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一向被視為德國能源命脈的北溪1號管道，其輸氣量從6月中旬開始降至正常水平的40%，周三輸氣量繼續(xù)降至20%。與此同時，斷氣的恐懼正在像病毒一般彌漫。市場擔心，德國可能會不得不在這個冬天實行全面天然氣配給，而這會使經濟快速步入衰退。

德國最大島呂根島的七位市長甚至致信德國副總理，敦促德國政府允許通過北溪2號進口俄羅斯天然氣，表示放棄從俄羅斯進口天然氣將意味著生活成本激增，甚至可能會導致社會動蕩。

近期，匯豐在其報告中對北溪1號流量提出了4種假設。結果顯示，如果北溪1號完全斷流，德國實行天然氣配給制度將無法避免。這種極度悲觀的前景將使德國通脹率推高2個百分點，與此同時拖累GDP 增速3個百分點，并在年底出現(xiàn)技術性衰退。但在當前的情況下，即流量降至20%，德國依然能避免冬季出現(xiàn)天然氣短缺，但短缺內通脹面臨上行風險。

天然氣供應短缺并非不可避免

目前德國的天然氣庫存已經處于歷史低位，與其他歐洲國家相比也比較低。因此，避免德國進入全面配給時代的關鍵在于補充天然氣儲備，為即將到來天然氣消費旺季做好準備。匯豐銀行針對北溪1號不同的輸氣量提出了4種不同的假設。

流量回到正常水平：該管道日流量維持在4月1日至6月13日的平均水平至9月15日，然后削減至50%直到9月30日。到10月1日，德國天然氣庫存水平可以達到90%的水平。

流量維持在正常水平的40%：該管道日流量回到6月14日到7月10之間的平均水平直至9月15日，然后削減至50%直到9月30日。這是匯豐銀行的基本假設，該行認為德國天然氣庫存水平在10月1日就可以達到80%的目標，并勉強可以達到德國自身制定的85%的目標，能夠避免冬季天然氣出現(xiàn)短缺。

流量降至正常水平的20%：該管道日流量維持在570兆瓦時的水平直至9月15日，然后削減至50%直到9月30日。該假設為德國目前面臨的情況，匯豐銀行認為，德國天然氣庫存水平在10月1日可以勉強達到80%的目標，也能避免冬季天然氣出現(xiàn)短缺。

完全斷氣：該行假設該管道日流量維持在年度維護時期的水平直到9月15日，然后降至0至9月30日。在這種最悲觀的假設下，德國“幾乎”“肯定”達不到歐盟定下的80%的目標，實行天然氣配給將無法避免。

德國命懸一“氣”

7月27日，即北溪1號重新運營后不到一周，俄羅斯最大的天然氣生產商Gazprom宣布將該管道的輸氣量降至正常水平的20%，令整個歐洲大亂，歐洲天然氣價格連續(xù)兩天漲超10%。

相對于其他歐元區(qū)國家，德國對天然氣特別是俄羅斯天然氣的依賴程度較高。德國的天然氣總消費量略高于歐元區(qū)總需求的四分之一。直到去年為止，德國經由管道從俄羅斯進口天然氣的數(shù)量占其從俄羅斯進口天然氣總量的40%。

而在俄國通往德國的三條主要天然氣管道中，北溪1號是目前為止最重要的一條，日輸氣量可達4億千瓦時。德國聯(lián)邦網(wǎng)絡管理局(Bundesnetzagentur)數(shù)據(jù)顯示，從今年4月到6月中旬，該管道的日輸氣量約為1.7億千瓦時，約占德國天然氣日進口量的三分之一。

不可否認的是，德國近期的經濟增長前景主要取決于北溪1號的天然氣流量。匯豐銀行表示，雖然全面實行天然氣配給并非不可避免，俄羅斯天然氣供應量下降至40%以下將使德國通脹面臨重大上行風險，而GDP面臨相當大的下行風險。

匯豐銀行的分析表明，如果北溪1號徹底斷流，而德國在秋季觸發(fā)《能源安全法》第24條實行天然氣配給，進一步推高天然氣價格，德國將在年底出現(xiàn)技術性衰退，對GDP的負面影響高達3個百分點。

在流量被削減至20%的情況下，如果第24條被觸發(fā)，短期內通脹仍可能上升1.0-1.5個百分點。