位震蕩的狀態(tài)。

陶燦是聰投在2022年新加入的TOP30基金經(jīng)理，投資風(fēng)格偏“成長(zhǎng)+均衡”。

他管理的建信鑫利2020年收益為104.45%，另一只代表作建信改革紅利全年收益為101.88%，是TOP30基金中唯二翻倍的基金。同年，2007年加入建信基金的陶燦開始擔(dān)任公司權(quán)益投資部的執(zhí)行總經(jīng)理。

同時(shí)陶燦還是一個(gè)非?！敖拥貧狻钡幕鸾?jīng)理，人送外號(hào)“火山哥”，經(jīng)常在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上和投資者交流。

在行業(yè)配置上，陶燦主要通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解來(lái)認(rèn)知行業(yè)盈利變化，并且就行業(yè)景氣趨勢(shì)、商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行行業(yè)配置；在個(gè)股選擇上，則是傾向于尋找有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的。

陶燦是一位“全市場(chǎng)選手”，這從他的持倉(cāng)中可見一斑。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2020年12月31日

總體來(lái)說(shuō)，陶燦在2020年的持倉(cāng)變化非常大，調(diào)倉(cāng)比較干脆，酒鬼酒算是當(dāng)年比較穩(wěn)定的一只個(gè)股了，三季度基金整體配置以光伏為主，其次是白酒，四季度則開始關(guān)注新能源車。

雖然陶燦的行業(yè)配置相對(duì)均衡，但觀察其個(gè)股可以看出明顯的行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)。

2021年和2022年，丘棟榮憑借中庚小盤價(jià)值（65.15%）和中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有（8.77%）領(lǐng)跑TOP30。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022年12月31日

從前十大重倉(cāng)股看，丘棟榮買入的股票往往具備低PB、高ROE的特征，非常重視資產(chǎn)的估值和性價(jià)比。

2019年丘棟榮未跑贏滬深300。

2020年中庚價(jià)值領(lǐng)航收益率基本與滬深300持平，中庚小盤價(jià)值雖跑贏滬深300但低于同類平均，可以說(shuō)這兩年低估值策略相對(duì)表現(xiàn)較弱。

但丘棟榮逆勢(shì)的堅(jiān)韌和風(fēng)格不漂移，在這兩年得到了檢驗(yàn)。

2021年，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性高估與低估并存，全年市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，普通股票型基金全年平均收益率僅9.62%，中庚小盤價(jià)值則實(shí)現(xiàn)了65.15%的回報(bào)，同類基金中排名第4，在TOP30基金中排名第一。

2022年，煤炭等資源股走強(qiáng)，地產(chǎn)與銀行都比較穩(wěn)，同時(shí)港股在最后兩個(gè)月有一波大的反彈。丘棟榮業(yè)績(jī)堅(jiān)挺貫穿全年，獲得了難得的正收益。

堅(jiān)持動(dòng)作不走形，最終市場(chǎng)給予他正反饋。

何帥、傅友興、程洲、陳皓、丘棟榮等基金經(jīng)理控回撤能力較強(qiáng)

除了好的業(yè)績(jī)，較小的回撤也是投資者所追求的一個(gè)投資目標(biāo)。

從歷史表現(xiàn)看，TOP30中何帥、傅友興、程洲、陳皓、丘棟榮等基金經(jīng)理的回撤控制能力較強(qiáng)，尤其是交銀何帥，管理年限在5年及以上的3只基金近5年最大回撤均不超過(guò)-30%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023年1月10日

丘棟榮的低估值價(jià)值投資策略，使得他在一輪又一輪的市場(chǎng)波動(dòng)中都能維持一個(gè)比較低的回撤，旗下4只基金成立以來(lái)的最大回撤一樣也不超過(guò)-30%。

另外，了解國(guó)泰老將程洲的人都知道，他管理的產(chǎn)品都非?！胺€(wěn)”，“穩(wěn)中求勝”是他最深刻最明顯的標(biāo)簽，研究勤勉細(xì)致，不冒險(xiǎn)不抱團(tuán)，持倉(cāng)中有很多自己挖掘且表現(xiàn)優(yōu)異的個(gè)股。

程洲的投資有幾個(gè)關(guān)鍵詞：價(jià)值投資、大類資產(chǎn)配置，以及精選行業(yè)龍頭。

傅友興擅長(zhǎng)股債輪動(dòng)，以代表作廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)為例，常年只用不超過(guò)50%的倉(cāng)位買股票，雖然在牛市中表現(xiàn)不是特別突出，但良好的持有體驗(yàn)依然得到大批投資者的肯定。

目前傅友興在管3支產(chǎn)品，其中廣發(fā)睿陽(yáng)三年持有持股比例最高，成立初期比例一直在70-80%左右，2021年開始股票倉(cāng)位開始下降，目前也是保持在50%的倉(cāng)位，可以看出低倉(cāng)位運(yùn)行應(yīng)該算是傅友興一個(gè)比較舒服的投資狀態(tài)。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，張坤、劉彥春、杜猛等基金經(jīng)理的階段回撤較大，但板塊或者市場(chǎng)起來(lái)的時(shí)候產(chǎn)品回血相對(duì)來(lái)說(shuō)也較為迅速。

愛買港股的有陳皓、張坤、陳一峰、丘棟榮、王崇、謝治宇、李永興等

目前TOP30基金經(jīng)理旗下有大概三分之一的在管基金都或多或少投資了港股，其中陳皓、張坤、陳一峰、丘棟榮、王崇、謝治宇等人港股買的較多。

雖然說(shuō)過(guò)去幾年港股市場(chǎng)表現(xiàn)并不好，但很多優(yōu)秀投資人證明還是能翻到不錯(cuò)的石頭的，同時(shí)經(jīng)歷了一段長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)，港股市場(chǎng)目前充滿吸引力，估值價(jià)格都非常誘人。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022年9月30日

TOP30中，張坤管理2只QDII基金，分別是易方達(dá)亞洲精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，陳皓有一只港股通基金——易方達(dá)港股通成長(zhǎng)。

張坤管理的兩只基金中，產(chǎn)品基因不同，易方達(dá)亞洲精選的“含港量”顯著高于易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選，畢竟后者是當(dāng)年名氣響當(dāng)當(dāng)?shù)囊追竭_(dá)中小盤在2021年9月轉(zhuǎn)型而來(lái)，按契約港股倉(cāng)位不能超過(guò)50%。

騰訊、京東、阿里、港交所是張坤比較偏愛的港股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022年9月30日

除此之外，招商銀行A股和港股張坤都有買，去年三季度泡泡瑪特和蒙牛乳業(yè)退出前十大，取而代之的是華住集團(tuán)和Sea。

陳皓的港股通成長(zhǎng)基金成立于2021年8月，目前前十大重倉(cāng)為海吉亞醫(yī)療、比亞迪股份、騰訊控股、青島啤酒股份、上海復(fù)旦、李寧、快手、美團(tuán)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、納思達(dá)，前九大均為港股。

之前還買過(guò)香港交易所、舜宇光學(xué)科技、九毛九、贛鋒鋰業(yè)、心動(dòng)公司、長(zhǎng)城汽車、中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)啤酒、中航科工等港股。

納思達(dá)和貴州茅臺(tái)是出現(xiàn)在前十大中的非港股，納思達(dá)是三季度新進(jìn)，貴州茅臺(tái)在2021年即買入，但從去年二季度開始就退出了前十大重倉(cāng)。

其次，丘棟榮、陳一峰旗下能買港股的基金，基本也都是倉(cāng)位打滿的程度。

丘棟榮重倉(cāng)頻次較高的港股有中國(guó)海洋石油、中國(guó)宏橋、中國(guó)海外發(fā)展、美團(tuán)等；陳一峰重倉(cāng)頻次較高的港股有騰訊控股、中國(guó)飛鶴、中國(guó)神華等。

另外，王崇買了保利物業(yè)、中海物業(yè)、碧桂園服務(wù)、美團(tuán)、中國(guó)電力等港股；謝治宇買了快手、華潤(rùn)啤酒、舜宇光學(xué)科技等港股；李永興買了新東方在線、綠城中國(guó)、越秀地產(chǎn)、中國(guó)移動(dòng)等港股。

從去年11月底到現(xiàn)在，恒生指數(shù)漲幅已達(dá)45%左右，這也在多數(shù)重倉(cāng)港股的基金業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)。

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