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注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)之下，2022 年依舊是直接融資的大年，A股市場(chǎng)直接融資總金額約為1.69萬(wàn)億元，再融資規(guī)模占據(jù)了其中的2/3。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果以發(fā)行日計(jì)算，2022年，A股再融資募集資金總額為10975.47億元，其中增發(fā)募集資金總額7728.80億元、配股募集資金總額633.79億元，可轉(zhuǎn)債募集資金總額2189.93億元(含強(qiáng)制贖回和回售金額)，可交換債募集資金總額422.94 億元。

其中，受益于新能源行業(yè)的景氣發(fā)展和產(chǎn)能快速擴(kuò)張，新能源賽道再融資延續(xù)井噴之勢(shì)，電新行業(yè)2022年定增募資總額達(dá)1046.82 億元。2022年11月開(kāi)始，房地產(chǎn)行業(yè)再融資開(kāi)閘，超30家上市房企發(fā)起股權(quán)融資計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

“展望2023年再融資市場(chǎng)，對(duì)于融資公司而言，再融資新規(guī)紅利仍將延續(xù)，政策寬松利好成長(zhǎng)型企業(yè)再融資；對(duì)于投資者而言，2023年A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖預(yù)期疊加高折價(jià)率下，定增、可轉(zhuǎn)債收益趨好，其中優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)將更具投資價(jià)值。”中信證券策略分析師楊家驥指出。

新能源再融資持續(xù)井噴

在持續(xù)提高直接融資比重的背景之下，再融資市場(chǎng)延續(xù)了2021 年的熱潮。

從增發(fā)項(xiàng)目來(lái)看，以發(fā)行日期來(lái)計(jì)算，2022 年合計(jì)有358 家A 股上市公司完成了增發(fā)，合計(jì)募集資金達(dá)到 7728.80 億元，其中166 家企業(yè)增發(fā)融資超過(guò)十億，15 家企業(yè)增發(fā)融資超過(guò)百億，寧德時(shí)代（300750.SZ）以450 億元的融資規(guī)模問(wèn)鼎 2022 年“定增王”。值得一提的是，這是其繼2020年197億元定增后，完成的又一筆定增，主要用于鋰電池基地?cái)U(kuò)建等項(xiàng)目。

從行業(yè)分布來(lái)看，受益于新能源行業(yè)的景氣發(fā)展和產(chǎn)能快速擴(kuò)張，2022 年延續(xù)了 2021 年的新能源汽車(chē)融資潮。

2022年，電氣機(jī)械與新能源行業(yè)合計(jì)有 25 家企業(yè)增發(fā)融資，募資總額達(dá)1046.82 億元。寧德時(shí)代之外，還有大全能源(688303.SH)、南網(wǎng)儲(chǔ)能(600995.SH)、億緯鋰能(300014.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)等定增項(xiàng)目，分別募資110 億元、93 億元、90 億元和 50 億元。同時(shí)，中國(guó)電建(SH601669)134億元定增項(xiàng)目也于今年1月落地。

值得一提的是，除了融資擴(kuò)張之外，部分新能源產(chǎn)業(yè)鏈上中下游頭部企業(yè)也熱衷于借機(jī)穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)鏈。2022 年，上下游之間互相持股的現(xiàn)象頻現(xiàn)。譬如，盛新鋰能(002240.SZ)通過(guò)定增募資的方式引入比亞迪(002594.SZ)持股；天齊鋰業(yè)(002466.SZ)認(rèn)購(gòu)了中創(chuàng)新航在港交所IPO的股份；寧德時(shí)代拿下“天價(jià)鋰礦”斯諾威礦業(yè)等。

緊隨其后的是專用設(shè)備制造業(yè)，合計(jì)有32家企業(yè)完成增發(fā)，合計(jì)募資856.59 億元。隨著新一輪基建潮開(kāi)始，相關(guān)工程機(jī)械設(shè)備制造企業(yè)紛紛開(kāi)始了融資補(bǔ)血，儲(chǔ)備彈藥。其中，徐工機(jī)械（000425.SZ）發(fā)行股份吸收合并徐工有限，交易價(jià)格合計(jì)386.86 億元。潤(rùn)澤科技（300442.SZ）、柳工（000528.SZ）定增融資額也分別達(dá)到136.66 億元和74.28 億元。

引人注目的是，2022 年期間，航空運(yùn)輸業(yè)遭遇重創(chuàng)，七家上市航司掙扎于虧損泥淖，紛紛開(kāi)始定增補(bǔ)血成為必選項(xiàng)。上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、東方航空（600115.SH）、中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、海航控股（600221.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SZ）在 2022 年合計(jì)增發(fā)融資 782.39億元，是 2022 年增發(fā)融資金額第三高的行業(yè)。

此外，2022 年上市銀行、券商也是A股再融資的主力軍。2022年，華夏銀行(600015.SH)、無(wú)錫銀行(600908.SH)先后完成定增項(xiàng)目，分別募資80億元、20億元；重慶銀行(601963.SH)、齊魯銀行(601665.SH)、成都銀行(601838.SH)、常熟銀行(601128.SH)完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別募集資金130億元、80億元、80億元、60億元。此外，中信銀行(601998.SH)和郵儲(chǔ)銀行(601658.SH)也公告擬最高募資不超過(guò)400億元和450億元。其中，中信銀行采用公開(kāi)配股發(fā)行，郵儲(chǔ)銀行采用非公開(kāi)發(fā)行股票，募資均用于補(bǔ)充銀行核心一級(jí)資本。

同時(shí)，上市券商的再融資熱情也不遑多讓，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022 年年內(nèi)上市券商的再融實(shí)際募資規(guī)模達(dá)802.92億元，其中，2022年1月，中信證券完成超220億元的配股，其實(shí)際配股融資規(guī)模創(chuàng)下新高。財(cái)通證券、東方證券、興業(yè)證券也先后通過(guò)配股完成71.47、125.67及100.27億元的融資；國(guó)金證券和長(zhǎng)城證券則通過(guò)定向增發(fā)的方式分別募集資金58.17億元和76.16億元。中國(guó)銀河、浙商證券則完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行金額分別達(dá)到78億元和70億元。

定增市場(chǎng)報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激烈

隨著再融資市場(chǎng)持續(xù)火爆，定增項(xiàng)目的報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，發(fā)行折價(jià)率也持續(xù)處于高位。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，前述358 個(gè)A 股增發(fā)項(xiàng)目均為定增發(fā)行，其原計(jì)劃募資額為8393.07 億元，但實(shí)際募資額卻只有計(jì)劃募資額的92.09%，其中84 家企業(yè)再融資募資額低于預(yù)期，差距最大的是華夏銀行，計(jì)劃募資200 億元，實(shí)際募資 80 億元，緊隨其后的華創(chuàng)陽(yáng)安（600155.SH）計(jì)劃募資80 億元，但實(shí)際募資只有 30.27 億元。恒立液壓（601100.SH）計(jì)劃募資50 億元，實(shí)際募資 20億元。

按照股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算發(fā)行折價(jià)率，2022 年平均發(fā)行折價(jià)率為16.57%，定價(jià)類(lèi)、 競(jìng)價(jià)類(lèi)項(xiàng)目的平均折價(jià)率分別為27.38%和11%。值得一提的是，2021 年定價(jià)類(lèi)平均發(fā)行折價(jià)率達(dá)34.8%，競(jìng)價(jià)類(lèi)平均發(fā)行折價(jià)率達(dá) 17.7%，均處歷史較高水平。而 2022 年受二級(jí)市場(chǎng)行情較為低迷影響，上市公司的定增價(jià)格普遍較低，隨著二級(jí)市場(chǎng)回暖，定增項(xiàng)目的發(fā)行折價(jià)空間相較上年似乎有所提升。

其中，折價(jià)率最高的是奧特維（688516.SH），定增發(fā)行價(jià)格為68.79 元/股，但受益于光伏、半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)高景氣，期間，公司股價(jià)持續(xù)走高，到 2022 年 9 月1 日定增股份上市時(shí)，公司股價(jià)已漲至256.97元/股，發(fā)行折價(jià)率達(dá)到73.23%。

與此同時(shí)，定增收益率也同比下滑，其中定價(jià)定增收益率整體高于競(jìng)價(jià)定增。按2月3日的收盤(pán)價(jià)與發(fā)行價(jià)之間的差距來(lái)計(jì)算收益率， 2022 年由于市場(chǎng)環(huán)境較為低迷，定增項(xiàng)目的整體收益率為19.24%，其中定價(jià)類(lèi)項(xiàng)目為53.13%， 競(jìng)價(jià)類(lèi)則僅有1.94%。而2021 年定增項(xiàng)目的整體收益率則為58.19%，定價(jià)類(lèi)和競(jìng)價(jià)類(lèi)項(xiàng)目收益率分別為108.34%、38.77%。

“再融資新規(guī)的實(shí)施， 激發(fā)了再融資市場(chǎng)活力。在大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的政策背景下，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率有望進(jìn)一步提 升，預(yù)計(jì) 2023 年定增仍將處于寬松的政策環(huán)境中，是再融資的主戰(zhàn)場(chǎng)，政策紅利仍將延續(xù)。2022年受二級(jí)市場(chǎng)低迷的影響定增規(guī)模有所縮水，但隨著二級(jí)市場(chǎng)的反彈，定增市場(chǎng)有望回暖?！睏罴殷K表示。