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中國(guó)基金報(bào)記者 顏穎

研究江湖小道消息紛紛擾擾，監(jiān)管終于出手了！

近日，中證協(xié)向行業(yè)各證券公司下發(fā)情況通報(bào)，再次重申加強(qiáng)對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)和證券分析師參加外部評(píng)選自律管理，規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，防范利益沖突，推動(dòng)證券研究業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

此次通報(bào)中，中證協(xié)共提出強(qiáng)化三點(diǎn)自律管理要求：一是在研報(bào)中披露證券公司持股情況，且在研報(bào)發(fā)布后兩日不得進(jìn)行相反交易；二是規(guī)范調(diào)研紀(jì)要管理，不得對(duì)外發(fā)布或提供給客戶；三是加強(qiáng)對(duì)分析師參加外部評(píng)選管理，報(bào)名后出現(xiàn)負(fù)面情況的應(yīng)及時(shí)告知主辦方并退出參評(píng)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，中證協(xié)此次通知自律管理相關(guān)要求，主要是對(duì)此前規(guī)范進(jìn)行明確要求落地，其強(qiáng)調(diào)內(nèi)容也與近期市場(chǎng)上出現(xiàn)的種種亂向有所關(guān)聯(lián)，監(jiān)管指向明確，對(duì)行業(yè)肅清風(fēng)氣及長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展起到重要作用。

來(lái)看詳情——

明確要求研報(bào)披露持股

此次中證協(xié)首先強(qiáng)調(diào)的，即是研報(bào)中披露券商持股情況的落實(shí)要求。

經(jīng)研究，證券公司發(fā)布對(duì)具體股票作出明確估值和投資評(píng)級(jí)的證券研究報(bào)告，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報(bào)告中向客戶披露本公司持有該股票的具體情況（包括持股業(yè)務(wù)類別、持股量、鎖定期等）和發(fā)布研報(bào)業(yè)務(wù)潛在的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)，且在證券研究報(bào)告發(fā)布日及第二個(gè)交易日，不得進(jìn)行與證券研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。

券商持有上市公司股份的類型及來(lái)源多種多樣，中證協(xié)對(duì)此也進(jìn)行了明確限定：包括在證券公司自有資金賬戶下，除做市業(yè)務(wù)外，包銷、自營(yíng)等業(yè)務(wù)持股以及另類子公司持股（主要為跟投），且持股類型包括上市公司A股和H股已發(fā)行股份。

實(shí)際上，這一安排并非新規(guī)定。證監(jiān)會(huì)2020年3月修訂的《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》中即對(duì)披露券商持股情況進(jìn)行要求，即：發(fā)布對(duì)具體股票作出明確估值和投資評(píng)級(jí)的證券研究報(bào)告時(shí)，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報(bào)告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，并且在證券研究報(bào)告發(fā)布日及第二個(gè)交易日，不得進(jìn)行與證券研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。

中證協(xié)表示，后續(xù)將在修訂發(fā)布研究報(bào)告業(yè)務(wù)相關(guān)自律規(guī)則中進(jìn)一步明確該項(xiàng)要求。

近年來(lái)，市場(chǎng)上屢有券商發(fā)布研報(bào)后隨即股價(jià)一路躥紅等情況，且相關(guān)公司即由該券商保薦上市，存在跟投、包銷等持股情況。即便在制度安排上符合合規(guī)要求，但仍不免令市場(chǎng)產(chǎn)生一定懷疑。此次監(jiān)管明確持股披露，在研報(bào)中明確列示潛在利益沖突，并禁止兩日反向交易，即可從制度上消除質(zhì)疑。

進(jìn)一步規(guī)范調(diào)研紀(jì)要

在調(diào)研紀(jì)要管理方面，中證協(xié)指出，各公司應(yīng)嚴(yán)格按照《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員進(jìn)行上市公司調(diào)研活動(dòng)管理。

調(diào)研紀(jì)要僅供內(nèi)部存檔或撰寫研究報(bào)告使用，不得對(duì)外發(fā)布或提供給客戶，如發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定發(fā)送調(diào)研紀(jì)要，中證協(xié)將依據(jù)有關(guān)自律規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)肅查處。

近年來(lái)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上經(jīng)常流傳著各種來(lái)源不明、掐頭去尾的調(diào)研（交流會(huì)）紀(jì)要，對(duì)個(gè)股股價(jià)進(jìn)行指向性影響，干擾上市公司信披工作。

例如，今年7月，一份“碳化硅交流紀(jì)要”在多個(gè)股吧論壇、炒股社區(qū)廣泛傳播，以一問(wèn)一答的形式“包裝”成對(duì)天域半導(dǎo)體高管的產(chǎn)業(yè)訪談，其中提及了多家上市公司。

此后，天域半導(dǎo)體通過(guò)官網(wǎng)發(fā)布嚴(yán)正聲明，稱個(gè)別媒體近日在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布并傳播涉及公司的不實(shí)信息，對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定影響。在該聲明發(fā)布后，相關(guān)紀(jì)要逐漸在股吧等渠道上消失，但相關(guān)個(gè)股股價(jià)已有所反映。

也有上市公司因虛假調(diào)研紀(jì)要，而遭到監(jiān)管處罰。今年年初，因涉新冠藥物中間體概念，市場(chǎng)上一度流傳著一份假的《富祥藥業(yè)董事長(zhǎng)交流紀(jì)要》，稱富祥藥業(yè)向輝瑞等公司供應(yīng)新冠藥物中間體。此后，公司連續(xù)兩日漲停，但未及時(shí)對(duì)消息進(jìn)行澄清。

上月，江西證監(jiān)局對(duì)富祥藥業(yè)開(kāi)出警示函，理由是信息披露不準(zhǔn)確、不完整，且未及時(shí)澄清對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的媒體傳聞。

此外，近期亦有不少投資者就相關(guān)調(diào)研紀(jì)要、專家交流紀(jì)要向上市公司求證。部分上市公司也徑直表示，未組織公開(kāi)調(diào)研交流。

種種亂向之下，中證協(xié)從調(diào)研源頭進(jìn)行管理，嚴(yán)控券商調(diào)研紀(jì)要的傳播，將起到重要作用。

加強(qiáng)分析師評(píng)選管理

此次通報(bào)中，中證協(xié)再次強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)分析師參加外部評(píng)選的管理，要求各家券商認(rèn)真審核參評(píng)人員參評(píng)資格。

中證協(xié)指出，分析師在報(bào)名后至評(píng)選結(jié)果公布前因違法違規(guī)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰、被證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施或被立案調(diào)查，或被協(xié)會(huì)采取書面自律管理措施，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉上述情況當(dāng)天告知評(píng)選主辦方，并向評(píng)選主辦方提出終止相關(guān)分析師及其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)參評(píng)。

此外，分析師在評(píng)選結(jié)果公布后至本年度結(jié)束前受到前述處理或立案調(diào)查，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉上述情況當(dāng)天告知評(píng)選主辦方，并向評(píng)選主辦方提出取消相關(guān)分析師及其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)當(dāng)年獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)。

前有券商分析師“小紅書曬薪酬”、“高調(diào)4000點(diǎn)”，后有“禍從口出”編造虛假消息導(dǎo)致上市銀行報(bào)警，分析師屢次引發(fā)行業(yè)輿情。

近期有地方證監(jiān)局向轄區(qū)內(nèi)發(fā)文，要求加強(qiáng)輿情風(fēng)險(xiǎn)管理，證券公司及從業(yè)人員，尤其是社會(huì)關(guān)注度較高的證券分析師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家等，要審慎對(duì)待敏感問(wèn)題、熱點(diǎn)問(wèn)題；還要求傳遞積極、正面信息，堅(jiān)決杜絕使用夸大性、煽動(dòng)性標(biāo)題或者用語(yǔ)以及低俗化、娛樂(lè)化行為等。

2019年10月，就在某券商“不雅飯局”事件后，中證協(xié)即發(fā)布了《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范》，要求要求證券公司應(yīng)對(duì)分析師參加評(píng)選活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一管理，建立分析師參加評(píng)選活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)廉潔自律的內(nèi)控機(jī)制。

根據(jù)《規(guī)范》，分析師參加評(píng)選活動(dòng)應(yīng)由證券公司統(tǒng)一報(bào)名，公司推薦的參評(píng)人員應(yīng)為合規(guī)展業(yè)、勤勉盡責(zé)、具有良好職業(yè)道德的人員。因違法違規(guī)受到行政處罰、行政監(jiān)管措施或自律懲戒的下列人員，公司應(yīng)限制其參加評(píng)選活動(dòng)。

編輯： 艦長(zhǎng)

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