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專業(yè)人士的謹(jǐn)慎態(tài)度與散戶的樂觀情緒形成了鮮明對(duì)比，究竟誰對(duì)誰錯(cuò)？

對(duì)于席卷散戶和美國企業(yè)的美股看漲狂潮，機(jī)構(gòu)投資者則不以為然。

高盛的數(shù)據(jù)顯示，盡管對(duì)沖基金在上周被迫大量平倉空頭頭寸，但他們一直不愿追逐漲勢(shì)。上周，標(biāo)普500指數(shù)錄得五周來第四周上漲，他們還在截至上周四的一周內(nèi)削減了多頭頭寸。

摩根大通編制的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示了專業(yè)投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度，該數(shù)據(jù)顯示，上周四是自2018年初以來第十大美股減持日。它還警告稱，美股過去四周的資金流“相當(dāng)負(fù)面”。

盡管對(duì)沖基金以防御性敞口而聞名，這一傾向使它們?cè)谌ツ甑膾伿鄢敝兄斜憩F(xiàn)得更好，但這種試探性頭寸可能表明，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)仍在收緊貨幣政策，且企業(yè)利潤正在下降，標(biāo)普500指數(shù)較去年10月份約17%的漲勢(shì)可能有些過頭了。

與大型投資者形成鮮明對(duì)比的是，今年年初，股市的企業(yè)回購正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度展開，散戶大軍對(duì)美股的看漲熱情正在超越“Meme股”時(shí)期的峰值。Alpha Theory Advisors的總裁Benjamin Dunn表示：

“從事股票投資的人感到相當(dāng)震驚，因?yàn)樗麄兤毡闆]有信心，賣方機(jī)構(gòu)都相當(dāng)一致地看空?！?/blockquote>

開年以來，美股的表現(xiàn)令對(duì)沖基金感到意外。高盛的指數(shù)顯示，盡管對(duì)沖基金最喜歡的多頭股票指數(shù)今年已比標(biāo)普500指數(shù)高出4個(gè)百分點(diǎn)，但他們最常做空的股票指數(shù)的表現(xiàn)卻比標(biāo)普500指數(shù)高出17個(gè)百分點(diǎn)，這令他們蒙受損失。

美股周一連續(xù)第二個(gè)交易日下跌，延續(xù)了上周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐后的跌勢(shì)。標(biāo)普500指數(shù)上周達(dá)到4180點(diǎn)的高點(diǎn)，比外媒追蹤的華爾街策略師的年底目標(biāo)平均高出3.2%。

基金空頭回補(bǔ)速度達(dá)兩年來最快

隨著1月份股市強(qiáng)勁反彈，低股票敞口的對(duì)沖基金正爭相平倉其空頭頭寸。包括Vincent Lin在內(nèi)的團(tuán)隊(duì)編制的數(shù)據(jù)顯示，在納斯達(dá)克100指數(shù)創(chuàng)下20年來最佳年初表現(xiàn)之際，高盛追蹤的基金迅速削減了對(duì)科技股的空頭押注，空頭回補(bǔ)達(dá)到兩年來最快速度。

這種回補(bǔ)可能為市場反彈增添了動(dòng)力，吸引更多投資者加入這一行列。例如，根據(jù)摩根士丹利交易部門的估計(jì)，趨勢(shì)追隨者如部分量化基金，今年已經(jīng)買入了950億至1000億美元的股票，1月份的買入量是2019年11月以來最大的。

從目前的情況來看，凈杠桿率（衡量對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)偏好的指標(biāo)）自年初以來一直在攀升，這在一定程度上要?dú)w功于空頭回補(bǔ)。但高盛的數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)據(jù)為69%，仍處于三年區(qū)間的低點(diǎn)。摩根士丹利和摩根大通的基金敞口數(shù)據(jù)也表明，投資者不太樂觀，尤其是在美國的基金經(jīng)理中。包括John Schlegel在內(nèi)的摩根大通團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫道：

“多頭和空頭的減持可能仍將繼續(xù)，但中期指標(biāo)表明，我們可能更接近上漲的尾聲。此外，隨著市場從高點(diǎn)回落，空頭回補(bǔ)或減持的趨勢(shì)往往會(huì)逆轉(zhuǎn)，這可能是市場反彈暫緩的另一個(gè)跡象?！?/blockquote>