中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

鋒靂 時浩

伴隨金融市場快速發(fā)展，公募行業(yè)近年來也走向了頭部基金時代，隨之誕生了大批管理資金規(guī)模超過百億的明星基金經(jīng)理。近日，公募基金2022年四季報基本披露完成，各家基金公司最新資管規(guī)模和基金經(jīng)理任職情況也先后出爐。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2023年1月29日，共有161名主動權(quán)益（股票+混合型基金）基金經(jīng)理管理規(guī)模超過百億，23名規(guī)模超過300億體量。其中，中歐基金的王牌基金經(jīng)理葛蘭以906.53億元資管規(guī)模位列第一，易方達基金張坤、景順長城基金劉彥春分列二、三位，對應(yīng)管理總規(guī)模為894.34億元、779.62億元，謝治宇、周蔚以698.44億元、599.25億元位列四五名。

值得注意的是，相比于2021年末數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷2022年的極端行情后，這些頭部權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模普遍呈下降趨勢，無一人管理規(guī)模突破千億關(guān)口。具體數(shù)據(jù)來說，161名基金經(jīng)理當中僅有33人管理規(guī)模實現(xiàn)同比增長，其余128名均有不同程度下滑，易方達王成相比此前年份管理規(guī)模下降幅度更是超過60%.

中庚丘棟榮規(guī)模同比增長80%

若僅看當前管理規(guī)模超過300億的基金經(jīng)理，中庚基金丘棟榮則為2022年管理規(guī)模增長最快的基金經(jīng)理。作為中庚基金副總經(jīng)理、首席投資官，丘棟榮自2014年9月?lián)位鸾?jīng)理以來，8年多時間里其管理過的所有產(chǎn)品任期內(nèi)從未虧損。按從業(yè)階段劃分，在匯豐晉信任職期間丘棟榮的代表性產(chǎn)品匯豐晉信大盤基金的任職回報高達193.86%，按年化估算回報接近35%，另一款規(guī)模較小的匯豐晉信雙核策略混合，任期累計收益也超過110%。

在2018年加入中庚基金后，丘棟榮先后管理五款基金，截至2023年1月29日，其在2020以前發(fā)行的全部產(chǎn)品，至少也有接近130%的任職回報。此外，今年1月，他管理的中庚基金新發(fā)中庚港股通價值18個月封閉股票發(fā)售僅一日便宣告售罄，募集上限20億元，募集期間凈認購金額為19.77億元。

丘棟榮管理資金規(guī)模的快速增長并非毫無緣由。投資風(fēng)格端，丘棟榮重點關(guān)注企業(yè)的估值和風(fēng)險性價比，傾向于建立不易受風(fēng)險因素影響的投資組合。他將策略總結(jié)概括為“基于不確定性定價的價值策略體系”，核心在于以價值投資為基礎(chǔ)，根據(jù)市場變化和客戶需求不斷對投資策略進行優(yōu)化升級。

丘棟榮的策略體系主要包含三大方面，第一是基于風(fēng)險和風(fēng)險溢價的資產(chǎn)配置策略；第二是PB-ROE自下而上的選股策略，核心是ROE的不確定性研究；第三為風(fēng)險管理系統(tǒng)。具體投資方法上，首先，他會根據(jù)PB-ROE對股票進行初次量化篩選，選出其中低PB的股票，而后進行ROE分析，當中重點關(guān)注企業(yè)ROE是否存在上升空間，并進行改善/惡化概率分布統(tǒng)計。完成上述環(huán)節(jié)后，丘棟榮會關(guān)注企業(yè)變化的概率與估值的匹配情況，依據(jù)市場行情、宏觀趨勢、基本面等因素決定風(fēng)險敞口，最終構(gòu)建不易受到風(fēng)險影響的股票組合。

此外，丘棟榮還比較傾向于低波動策略，認為該模式可以改善用戶的持有體驗。用其本人的話說就是，“黑天鵝事件是必然會發(fā)生的，只是不知道它什么時候會發(fā)生，而真正好的資產(chǎn)，是即便發(fā)生黑天鵝也能賺錢。”

丘棟榮踐行著穩(wěn)定平衡的投資理念，以中庚價值領(lǐng)航混合為例分析，其在過往年份持倉中并未追捧資金青睞的醫(yī)藥、光伏、汽車等行業(yè)股票，也未在重倉股中過度押注單一行業(yè)，取而代之的是，在組合中將資產(chǎn)平衡分布于化工、能源、地產(chǎn)、銀行等各大產(chǎn)業(yè)。另外，由于投資中追求風(fēng)險性價比，2022年，在港股市場處于低谷階段，中庚價值領(lǐng)航混合將持倉由國內(nèi)市場逐步轉(zhuǎn)向港股資產(chǎn)，先后買入美團、快手、中國宏橋、中國海洋石油、中國海外發(fā)展等港股上市企業(yè)。

受益于上述投資策略，在2022年市場行情波動下，中庚價值領(lǐng)航混合全年逆勢盈利4.85%，同類排名27/3548，同期同類基金平均虧損幅度達到20.68%。若按季度表現(xiàn)拆分，2021-2022年的八個季度中，滬深300共有4次處于下跌階段，中庚價值領(lǐng)航混合當期全部跑贏市場，2021年三季度階段漲幅更是達到23.22%。與之相似的是，丘棟榮管理的另一款產(chǎn)品，中庚小盤價值股票也存在類似的特征。

需要指出的是，在抗風(fēng)險能力出色的同時，丘棟榮分散配置、組合持倉的特征在一定程度上也犧牲了其在市場表現(xiàn)良好時期的超額收益能力，抱團特征明顯的2019、2020兩年，中庚價值領(lǐng)航混合每年回報均位于同類中下水準，對應(yīng)年份回報僅為29.62%、26.67%，同類排名603/1014、908/1690。

（中庚價值領(lǐng)航混合）

(中庚小盤價值股票)

安信基金的黃金搭檔

張翼飛與李君，分別為安信基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理與副總經(jīng)理。任職經(jīng)歷方面，張翼飛歷任摩根軋機(上海)有限公司財務(wù)部會計、財務(wù)主管，上海市國資委規(guī)劃發(fā)展處研究員，秦皇島嘉隆高科實業(yè)有限公司財務(wù)總監(jiān)，日盛嘉富證券國際有限公司上海代表處研究部行業(yè)研究員，2012年9月加入安信基金固收部門，2014年3月起擔任基金經(jīng)理。

李君在2017年加入安信基金前，曾于光大、國信證券任行業(yè)分析師、上海澤熙投資管理公司投資研究員、太和先機資產(chǎn)管理公司投資研究部研究總監(jiān)、東方睿德(上海)投資管理公司股權(quán)投資部投資總監(jiān)、上海東證橡睿投資管理公司投資部總經(jīng)理。

李君在加入安信后便與張翼飛搭檔合作管理基金，按產(chǎn)品屬性劃分，二人合作的產(chǎn)品按類別屬于混合基金，但其主打的“固收+”風(fēng)格卻與傳統(tǒng)權(quán)益投資并不相同，其產(chǎn)品多數(shù)倉位集中在債券市場，通過以中短期的利率債和類利率債為基礎(chǔ)，為基金積累足夠的利潤安全墊，同時在轉(zhuǎn)債市場布局提供增強收益。

與債市投資對應(yīng)的是，相關(guān)產(chǎn)品在股票選股方面大多具備低估值、高股息率的特征。從持倉分布來看，兩人合作的代表性基金信穩(wěn)健增值A(chǔ)、安信穩(wěn)健增利A股票持倉占凈值比重分別約為15%、20%水平，且基本不會調(diào)整倉位，主動擇時較少。

鑒于主打“固收+”概念，低回撤、低波動便成為了兩人管理基金的最主要風(fēng)格，以安信穩(wěn)健增值混合A為例，該基金的規(guī)模增長主要來自于2019年Q3-Q4、2021Q3-2022Q1兩段區(qū)間，回顧市場行情，彼時因市場環(huán)境處于震蕩區(qū)間，投資者對于穩(wěn)健性理財需求激增，以安信穩(wěn)健增值混合A為代表的低波動產(chǎn)品契合了市場需求，因而規(guī)模大幅躍升。

股票資產(chǎn)配置端，張翼飛和李君認為，從長周期看資產(chǎn)的擇時對組合的貢獻并無多大益處，因而基本不會主動擇時，主要根據(jù)產(chǎn)品定位與風(fēng)險預(yù)算做好組合管理。另外，持倉偏好方面，安信穩(wěn)健增值混合A持股行業(yè)多集中在以地產(chǎn)、金融、煤炭為代表的低估值或強周期性行業(yè)，當前前十大重倉股持倉周期基本都超過了2年，主要以較高股息率謀求穩(wěn)定收益。

規(guī)?？s水的王牌基金經(jīng)理們

除了少部分在管規(guī)模逆勢增長的基金經(jīng)理，對于多數(shù)頭部基金經(jīng)理而言，極端行情下規(guī)?？s水似乎才是正常狀態(tài)。

結(jié)果導(dǎo)向而言，產(chǎn)品業(yè)績不佳顯然是導(dǎo)致規(guī)?；爻返母疽蛩?，但這些基金經(jīng)理虧損的原因卻不盡相同。按投資風(fēng)格劃分，大致可分為兩類，其一是以葛蘭、張坤、劉彥春等為代表的行業(yè)型基金經(jīng)理。該類型基金經(jīng)理主要集中投資于某一單一賽道以謀求超額收益，如張坤的易方達藍籌精選混合、劉彥春的景順長城新興成長混合A，兩者前十大重倉股比例分別達到80.43%、75.43%，且基本集中于白酒行業(yè)，此外，由于處于業(yè)內(nèi)頂流，產(chǎn)品規(guī)模過大等因素會限制其調(diào)倉頻率，因而其往往會偏好成長性股票并長期持有，在重倉單一賽道獲配高額回報的同時，必須要硬抗相關(guān)企業(yè)短期估值過高時帶來的凈值回撤，從部分產(chǎn)品換手率來看，中歐醫(yī)療健康混合A2022年上半年換手只有18%，景順長城新興成長混合A則是低到夸張的4.78%。

部分基金經(jīng)理則是因市場快速變化，其投資風(fēng)格短期無法適應(yīng)市場，投資人的高回報預(yù)期與實際業(yè)績錯配致使份額大量贖回。興全謝治宇是其中代表。作為全市場最知名的基金經(jīng)理之一，謝治宇的投資框架包含行業(yè)發(fā)展、估值、基本面、成長性等多個維度，其中性價比是其最為關(guān)注的變量。謝治宇認為，大部分股票都有一個合理的價格，價格圍繞價值不斷變化，而價值體現(xiàn)在成長性上，企業(yè)的風(fēng)控、現(xiàn)金流、分紅等同樣會影響公司未來的市值空間。

謝治宇投資領(lǐng)域兼具深度與廣度，同時偏好自下而上，相對而言并不太看重行業(yè)、景氣度、宏觀配置，其希望用企業(yè)自身的成長去彌補相關(guān)不足。以興全合潤混合2022年四季度前十大重倉股來看，其持倉行業(yè)分散且各類型占比較為平均。

不過，謝治宇并不擅長風(fēng)格切換或風(fēng)格輪動，而在過去一年多時間里，市場行情快速轉(zhuǎn)換，興全合潤混合在2021年2季度后只有2次跑贏市場，其余季度表現(xiàn)均不理想。