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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道去年末的債市風(fēng)波到底影響有多大，近期隨著基金四季報(bào)的出爐，終于露出冰山一角。據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，去年四季度債基遭遇凈贖回高達(dá)6581.22億份，占整體基金凈贖回份額的70%，當(dāng)期利潤則從去年三季度的407.48億元下降到-256.43億元。

單只基金最大贖回份額達(dá)176.5億份

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度，共計(jì)有2584只債券型基金(不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同)出現(xiàn)了凈贖回，其中，凈贖回份額超過1億份的有996只，超過10億份的有302只，超過50億份的有38只。

四季度有四只基金的贖回份額超過百億，被贖回份額最大的基金是博時(shí)富瑞純債A，該基金四季度贖回規(guī)模高達(dá)176.5億份。基金經(jīng)理為倪玉娟，該產(chǎn)品的規(guī)模在過去幾年一直穩(wěn)步上揚(yáng)，至2022年三季度末升至274.32億元。但隨著去年四季度債券市場的大幅波動(dòng)和分化，規(guī)?？焖傧陆?，至四季度末降至約84.85億元，較三季度末下降約190億元。四季度，該產(chǎn)品的凈值增長率為-1.56%，低于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的0.02%。

在四季報(bào)中，倪玉娟表示，2022年四季度，債券市場經(jīng)歷了大幅波動(dòng)和分化，10年國債收益率波動(dòng)區(qū)間在2.64%-2.92%，信用債品種表現(xiàn)明顯弱于利率債品種。12月份，“理財(cái)凈值下跌-債基贖回-拋售債券-凈值持續(xù)下跌”的負(fù)反饋鏈條引發(fā)債券市場第二波大幅調(diào)整，期間10年國債收益率上行至2.92%的四季度高點(diǎn)。需要注意到，在兩輪調(diào)整中，受到預(yù)期轉(zhuǎn)向和機(jī)構(gòu)行為的影響，信用債和商金債調(diào)整幅度明顯大于利率債，例如3年隱含評(píng)級(jí)AA+信用債收益率上行了120bp，5年隱含評(píng)級(jí)AAA-商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率上行了100bp。直到12月中下旬，監(jiān)管出手維穩(wěn)市場，“強(qiáng)預(yù)期”鈍化，債券市場才逐步企穩(wěn)。

除了博時(shí)富瑞純債A之外，去年四季度贖回份額超過百億的債基還有華夏鼎茂A、國泰利享中短債C、華夏短債A等3只債券型基金產(chǎn)品的凈贖回份額超過100億份，分別約為151.6億份、102.3億份、100.7億份，贖回率分別高達(dá)73.28%、62.85%、49.87%。

82只債基贖回率超9成

但從縮水幅度而言，中小基金公司則是“歷劫”。如富榮基金，2022年11月21日，富榮中短債債券基金A類和C類份額單日凈值分別下跌超過12%，引起市場一片嘩然。

富榮基金曾于11月18日晚公開發(fā)布了致富榮中短債養(yǎng)基人的一封信。信中稱，這次債券市場調(diào)整幅度超出了投資者的預(yù)期，富榮中短債的凈值也受到較大影響。究其原因，是因?yàn)槭艿秸麄€(gè)債券市場近期較大調(diào)整疊加引發(fā)債券型產(chǎn)品被大規(guī)模贖回等因素的綜合影響，富榮中短債在面臨短期內(nèi)快速贖回的情況下，為了保證每一位客戶的利益，需要不斷地賣出資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)并未出現(xiàn)違約問題（也就是平常說的“踩雷”）。

其實(shí)在此輪調(diào)整前，富榮中短債的表現(xiàn)一直不錯(cuò)，數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月7日，此輪債市調(diào)整之前，該基金凈值年內(nèi)漲幅一度超過4.57%，位列全市場短債基金漲幅榜前列。不俗的投資業(yè)績也一度吸引市場資金的“追捧”，基金三季報(bào)顯示，截至今年三季度末，該基金規(guī)模達(dá)到49.51億元，相比2021年12月8日成立時(shí)的規(guī)模增長了189%。

從該基金四季報(bào)可以看出，富榮債基在這波的債市調(diào)整中的“慘烈”狀態(tài)，富榮中短債C份額縮水幅度達(dá)到97%。四季度遭凈贖回39.76億份，總份額從40.86億份降低到了1.1億份。

2022年四季度，債券型基金除了贖回的整體規(guī)模較大，單只產(chǎn)品的贖回率也較高。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，四季度贖回率超過30%的產(chǎn)品有1016只，其中，贖回率超過50%的有499只，超過80%的也高達(dá)143只，超過90%的有82只。

據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，債券型基金遭遇凈贖回高達(dá)6581.22億份，占整體基金凈贖回份額的70%，當(dāng)期利潤則從2022年三季度的407.48億元下降到-256.43億元。

引發(fā)債基精度調(diào)整應(yīng)急機(jī)制

由于贖回規(guī)模較大，對(duì)基金凈值也產(chǎn)生了巨大的影響，引發(fā)債基精度調(diào)整應(yīng)急機(jī)制，個(gè)別基金已調(diào)整至小數(shù)點(diǎn)后九位。

去年12月20日，中信建投景晟債券基金發(fā)布公告表示，基金于12月19日發(fā)生大額贖回，12月19日起提升基金凈值精確度。待大額贖回對(duì)基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時(shí)，再恢復(fù)基金合同約定的凈值精度。據(jù)該基金表示，為應(yīng)對(duì)大額贖回，該基金12月19日起對(duì)該基金當(dāng)日各類基金份額的基金份額凈值、基金份額累計(jì)凈值保留8位小數(shù)，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入，并依此進(jìn)行當(dāng)日的申購贖回等業(yè)務(wù)處理。

自去年11月債市調(diào)整以來，根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計(jì)有28只基金因發(fā)生大額贖回，啟動(dòng)凈值精度應(yīng)急調(diào)整機(jī)制。

不過隨著調(diào)整步入尾聲，公募在2023年看到了行情修復(fù)的希望。公募投研透露，隨著市場大幅非理性殺跌進(jìn)入到極具價(jià)值的區(qū)域，去年12月中旬起資金已開始涌入市場抄底信用債，2023年信用債機(jī)會(huì)可能會(huì)強(qiáng)于利率債。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于防控政策的優(yōu)化，以及國家對(duì)房地產(chǎn)政策支撐力度加大，導(dǎo)致市場認(rèn)為貨幣政策可能發(fā)生轉(zhuǎn)向，流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)收緊，導(dǎo)致各類理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)鮮有的大幅回撤，引發(fā)市場踩踏。不過從目前來看，貨幣政策并沒有出現(xiàn)大的變化，賀金龍認(rèn)為此前市場情緒過于悲觀 ，在基本面和底層邏輯沒有變化的情況下，投資者須理性面對(duì)市場的不理性踩踏，而這樣的行情帶來的往往更多是“黃金坑”的機(jī)會(huì)。