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凈利潤增長停滯、年內(nèi)關(guān)停200家門店、食品安全問題頻發(fā)、主要股東接連減持，外延擴張難掩其內(nèi)在缺失，昔日網(wǎng)紅品牌深陷轉(zhuǎn)型難題。

近日，三只松鼠股份有限公司（300783，SZ，下稱“三只松鼠”）發(fā)布公告稱，收到公司持股5%以上股東Nice Growth Limited的《減持計劃告知函》，擬減持公司股份。計劃在6個月內(nèi)，通過集中競價交易或大宗交易方式，減持公司股份合計不超過2402.83萬股，即不超過公司總股本的6%。

值得注意的是，三只松鼠近一年共發(fā)布了12次減持類公告，此次減持股東為知名創(chuàng)投IDG旗下基金，這已經(jīng)是其在解禁后發(fā)起的第五輪減持，減持原因是“自身資金需求”。此外，徐新掌舵的今日資本旗下基金LT GROWTH也在持續(xù)拋售三只松鼠股票。

據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)此前報道，三只松鼠上市后在資本方的“注視”下股價迅速推高，不到一年就從發(fā)行價的14.68元/股漲到最高觸及91.59元/股（不復(fù)權(quán)），總市值一度超過360億元。隨后，三只松鼠便陷入“增收不利”困境。

從業(yè)績看，其2020年出現(xiàn)了上市以來營收首次下降。財報顯示，三只松鼠營收下滑3.72%至97.94億元。為謀求第二增長曲線，三只松鼠還首次布局除休閑零食行業(yè)外的新產(chǎn)品（方便速食、嬰童食品、寵物食品及定制喜禮業(yè)務(wù)），但截至2020年末，三只松鼠新品牌仍處于虧損狀態(tài)，貢獻營收7611.17萬元，凈虧損達4042.79萬元。

2021年，三只松鼠營收增幅僅0.24%，2022年則出現(xiàn)大幅下滑，據(jù)財報，2022年前三季度的營收為53.33億元，同比下降24.57%，凈利潤為9349.96萬元，同比下降78.86%。對于凈利潤下滑的原因，三只松鼠表示：“主要系公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費用所致?！?/p>

由于過度依賴線上電商渠道，雖然2016年就開始發(fā)展線下但至今線下渠道占比僅33.69%。2021年其線上渠道業(yè)績開始大幅下滑，營收占比從2019年的90%下滑至2021年的66.31%，2022上半年，其來自天貓和京東兩大渠道的業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)滑坡。天貓系營收為11.97億元,同比下滑25.56%;京東系營收為11.19億元,同比下滑21.64%。隨著市場被競對蠶食，推廣費不斷上漲，毛利率卻在下降。

業(yè)績的失衡也讓三只松鼠失去了資本的青睞。自2020年7月其首發(fā)限售股解禁后，大股東Nice Growth Limited及其一致行動人Gao Zheng Capital Limited減持套現(xiàn)離場，截至2021年4月26日，合計減持2,033.43萬股。減持比例達公司總股本5.0846%的頂格減持。

隨后，三只松鼠第二、第三大股東均開始減持套現(xiàn)，公司股價也隨之大跌。數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠股價在2020年5月達到最高點91.34元/股，隨后股價呈斷崖式下跌，在2020年12月跌至最低值39.25元/股，跌幅超過57%。截至目前，股價已跌落至22.35元/股，較歷史高點縮水約76%，市值也較高點蒸發(fā)超280億元。

有分析稱，IDG作為一路跟投的老股東持股比例已經(jīng)不足12%，下降一半不止，約半年就減持一次，2021年其持股綜合回報率還在50倍以上，彼時三只松鼠股價在35-40元區(qū)間，目前已跌落至20左右，說明IDG的實際回報也大幅下降，從業(yè)績看三只松鼠已缺乏想象空間。

（鄭皓元）