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買基金最害怕的事情是什么？

在許多基民心中，除了遭遇類似 2018 年、2022 年這樣的單邊大熊市之外，莫過于心愛的基金經(jīng)理離職了。

是的，過去一年多時間，我們經(jīng)歷了太多優(yōu)秀基金經(jīng)理的變動。

正是經(jīng)歷過 “失去”，才知道 “擁有” 的難能可貴。

這也使得那些 “長情” 的基金經(jīng)理，顯得越發(fā)可貴，尤其是其中業(yè)績優(yōu)秀的老將們。

公募不缺長情基金經(jīng)理

其實(shí)，當(dāng)基民過分聚焦基金經(jīng)理的離職這件事兒時，很大程度上是陷入了大眾傳播的 “回聲室效應(yīng)”。

畢竟，每一位優(yōu)秀基金經(jīng)理的離任，在一段時間內(nèi)都會成為各類財(cái)經(jīng)媒體、基金媒體和基金大 V 的熱門話題，反正寫的人多了，自然會讓基民更關(guān)注這個話題，印象更為深刻。

而媒體在每一位優(yōu)秀基金經(jīng)理離任時，還喜歡將之前離任的再羅列一番，自然讓人會有離任基金經(jīng)理很多的印象。

但其實(shí)將這些離任的基金經(jīng)理，與整個基金經(jīng)理數(shù)千從業(yè)者的盤子一對比，不過是 “少數(shù)派”—— 但可惜的是，離任才是新聞，老老實(shí)實(shí)長期管理一只基金的行為往往缺乏新聞的熱度，基民很難對這些 “長情派” 基金經(jīng)理印象深刻。

所以，這里我要來拉一份清單，讓那些 “長情派” 基金經(jīng)理露露臉。

這里說明下，下表是基于權(quán)益類基金經(jīng)理，從股票型、偏股型、平衡型和靈活型四類基金中做篩選。筆者選擇的是 2014 年之前上任的基金經(jīng)理。

之所以從 2014 年開始，主要考慮的是對 A 股牛熊變遷的覆蓋度。從下圖國證 A 指周線圖可以看到，2014 年迄今，A 股經(jīng)歷了三波牛熊輪替，能夠在這個過程中堅(jiān)守并創(chuàng)出佳績的基金經(jīng)理是值得記住他們名字的。

下表就是就是這些 “長情” 基金經(jīng)理和他們管理的基金，我基于他們上任后年化收益，列出了 TOP20。

數(shù)據(jù)來源：Choice 金融終端 年化回報以上任日至 2023 年 2 月 2 日計(jì)算

這些基金經(jīng)理中，管理時間最久遠(yuǎn)的當(dāng)然是 “旗幟性” 的朱少醒，始于 2005 年，此外諾安的楊谷始于 2006 年。即使不看這些超級 “老” 將，在 2011 年至 2013 年區(qū)間內(nèi)上任的經(jīng)理是最常見的，這意味著大不多平均 10 年的管理期限。

顯然，A 股基金行業(yè)，不缺長情老將，不僅長情，還有大量業(yè)績 “長青”。

長青老將不乏灰馬

細(xì)看這些長情又長青的老將，不少顯然已經(jīng)出圈甚至成為頂流。

以規(guī)模來看，謝治宇、朱少醒、蕭楠四位的旗艦基金，都是百億 + 級別的。

但細(xì)看這份表格，不得不感慨并非所有 “長情” 并 “長青” 的老將，就一定能都到市場的 “厚愛”。

這里面最明顯的，莫過于上表中夾在謝治宇和朱少醒之間的程洲。

程洲是國泰基金的一位老將，從 2013 年 12 月 17 日開始管理國泰聚信價值優(yōu)勢，迄今也有 9 年了。以業(yè)績來看，程洲在老將中絕對是第一梯隊(duì)的。

為了更公允的對比這些老將的業(yè)績，考慮到上任后年化收益會受到上任時間的影響，所以我又做了一個 2014 年至 2023 年 1 月底的業(yè)績排名，可以看到程洲的國泰聚信價值在這批老將中排第五。

EarlETF 的老讀者都知道，我在做最早的 “黃金圣斗士” 組合時，程洲就在其中，作為一位被三份業(yè)內(nèi)比較認(rèn)可的榜單同時納入的老將，程洲的 “美譽(yù)度” 可見一斑。

其實(shí)于我而言，程洲最難得的，是在一眾 “美譽(yù)度” 基金經(jīng)理中難得的異質(zhì)性。

一方面，程洲管理的國泰聚信價值，不但能漲還能抗跌。

下圖來自韭圈兒 APP 的基金大爆炸功能，通過將基金業(yè)績按照牛熊市分拆來對比，很容易能看出一個基金經(jīng)理在不同市場的特性。顯然，在牛市，程洲的進(jìn)攻性還是不錯的，最近的兩波牛市中，都大幅跑贏市場；與此同時，在熊市中，程洲也有不俗的抗跌性，除了 2018 年那次抗跌性一般，2015 年開始的熊市和 2021 年開始的熊市，都是顯著抗跌。

注：基金經(jīng)理過往業(yè)績不代表未來

另一方面，則是程洲相對小眾的持倉風(fēng)格。

下圖是 iFind 對程洲國泰聚信價值的五因子分析，可以看到其規(guī)模因子上偏小盤股，估值因子上則偏成長股。相比許多偏愛大盤成長的基金經(jīng)理，程洲這種中小盤成長的風(fēng)格更具稀缺性。

正因?yàn)檫@種風(fēng)格，所以看國泰聚信價值的持倉，大多數(shù)是不那么出名的個股，而且會保持相當(dāng)?shù)母骒`活性。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告。個股信息僅供列示，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

當(dāng)然，看看長情且長青的老將，程洲之外還有不少 “灰馬”，旗艦基金的規(guī)模甚至個位數(shù)。

期待機(jī)構(gòu)投資者的壯大

那么多長情且長青的老將和基金，為何規(guī)模始終不大。

很大程度上，還是基金持有人結(jié)構(gòu)使然。

我們的頂流基金，規(guī)模的暴增往往來自于普通基民的追捧，那么具有話題性、業(yè)績爆發(fā)性強(qiáng)的基金經(jīng)理就有先天優(yōu)勢，所以在長情且長青的老將中，有些人的規(guī)模并不算太大。

從近年的趨勢來看，伴隨基金投顧、FOF 等機(jī)構(gòu)投資者的壯大，很多原本默默無聞的 “小眾” 優(yōu)質(zhì)基金也可以通過吸引機(jī)構(gòu)投資者的青睞，獲得規(guī)?？焖倥噬臋C(jī)會。而伴隨個人養(yǎng)老金 Y 份額的推出，機(jī)構(gòu)投資者的身影將會越來越顯著。

對于這批長情且長青的老將，更多機(jī)構(gòu)投資者的時代，或許才是更好的時代。當(dāng)然，作為個人投資者，若有慧眼，其實(shí)也不妨多多在這批老將中掘金。