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中植系的中融基金或?qū)⒂瓉硇聳|家。中小券商國聯(lián)證券欲拿出兩年的凈利潤獲得中融基金100%股權(quán)，可謂是重金押注。而這只是諸多券商逐鹿公募的一個縮影，自去年政策松綁之后，包括中金公司、國泰君安在內(nèi)的券商加速跑馬圈地。不過，加速布局公募賽道的背后，券商不僅面臨著外商獨資、保險系公募的競爭，同業(yè)競爭等問題也亟待解決。

搶占公募賽道已成諸多券商的共識，就在中泰證券拿下萬家基金控股權(quán)后，國聯(lián)證券掏出30億欲成為中融基金新的掌舵者。

2月7日，國聯(lián)證券稱要以30億拿下中融基金。此前國聯(lián)證券還設(shè)立資管子公司申請公募牌照。

當(dāng)下，國聯(lián)證券還持有中海基金33.41%的股權(quán)。倘若國聯(lián)證券公募牌照順利申請且成功控股中融基金，就意味著其完成“一參一控一牌”布局。

事實上，“逐鹿”公募行業(yè)已經(jīng)成為券商行業(yè)的常態(tài)，自政策放開后，中信建投、中金公司等各大券商大力加碼公募，通過增持、申請牌照等方式來搶灘。

不過，即便券商是拿下了“入場券”，在群狼環(huán)伺的公募行業(yè)能否立足，有待商榷。其不僅要解決自身同業(yè)競爭的問題，還要面對來自外資公募、保險系公募的搶食。

國聯(lián)證券擬以30億收購中融基金

漂泊半年，中融基金迎來新主。

2月7日，國聯(lián)證券公告， 擬以29.5億元拿下中融基金100%控股股權(quán)。

具體來看，首先其擬以摘牌方式收購中融信托所持有中融基金 51%股權(quán)。據(jù)悉，在去年7月中旬，中融信托擬通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持有中融基金 51%股權(quán)，彼時的掛牌底價為15億元。

同時，國聯(lián)證券在公告中表示，在拿下中融基金51%股權(quán)的前提下，還將以協(xié)議受讓方式上海融晟所持有中融基金49%股權(quán)，49%的股權(quán)中有 24.5%的股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。而該次轉(zhuǎn)讓價格參考中融基金51%股權(quán)掛牌底價對應(yīng)全部股權(quán)估值計算，涉及金額約為14.45億元。

也就是說，國聯(lián)證券為了全資控股中融基金，打算拿出近30億元的資金，這相當(dāng)于國聯(lián)證券兩年的凈利潤。

從中融基金的資產(chǎn)情況來看，國聯(lián)證券顯然是溢價收購。公告顯示，截至2021年年末，中融基金的凈資產(chǎn)約為11億元；到2022年9月30日，中融基金的凈資產(chǎn)約為11.06億元。

溢價收購的原因也不難理解，國聯(lián)證券坦言，公司收購中融基金能夠快速獲取成熟的公募牌照，有利于公司發(fā)揮現(xiàn)有資源優(yōu)勢，促進業(yè)務(wù)整合提升和泛財富管理轉(zhuǎn)型，形成新的利潤增長點。

需要注意的是，轉(zhuǎn)讓方中的中融信托以及上海融晟與中植系解直錕關(guān)系匪淺。企查查顯示，兩家公司的最終受益人都是解直錕 。

該次交易尚需與相關(guān)交易方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并經(jīng)證監(jiān)會審批通過后方可實施。

中融基金并不是國聯(lián)證券看中的第一家基金公司。

在被稱為公募基金超級大年的2020年，國聯(lián)證券就公告，將以1.15億元收購法國洛希爾銀行持有的中?；?5%股權(quán)，意圖將持股比例從此前的33.41%提升至58.41%，以實現(xiàn)控股。

不過就在翌年6月份，由于大股東中海信托未放棄其所享有的、對中?；鸸蓹?quán)的優(yōu)先購買權(quán)，法國洛希爾銀行終止了該次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，因此國聯(lián)證券收購計劃折戟，對該基金公司的持股比例也一直保持在33.41%。

被中海信托攔截后，對公募基金垂涎已久的國聯(lián)證券改弦易轍。

2021年6月中旬，國聯(lián)證券公告董事會決議設(shè)立公募業(yè)務(wù)部，并同意申請公募基金管理業(yè)務(wù)資格。去年4月份，國聯(lián)證券稱將出資10億元設(shè)立全資資管子公司，投資標(biāo)的名稱暫定為國聯(lián)證券資產(chǎn)管理有限公司，該子公司擬主要從事證券資管業(yè)務(wù)，并申請公募牌照。

若國聯(lián)證券收購中融基金事項完成交割、公募牌照也得以順利申請，這就意味著國聯(lián)證券在公募行業(yè)將完成“一參一控一牌”布局。

中融基金含“金量”不足

讓國聯(lián)證券掏出重金的中融基金此前是中植系資本版圖中的重要一角。

中融基金成立于2013年，彼時由中融信托與道富環(huán)球共同出資成立，持股數(shù)量分別為51％和49％。不過，就在一年后道富環(huán)球?qū)⑹种谐钟兄腥诨鸬墓蓹?quán)系數(shù)轉(zhuǎn)讓同樣有著“中植血統(tǒng)”的上海融晟。

背靠“中植”系，中融基金也過了幾年順風(fēng)順?biāo)娜兆印?/p>

不過，就在2022年6月13日，經(jīng)緯紡機公告，子公司中融信托擬以不低于15.04億元的評估價，公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持中融基金全部51％股權(quán)。對于該次“脫手”過半的股權(quán)，中融信托表示轉(zhuǎn)讓是為了落實回歸本源、突出主業(yè)的監(jiān)管要求。

值得一提的是，當(dāng)時的中融信托由于業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)相關(guān)，且房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)聲鶴唳，導(dǎo)致其旗下產(chǎn)品頻頻踩雷。

處于風(fēng)雨飄搖中的中融基金近幾年處于停滯狀態(tài)。天天基金網(wǎng)顯示，當(dāng)前中融基金的基金數(shù)量為143只（A/C份額分開計算），基金經(jīng)理共計26人，平均年限不超過2年。

從管理規(guī)模來看，天天基金網(wǎng)顯示，2020年3月末，中融基金的管理規(guī)模1060億元，此后一直在1100億元上下浮動，截至2022年年末，中融基金管理規(guī)模1107.54億元，排名全行業(yè)第46位。

且其千億規(guī)模依賴于債券基金、貨幣基金。天天基金網(wǎng)顯示，截至去年12月末，中融基金貨幣規(guī)模為270億元，債券基金為707億元。

從業(yè)績來看，其盈利能力在一眾公募中并不顯眼。海通證券基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜（2022.12.31）顯示，截至2022年12月30日，中融基金權(quán)益類資產(chǎn)最近五年、三年分別以58.38％、70.75％的收益率排名行業(yè)32/135、31/109。

從旗下產(chǎn)品的收益率來看，旗下143只（A/C份額分開計算）基金中有59只（A/C份額分開計算）收益為正，另有20只（A/C份額分開計算）未披露近一年收益率，剩余的基金近一年收益均為負(fù)，其中回撤率超過20%的基金有4只。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，凈利不足千萬。數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，中融基金實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，凈利潤624.92萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤907.31萬元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，國聯(lián)證券2021年賺了近9個億的凈利潤，去年前三季度賺了6個多億，中融基金那點凈利潤對它來說根本沒有一點點業(yè)績支撐。

券商“跑馬圈地”公募

蘇系券商國聯(lián)證券布局公募只是諸多券商落子公募的一個縮影。

就在國聯(lián)證券官宣要拿下中融基金的前一天，中泰證券也表示成為萬家基金的控股股東。

6日晚間，中泰證券公告，證監(jiān)會核準(zhǔn)山東能源集團有限公司成為萬家基金實際控制人；對中泰證券股份有限公司依法受讓萬家基金3300萬元出資（占注冊資本比例 11%）無異議。

完成該次交割后，中泰證券持有萬家基金的股權(quán)比例由49%上升至60%，萬家基金成為中泰證券的控股子公司。

除了上述兩家券商之外，廣發(fā)證券、招商資管也在今年1月份遞交公募基金牌照申請。1月末，中信建投發(fā)布公告稱對中信建投基金進行了增持，持股比例為100%。去年，在國泰君安資管已取得公募基金牌照的情況下，國泰君安也持續(xù)增持華安基金的股權(quán)比例至51%，同時，財信證券、開源證券也在去年提交設(shè)立公募基金公司申請。

經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，券商是從去年5月份開始加速落子公募行業(yè)。跑馬圈地的背后，一方面是規(guī)模誘惑。

此前，公募行業(yè)的萬億規(guī)模讓一眾金融機構(gòu)虎視眈眈。瑞銀證券A股非銀金融行業(yè)分析師曹海峰透露，未來中國公募行業(yè)的復(fù)合增長率有望達到15%，樂觀情況下達18%，推動2030年公募行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模(AMU)達到88萬億元(人民幣，下同)，樂觀情況下達到117萬億元。

不過，當(dāng)時的券商受限于“一參一控”政策限制，在公募行業(yè)行動受限。

轉(zhuǎn)機在2022年4月悄然而至。

去年4月下旬，證監(jiān)會推出了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，其中明確指出，繼續(xù)堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團下證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資管機構(gòu)申請公募牌照。

政策松綁，這讓對公募行業(yè)覬覦已久的券商有了大展拳腳的機會。

宏觀環(huán)境寬松之外，券商也面臨著轉(zhuǎn)型。當(dāng)下，傭金下滑，業(yè)務(wù)同質(zhì)化，低效競爭已成行業(yè)常態(tài)，業(yè)務(wù)上的不如人意傳導(dǎo)到了業(yè)績上。據(jù)統(tǒng)計，截至今年1月31日，有35家券商披露了業(yè)績，2022年有18家券商凈利下滑超50%，占比過半。

轉(zhuǎn)型已迫在眉睫，而財富管理或成為券商“破局”關(guān)鍵。因此，頗有“錢景”的公募行業(yè)成為兵家必爭之地。

不過，當(dāng)下外資在公募行業(yè)的持股比例不受限制，因此資金雄厚的“鲇魚”紛紛入局。與此同時保險系公募也“搶食”，券商系公募迎來機遇的同時，也面臨較大的挑戰(zhàn)。

外部環(huán)境之外，券商系公募面臨著同業(yè)競爭的問題。

去年，中金公司申請設(shè)立資管子公司獲監(jiān)管一輪反饋，涉及6個方面，包括中金基金防范同業(yè)競爭等安排進行說明、資管子公司的發(fā)展規(guī)劃與定位。

業(yè)內(nèi)人士也表示， 著券商系公募業(yè)務(wù)不斷壯大，同一集團體系內(nèi)公募業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭行為應(yīng)得到進一步規(guī)范。

責(zé)任編輯 | 陳斌