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2022年，豬企業(yè)績(jī)冰火兩重天，“豬茅”牧原股份營(yíng)收首破千億，而“江西豬王”正邦科技則預(yù)虧110億-130億元。

作者 | 盧泳志

編輯丨高巖

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

“小孩小孩你別饞，過(guò)了臘八就是年；小孩小孩你別哭，過(guò)了臘八就宰豬。”農(nóng)歷新年，老百姓歷來(lái)有“殺年豬”的習(xí)俗，全家人一起歡歡喜喜過(guò)大年。

然而，在上市豬企中，卻是“有人歡喜有人憂(yōu)”。2022年，上市豬企業(yè)績(jī)明顯兩極分化，五大豬企中牧原股份、溫氏股份和天邦食品預(yù)測(cè)凈利大增，新希望和正邦科技則陷入虧損。

其中，“豬茅”牧原股份（002714.SZ）營(yíng)收首破千億，預(yù)盈120億-140億元；而“江西豬王”正邦科技（002157.SZ）業(yè)績(jī)繼續(xù)墊底，預(yù)虧110億-130億元。

來(lái)源：易維視圖庫(kù)

整體來(lái)看，2022年有8成豬企預(yù)盈，其中11家扭虧為盈，預(yù)損的豬企從2021年的15家減少至5家，預(yù)虧最少的是正虹科技（000702.SZ），虧損約1.05億-1.35億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，牧原股份、溫氏股份、新希望均提到生豬銷(xiāo)量同比上升，銷(xiāo)售價(jià)格同比上升或是養(yǎng)殖成本下降。天邦食品扭虧為盈主要貢獻(xiàn)來(lái)自轉(zhuǎn)讓子公司51%股權(quán)產(chǎn)生的投資收益約14.50億元；扣非凈利仍然為負(fù)。

連續(xù)虧損的正邦科技表示，2022年公司銷(xiāo)售規(guī)模及銷(xiāo)售價(jià)格較2021年均有所下降，主要是受?chē)?guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)價(jià)格下滑以及公司整體資金及出欄戰(zhàn)略影響。

不過(guò)，業(yè)界認(rèn)為，豬肉價(jià)格下跌是短期現(xiàn)象，今年4月開(kāi)始或穩(wěn)步回升。與此同時(shí)，券商對(duì)豬肉價(jià)格的后市表現(xiàn)表達(dá)看好態(tài)度。

東吳期貨認(rèn)為，從消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律看，春節(jié)后是豬肉的需求淡季，終端以消化前期的庫(kù)存為主。中國(guó)銀河證券研報(bào)認(rèn)為，2023年生豬供給端先減后增，而消費(fèi)端隨著后疫情時(shí)代到來(lái)，或有逐步復(fù)蘇走勢(shì)。

冰火兩重天，五大豬企有輸有贏

從上市豬企業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，受益于去年四季度豬價(jià)階段性大幅上漲，不少豬企2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)盈。

其中， 牧原股份繼續(xù)穩(wěn)坐“一哥”寶座，預(yù)計(jì)2022年?duì)I收1220億-1270億元，上市以來(lái)首次突破千億；預(yù)計(jì)盈利120-140億元，比上年同期增長(zhǎng)73.82%-102.79%。

來(lái)源：企業(yè)公告

溫氏股份（300498.SZ）則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)盈利48億元-53億元，上年同期為虧損134.04億元。

從新希望公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，其養(yǎng)豬業(yè)務(wù)是否實(shí)現(xiàn)盈利尚是未知數(shù)。根據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)2022年扣非后歸母凈利潤(rùn)為盈利0.5億元–虧損1.5億元。

天邦食品也出現(xiàn)類(lèi)似情況，公司預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損3.7億元-5.7億元，因報(bào)告期內(nèi)出售子公司股權(quán)產(chǎn)生投資收益14.5億元，推動(dòng)歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)為9.5億元-11.5億元。

對(duì)于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)續(xù)虧，天邦食品解釋?zhuān)绢A(yù)計(jì)2023上半年豬價(jià)仍將處于較低水平，在2022年末計(jì)提了相應(yīng)存貨減值準(zhǔn)備。

除了頭部豬企，一些中小型豬企也得到了快速發(fā)展。其中，唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）、華統(tǒng)股份（002840.SZ）等均在2022年實(shí)現(xiàn)扭虧。

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在預(yù)盈的豬企中，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有一部分來(lái)自生豬養(yǎng)殖以外的業(yè)務(wù)。如溫氏股份和立華股份（300761.SZ）均稱(chēng)養(yǎng)雞板塊實(shí)現(xiàn)較好盈利；禾豐股份（603609.SH）的飼料、肉禽養(yǎng)殖與屠宰端盈利能力明顯改善；而涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的京基智農(nóng)（000048.SZ）及羅牛山（000735.SZ），房地產(chǎn)項(xiàng)目銷(xiāo)售收入有所增長(zhǎng)。

不過(guò)，豬價(jià)始終是影響豬企利潤(rùn)最大因素。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，截至1月31日14:00時(shí)，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為22.65元/公斤，比1月30日下降2.2%。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月以來(lái)生豬價(jià)格震蕩下行，2月1日全國(guó)生豬（外三元）價(jià)格為14.54元/公斤。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部總農(nóng)藝師、發(fā)展規(guī)劃司司長(zhǎng)曾衍德曾表示，綜合判斷，春節(jié)前后，生豬出欄不會(huì)比去年同期少，加上節(jié)后豬肉消費(fèi)進(jìn)入淡季，豬價(jià)走低的趨勢(shì)明顯，生豬養(yǎng)殖可能進(jìn)入階段性虧損。

“豬茅”賺了百億，“豬王”虧了百億

2007年，正邦科技在深交所主板上市，成為江西第一家農(nóng)業(yè)上市公司。在高光時(shí)期，正邦科技創(chuàng)始人林印孫曾以320億身家登榜江西首富。

2021年，養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入寒冬，正邦科技全年虧損188億元。2022年，正邦科技持續(xù)虧損。

1月31日，正邦科技發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)將虧損110億元至130億元；扣非之后，上市公司凈利潤(rùn)虧損95億元至115億元。

針對(duì)巨額虧損，正邦科技指出，2022年公司生豬養(yǎng)殖板塊銷(xiāo)售生豬844.65萬(wàn)頭，銷(xiāo)售收入89.54億元，單頭銷(xiāo)售價(jià)格1060元，銷(xiāo)售規(guī)模及銷(xiāo)售價(jià)格較去年均有所下降。

正邦科技指出，主要是報(bào)告期內(nèi)，公司資金壓力巨大，為快速回籠資金，肥豬提前出欄導(dǎo)致均重嚴(yán)重偏低，導(dǎo)致育肥階段料肉比、存活率等飼養(yǎng)成績(jī)較差。

此外，報(bào)告期內(nèi)，正邦科技職工薪酬、閑置資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)、借款利息等費(fèi)用約35-45億元，同時(shí)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)30億元至40億元，且飼料板塊利潤(rùn)也屬于虧損狀態(tài)。

隨后，深交所迅速下發(fā)《關(guān)注函》，要求正邦科技進(jìn)一步說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)仔豬壓欄導(dǎo)致死亡率偏高、各項(xiàng)期間費(fèi)用同比變化、對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備等事項(xiàng)具體情況及原因。

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和連續(xù)虧損的正邦科技相比，牧原長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。過(guò)去3年，其市值從500多億元漲到最高4000多億元，7年里，股價(jià)漲幅超過(guò)33倍，因此贏得“豬茅”美譽(yù)。

對(duì)于2022年歸母凈利潤(rùn)大增，牧原股份認(rèn)為，生豬銷(xiāo)量較上年有較大幅度增長(zhǎng)，銷(xiāo)售生豬共6120.1萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)52%；同時(shí)，全年生豬銷(xiāo)售均價(jià)同比有所上漲，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升。

從兩家數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年牧原股份掙的錢(qián)，與正邦科技一年虧的錢(qián)差不多。對(duì)比近年來(lái)正邦科技和牧原股份業(yè)績(jī)，二者差距逐漸拉大。

從2018年-2021年，牧原股份和正邦科技的歸母凈利潤(rùn)差距從3.27億元、44.67億元、217.07億元擴(kuò)大到257.23億元。而2022年，預(yù)計(jì)兩家公司凈利潤(rùn)差為230-270億元。

廣科咨詢(xún)首席策略師沈萌表示，正邦科技因?yàn)闆Q策判斷失誤，導(dǎo)致深陷養(yǎng)殖周期的泥沼無(wú)力自拔，未來(lái)正邦科技的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性也充滿(mǎn)不確定性。

一個(gè)面臨退市，一個(gè)赴瑞上市

從2019年開(kāi)始，各大豬企開(kāi)始斥巨資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。當(dāng)年，國(guó)內(nèi)生豬出欄量最大的依次是溫氏股份(1851.66萬(wàn)頭)、牧原股份(1025.33萬(wàn)頭)、正邦科技(508.4萬(wàn)頭)、新希望(354.99萬(wàn)頭)。

2021年，這一排名已發(fā)生改變：牧原股份以4026.3萬(wàn)頭的出欄量拔得頭籌，正邦科技以1492.67萬(wàn)頭的出欄量躍居行業(yè)第二，溫氏股份溫氏股份與新希望分別排名第三、四位。

來(lái)源：企業(yè)公告

2022年，TOP20豬企發(fā)生巨大變化，出欄量在千萬(wàn)頭級(jí)別的企業(yè)仍只有4家，分別是牧原股份、溫氏股份、新希望、雙胞胎。而持續(xù)縮減產(chǎn)能的正邦科技去年出欄生豬845萬(wàn)頭，排名由全國(guó)第二下降至全國(guó)第六。

由于前期擴(kuò)張，正邦科技負(fù)債規(guī)模不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，正邦科技的流動(dòng)負(fù)債從91.77億元飆升至315.73億元，非流動(dòng)負(fù)債從不足50億元上漲至115.49億元。

截至目前，正邦科技仍未宣布2022年全年的財(cái)務(wù)狀況，但其在2022年第三季度末，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)100%。

從目前的財(cái)務(wù)狀況看，正邦科技很難獲得外部資金的支持。正邦科技融資融券信息顯示，2023年1月31日融資凈償還90.19萬(wàn)元，融資余額4.72億元，創(chuàng)近一年來(lái)新低。

為了走出困局，2022年11月，南昌市中級(jí)人民法院已決定啟動(dòng)正邦科技的預(yù)重組。當(dāng)時(shí)，正邦科技表示，司法重整并非破產(chǎn)清算，在重整期間公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理業(yè)務(wù)正常開(kāi)展。

在此次業(yè)績(jī)預(yù)告中，正邦科技表示，雖然公司已啟動(dòng)預(yù)重整，但法院是否裁定受理對(duì)其的重整申請(qǐng)，公司能否進(jìn)入重整程序存在很大的不確定性。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，現(xiàn)在從正邦科技的資產(chǎn)情況來(lái)看，欲重整成功的概率很低。若其因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：易維視圖庫(kù)

由于激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，牧原股份的資金壓力也在逐年增加。2020年和2021年，牧原股份投資現(xiàn)金流出分別高達(dá)453.53億元、359.68億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期凈利潤(rùn)274.51億元、69.04億元。

為此，牧原股份大舉借債，資產(chǎn)負(fù)債率兩年間從40.04%飆升到61.3%。最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度牧原股份的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)61.47%，貨幣資金余額為151.06億元，短期借款297.48億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為81.6億元，短期償債尚存一定壓力。

今年1月份，牧原股份發(fā)布公告稱(chēng)即將在瑞士證交所上市。在牧原股份對(duì)外的回應(yīng)中，也提到了這一點(diǎn)，根據(jù)牧原計(jì)劃，此次募資將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還債務(wù)及其他一般用途。

您覺(jué)得正邦科技能成功重組避免退市嗎？牧原股份又能否成功在瑞士證交所上市？歡迎留言評(píng)論！