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2023-01-31
金開新能：三年三輪定增，是否存在“資本無序擴張”？
更新時間：2022-09-07 08:12:58作者：佚名
金開新能相關(guān)公告顯示，公司擬通過定增募資不超32.61億元，計劃用于5個光伏發(fā)電項目建設(shè)、補充流動資金。本輪定增曾遭到近三成股東大會參會表決權(quán)的反對票，隨后公司對募資規(guī)模進行了修訂。
金開新能自轉(zhuǎn)戰(zhàn)至新能源板塊后，頻繁定增擴產(chǎn)的同時，還組織多起收購，負債率及賬面商譽金額處于高位，未來商譽減值測試壓力不容忽視。
2020年，通過資產(chǎn)置換重組，公司主營業(yè)務(wù)變更為新能源電力的開發(fā)、投資、建設(shè)及運營。但是，相關(guān)股東在重組定增股票解禁后相繼減持，持股比例有所下滑。
增發(fā)股票和并購都是企業(yè)發(fā)展的正常方式，在很大程度上有利于企業(yè)補充資本金、實現(xiàn)外延增長。但是，過于頻繁的再融資和對外并購，是否屬于“資本無序擴張”？并購產(chǎn)生的巨額商譽能否經(jīng)得起未來的商譽減值測試？
本輪定增曾遭近三成股東反對
金開新能前身是大型綜合性百貨企業(yè)津勸業(yè)。2020年，津勸業(yè)通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，購入國開新能源100%股權(quán)，公司主營業(yè)務(wù)變更為新能源電力的開發(fā)、投資、建設(shè)及運營，主要包括光伏發(fā)電和風力發(fā)電兩個板塊。
公司在通過定增購入資產(chǎn)的同時，向非控股股東投資者定增募集配套資金，合計增發(fā)股份約8.05億股，約占發(fā)行后公司股本的66%。
重組不久后，金開新能通過定增擴產(chǎn)。2021年，公司向19個投資者發(fā)行股票約3.15億股，募得資金13.35億元用于2個光伏發(fā)電項目建設(shè)、補充流動資金。
截至2022年3月31日，前次定增募得現(xiàn)金已基本用完。
2022年2月，金開新能再度拋出定增擴產(chǎn)計劃。資料顯示，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4.61億股，預(yù)計募資不超32.61億元，計劃用于5個光伏發(fā)電項目建設(shè)、補充流動資金。
近期，該預(yù)案獲得證監(jiān)會核準批復，公司尚未披露具體發(fā)行情況。
實際上，本次定增原定計劃募資39.94億元，該議案在股東大會中遭到29.98%參會表決權(quán)的反對，由于反對比例不超過1/3，定增案最終獲得通過。由于公司未披露投票細節(jié)，尚無法確認反對投票的股東是誰。
隨后，金開新能調(diào)整了定增方案，將“天津市西青區(qū)大寺鎮(zhèn)120MW集中式漁光互補光伏項目”改為以自籌資金建設(shè)，并相應(yīng)減少擬用于補充流動資金的金額，最終擬募集金額從39.94億元縮減至32.61億元。
加速收購致商譽大增 負債率行業(yè)靠前
近幾年，金開新能在融資擴產(chǎn)的同時，接連進行了多起收購。根據(jù)公司定期報告，公司自2020年至2022年上半年在合并范圍內(nèi)共購入18個非同一控制企業(yè)的股權(quán)，合計投入成本約19.24億元。
一系列收購所帶來的高額商譽及其減值風險或值得關(guān)注。截止2022年6月30日，公司涉及商譽的資產(chǎn)包累計產(chǎn)生商譽14.73億元，較2020年末翻倍。其中，商譽金額相對較大的是德州潤津、采風絲路，兩者分別產(chǎn)生5.19億元、3.82億元商譽。
資料顯示，金開新能尚未進行商譽減值計提，對此證監(jiān)會曾問詢公司是否存在商譽大幅減值風險、相關(guān)風險提示是否充分。
由于公司加速擴張導致資金緊缺，金開新能大幅舉債經(jīng)營。截至2022年6月末，公司長期借款約有168.53億元、負債總額約233.8億元，資產(chǎn)負債率高達80.26%，在可比A股公司中位居前列。
受此影響，公司的還息壓力較大，2022年上半年公司財務(wù)費用約為4.31億元，同比增加83.62%，超過當期歸母凈利潤3.72億元。
大股東相繼減持
金開新能在進行資產(chǎn)重組后的前五大股東分別為津誠國有（后轉(zhuǎn)讓至金開企管、津融國信）、國開金融、珠海普羅、新疆金風、津誠二號，持股比例合計超過56%。
2021年8月，用于購買重組資產(chǎn)的定增股迎來解禁，新疆金風、國開金融、珠海普羅、津融國信相繼減持公司股份。另外，因原五大股東未參與后續(xù)定增募資，其持股占比逐步出現(xiàn)下滑。
本輪定增發(fā)行規(guī)模較大，若發(fā)行對象為新投資者，原有股東的股份將遭到進一步稀釋。
目前，金開新能的實控人為天津市國資委，其通過金開企管、津誠二號、津融國信控制公司的20.22%的表決權(quán)。
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