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見習(xí)記者 駱吳

在與硅料龍頭通威股份（600438）共同投建高純晶硅項(xiàng)目之后，隆基綠能(601012)又與硅料巨頭大全能源（688303）簽訂了多晶硅料長(zhǎng)單采購(gòu)協(xié)議。

11月30日晚，隆基綠能公告，為保障公司多晶硅料的穩(wěn)定供應(yīng)，2022年11月30日，公司及其9家子公司與內(nèi)蒙古大全新能源有限公司簽訂了多晶硅料長(zhǎng)單采購(gòu)協(xié)議，預(yù)估該合同總金額約671.56億元(不含稅)。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著硅料供應(yīng)瓶頸的逐步解除，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將由上游向下游轉(zhuǎn)移，電池片和組件環(huán)節(jié)有望在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配的過程中受益。

二級(jí)市場(chǎng)上，晨星數(shù)據(jù)顯示，10月份，摩根大通旗下基金JPM China A-share Opps加倉隆基綠能7.4%。

隆基綠能雙面鎖定上游供應(yīng)

摩根大通10月加倉7.4%

11月30日晚間，隆基綠能公告，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)需要，為保障公司多晶硅料的穩(wěn)定供應(yīng)，公司及其9家子公司(以下統(tǒng)稱“甲方”)與內(nèi)蒙古大全新能源有限公司(簡(jiǎn)稱“乙方”)簽訂了多晶硅料長(zhǎng)單采購(gòu)協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，雙方自2023年5月至2027年12月期間多晶硅料交易數(shù)量為25.128萬噸。

如按照PV InfoLink11月24日公布的多晶硅致密料均價(jià)302元/kg測(cè)算，預(yù)估該合同總金額約671.56億元人民幣(不含稅，該測(cè)算不構(gòu)成價(jià)格承諾)。

同日，大全能源也發(fā)布了同樣內(nèi)容的公告。

在與大全能源簽訂758.87億元的多晶硅料采購(gòu)合同之前，隆基股份還與通威股份強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共同投建高純晶硅項(xiàng)目。

通威股份11月28日曾公告，子公司四川永祥股份有限公司與隆基綠能在合資建成云南通威一期5萬噸高純晶硅項(xiàng)目基礎(chǔ)上，就共同投資建設(shè)云南通威二期項(xiàng)目及開展相關(guān)合作達(dá)成共識(shí)，雙方簽署了《云南通威高純晶硅有限公司投資協(xié)議的增資擴(kuò)股補(bǔ)充協(xié)議》，擬按照原有股份占比共同對(duì)云南通威高純晶硅有限公司實(shí)施同比例現(xiàn)金增資。

根據(jù)協(xié)議，項(xiàng)目公司注冊(cè)資本將由原來16億元增加至56億元，其中永祥股份新增出資20.4億元，隆基綠能新增出資19.6億元。增資擴(kuò)股完成后，永祥股份持有項(xiàng)目公司51%股權(quán)，隆基綠能持有項(xiàng)目公司49%股權(quán)，項(xiàng)目公司仍為永祥股份控股子公司。

在此之前，通威股份于2022年8月與云南省保山市人民政府、昌寧縣人民政府簽署《云南通威二期20萬噸高純晶硅綠色能源項(xiàng)目投資協(xié)議》，規(guī)劃在保山工貿(mào)園區(qū)昌寧園中園投資建設(shè)20萬噸高純晶硅綠色能源項(xiàng)目及配套設(shè)施，總投資約為140億元，計(jì)劃2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。

雙方約定，在云南通威二期項(xiàng)目投產(chǎn)前，通威股份將依據(jù)雙方簽訂的采購(gòu)協(xié)議約定滿足隆基綠能多晶硅料采購(gòu)需要。在云南通威二期項(xiàng)目投產(chǎn)后，雙方以隆基綠能擁有云南通威二期項(xiàng)目權(quán)益產(chǎn)能的2倍,即云南通威二期項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)量×49%×2的多晶硅料交易量為基礎(chǔ)目標(biāo)。

二級(jí)市場(chǎng)上，晨星數(shù)據(jù)顯示，摩根大通旗下基金JPM China A-Share Opps最新規(guī)模約376億元人民幣。截至10月底，JPM China A-share Opps 重倉股包括：隆基綠能、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、金山軟件、匯川技術(shù)、國(guó)電南瑞、招商銀行、邁為股份、五糧液等；10月，JPM China A-share Opps加倉隆基綠能7.4%。

大全能源10月以來簽8筆大單

銷售金額總計(jì)約3775億元

大全能源（688303）11月30日晚同樣公告，近日與隆基綠能（601012）及其9家子公司簽訂了《采購(gòu)協(xié)議》，預(yù)計(jì)采購(gòu)多晶硅料金額約為758.87億元；此外，近日還與某客戶簽訂了《多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同》，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為83.35億元。雙方約定，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格雙方采取月度議價(jià)方式確定，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。

此前，大全能源已經(jīng)和相關(guān)客戶簽署了6筆多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同。

10月13日，大全能源公告，與雙良節(jié)能子公司雙良硅材料簽訂了一份多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同，將在2022至2027年向后者供應(yīng)15.53萬噸多晶硅料，預(yù)計(jì)銷售金額約為470.56億元。實(shí)際采購(gòu)價(jià)按月議價(jià)。

10月17日，大全能源公告，公司及全資子公司內(nèi)蒙古大全與某客戶簽訂了《硅料采購(gòu)合同》，將在未來5年里向其供應(yīng)4.62萬噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷售金額約為139.99億元，實(shí)際采購(gòu)價(jià)按周議價(jià)。

10月25日，大全能源公告，公司與某客戶簽訂《采購(gòu)框架合同》，將在未來6年里向其供應(yīng)43.2萬噸多晶硅產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷售金額約為1308.96億元。實(shí)際采購(gòu)價(jià)按月議價(jià)。

11月3日，大全能源公告，公司與某客戶簽訂了《多晶硅采購(gòu)合作協(xié)議》，合同約定2022年10月至2027年12月某客戶預(yù)計(jì)共向公司及內(nèi)蒙古大全采購(gòu)57600噸太陽能級(jí)多晶硅特級(jí)免洗單晶用料，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為146.96億元。

11月7日，大全能源公告，近期公司與某客戶簽訂了《多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同》，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為415.11億元（含稅）。

11月19日，大全能源公告，與某客戶簽訂了《采購(gòu)協(xié)議》，合同約定2023年1月至2027年12月，某客戶預(yù)計(jì)共向公司采購(gòu)148800噸太陽能級(jí)一級(jí)品免洗塊料，按照PV InfoLink最新（2022年11月16日）公布的多晶硅致密料均價(jià)30.3萬元/噸（含稅）測(cè)算，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約為450.86億元（含稅）。

上述8筆多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同簽署的多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同總金額約為3774.66億元，是大全能源2021年?duì)I業(yè)總收入的34.85倍。

硅料產(chǎn)能釋放

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游轉(zhuǎn)移

光伏產(chǎn)業(yè)鏈由上至下分為硅料、硅片、電池片、組件四大環(huán)節(jié)。

9月以來，對(duì)于硅料價(jià)格的持續(xù)急劇上漲，工信部和發(fā)改委曾先后出手，工信部等部門集體約談部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機(jī)構(gòu)，發(fā)改委等從嚴(yán)查處散布虛假漲價(jià)信息、囤積居奇等哄抬價(jià)格行為，以及達(dá)成壟斷協(xié)議、濫用市場(chǎng)支配地位等壟斷行為。

在供應(yīng)方面，2022年以來，各大主流硅料廠商不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，改善了硅料短缺的局面。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，四季度硅料產(chǎn)能有望環(huán)比增長(zhǎng)25%。

據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能合計(jì)51.9萬噸，實(shí)際產(chǎn)量49.8萬噸。2022年底國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能將達(dá)到120.3萬噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為82萬噸，同比增加32萬噸；2023年，硅料產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，2023年底預(yù)計(jì)將達(dá)到240.4萬噸。

此前，硅業(yè)分會(huì)專家在相關(guān)投研會(huì)上表示，未來硅料價(jià)格最終將回歸到10萬/噸。硅料價(jià)格下跌的邏輯是從下游傳導(dǎo)上游，組件端先將開工率降下來，導(dǎo)致電池購(gòu)買少，電池開工率下降，然后電池購(gòu)買的硅片減少，最后硅片開工率下降，硅片價(jià)格下跌。

11月27日晚，TCL中環(huán)公布最新硅片報(bào)價(jià)，P型與N型硅片均較上一輪報(bào)價(jià)下調(diào)。此前，隆基綠能公示的最新一輪硅片報(bào)價(jià)顯示，該公司也下調(diào)了單晶硅片報(bào)價(jià)。值得注意的是，兩家光伏龍頭剛剛在10月底下調(diào)硅片報(bào)價(jià)，這意味著硅片報(bào)價(jià)已兩連降。

而在“硅片雙雄”先后下調(diào)價(jià)格之時(shí)，主流硅料價(jià)格同樣有所微降。

隨著硅片硅料價(jià)格下調(diào)，下游需求有望增加，有利于下游業(yè)績(jī)向上修復(fù)。

從以往建設(shè)情況來看，進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)地面電站一般都將進(jìn)入全面搶裝階段。2022年前三季度國(guó)內(nèi)組件招標(biāo)規(guī)模超124GW，已超過2021年全年招標(biāo)量的近3倍，到2022年底將突破150GW，為四季度地面電站搶裝和明年裝機(jī)需求爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

川財(cái)證券預(yù)計(jì)，隨著硅料價(jià)格下降，近兩年在組件高價(jià)背景下積壓的地面電站需求將于2023-2024年陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)光伏需求有望達(dá)到130GW，同比增長(zhǎng)45%，其中2023年集中式需求約70GW，同比增長(zhǎng)75%；分布式約60GW，同比增長(zhǎng)9%。同時(shí)，隨著硅料供應(yīng)瓶頸逐步解除，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也將由上游環(huán)節(jié)向下游轉(zhuǎn)移，電池片和組件環(huán)節(jié)有望在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配的過程中受益。

編輯：小茉