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（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）自稱“高端零食第一股”的良品鋪?zhàn)咏怀隽税肽甓取俺煽?jī)單”。

8月25日晚間，良品鋪?zhàn)优?022年半年度報(bào)告。與2021年增收不增利的業(yè)績(jī)不同的是，良品鋪?zhàn)釉诮衲晟习肽陮?shí)現(xiàn)營(yíng)收48.95億元，同比增長(zhǎng)10.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.93億元，同比微增0.67%。

受此影響，今日良品輔子股價(jià)收漲10%至26.29元/股，但距離86.77元/股的高點(diǎn)已跌去67.36%，總市值蒸發(fā)245.1億元。此外，良品鋪?zhàn)舆€被高瓴資本相關(guān)的三家股東在2021年4月28日至2022年6月30日期間，總計(jì)減持了5%的股份。

毛利率逐年下滑

公開(kāi)資料顯示，良品鋪?zhàn)邮且患抑饕獜氖滦蓍e食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷售和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。其主要產(chǎn)品覆蓋肉類零食、海味零食、素食山珍、話梅果脯、紅棗果干、堅(jiān)果、炒貨、飲料飲品、糖巧、花茶沖調(diào)、面包蛋糕、餅干膨化、禮品禮盒等。

分季度來(lái)看，2022年第一季度，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)收入29.42億元，同比增長(zhǎng)14.3%，歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比下滑8.86%；第二季度該公司收入收入19.53億，同比增長(zhǎng)5.73%，歸母凈利潤(rùn)1億元，同比增長(zhǎng)11.5%?？梢?jiàn)，上半年1.93億元的凈利潤(rùn)超一半來(lái)自于二季度。

良品鋪?zhàn)訉?duì)此表示，休閑食品行業(yè)具有較為明顯的季節(jié)性特征。由于氣候原因、旦、元宵節(jié)、春節(jié)、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日等因素的影響，第一季度和第四季度通常為休閑食品行業(yè)銷售旺季；此外近年來(lái)受電商銷售模式的影響，每年“618”、“雙十一”、“雙十二”、“年貨節(jié)”等打折促銷期間，休閑食品的銷售規(guī)模也會(huì)大幅增加，從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)?cè)谀陜?nèi)存在一定波動(dòng)。

在半年度報(bào)告中，良品鋪?zhàn)硬⑽磁陡髌奉惍a(chǎn)品的營(yíng)收數(shù)據(jù)，僅提到兒童零食品牌“小食仙”相關(guān)數(shù)據(jù)。2022年上半年，該公司兒童零食品牌“小食仙”全渠道終端銷售額為2.19億，同比增長(zhǎng)21.33%。

今年上半年良品鋪?zhàn)釉诩铀訇P(guān)鍵城市布局滲透，密集拓展線下門店。2022年上半年，該公司新開(kāi)門店302家，其中直營(yíng)門店93家，加盟門店209家。截至6月底，該公司的線下門店數(shù)量為3078家。

與此同時(shí)，為了推廣產(chǎn)品、擴(kuò)大影響力，良品鋪?zhàn)釉?022上半年共花費(fèi)銷售費(fèi)用9億元，同比增長(zhǎng)6.75%。據(jù)了解，良品鋪?zhàn)釉柚痘▋号c少年·露營(yíng)季》、《小敏家》、《女士的法則》等熱門綜藝影視展開(kāi)品牌營(yíng)銷。

在毛利率方面，良品鋪?zhàn)咏鼛啄甑膾赍X能力一直在減弱。2019年至2021年，該公司毛利率分別為31.87%、30.47%、26.77%，今年上半年該公司毛利率為27.47%。

客戶投訴、資本出走

值得注意的是，定位高端的良品鋪?zhàn)右恢睕](méi)有自建工廠，而是采用代工的方式生產(chǎn)產(chǎn)品。而這也讓良品鋪?zhàn)訌母瓷吓c品控產(chǎn)生了隔閡，品質(zhì)問(wèn)題也由此層出不窮。

黑貓投訴顯示，截至目前良品鋪?zhàn)酉嚓P(guān)投訴高達(dá)1607余條，食品安全類問(wèn)題尤其突出，“鴨脖發(fā)霉”、“巴旦木被蟲(chóng)蛀”、“吃出異物”、“海帶結(jié)變質(zhì)長(zhǎng)毛”等投訴屢見(jiàn)不鮮。

除了品控問(wèn)題外，有業(yè)內(nèi)人士指出，同質(zhì)化的問(wèn)題在零食行業(yè)較為嚴(yán)重，一旦一個(gè)品牌出現(xiàn)爆品之后，其他品牌也紛紛模仿，從而最終導(dǎo)致本來(lái)就十分分散的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

以堅(jiān)果產(chǎn)品為例，除了良品鋪?zhàn)油猓耦^部休閑零食品牌三只松鼠、百草味、洽洽等均有推出小包裝混合堅(jiān)果產(chǎn)品，且在堅(jiān)果種類上也較為相似。

在消費(fèi)者不滿良品鋪?zhàn)赢a(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的同時(shí)，資本市場(chǎng)的投資人們正在退場(chǎng)。

在2020年2月在A股上市時(shí)，良品鋪?zhàn)釉谫Y本市場(chǎng)一路狂奔，曾連斬15個(gè)漲停板，股價(jià)一度摸高至86.98元/股，市值達(dá)到348億；其持倉(cāng)公司股票的基金曾從2020年一季度的4家飆漲至該年四季度的81家。

如今，良品鋪?zhàn)映斯蓛r(jià)已跌落至26.29元/股外，還被高瓴資本旗下的投資機(jī)構(gòu)——珠海高瓴、香港高瓴和寧波高瓴減持股份，累計(jì)減持良品鋪?zhàn)庸煞?005萬(wàn)股，合計(jì)持股比例由11.67%降至6.67%。

自2021年4月28日至2022年6月30日，高瓴資本累計(jì)減持良品鋪?zhàn)咏痤~超7.81億元。上述股份減持后，高瓴資本持有公司2675.03萬(wàn)股股份，按照8月26日每股26.29元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)市值約7.03億元。

機(jī)構(gòu)方面，持有良品鋪?zhàn)庸善钡幕穑褟膸p峰時(shí)期的81家跌至如今的3家，分別為天弘中證500指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金A、華夏中證500指數(shù)智選增強(qiáng)型證券投資基金A、華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金A，合計(jì)持有良品鋪?zhàn)?69.43萬(wàn)股。

受資本拋棄、市場(chǎng)指摘，跌入谷底的良品鋪?zhàn)雍螘r(shí)能觸底反彈？

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