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本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：佳鑫

文/佳鑫

比亞迪的“刀片電池”以及寧德時(shí)代的“CTP”技術(shù)，使部分磷酸鐵鋰電動(dòng)車?yán)碚摾m(xù)航達(dá)到三元鋰電動(dòng)車的水平，進(jìn)一步放大了磷酸鐵鋰電池的低成本優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)磷酸鐵鋰反超三元鋰成為產(chǎn)量最大的動(dòng)力電池正極材料。

刀片電池正極材料供應(yīng)商——萬潤(rùn)新能（688275.SH）于9月7日晚間披露的招股意向書顯示，公司于9月14日進(jìn)行初步詢價(jià)，2022年9月19日開啟申購(gòu)，即將登陸科創(chuàng)板。

萬潤(rùn)新能主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰正極材料，該公司2020年在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料的市場(chǎng)占有率為13.5%，出貨量排名第三，已成為寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）等動(dòng)力電池龍頭企業(yè)的正極供應(yīng)商。

磷酸鐵鋰優(yōu)勢(shì)放大，萬潤(rùn)新能市占率第三

在新能源汽車補(bǔ)貼退坡的壓力下，新能源產(chǎn)業(yè)降本增效與創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的主線和驅(qū)動(dòng)力。據(jù)此，兼具安全以及成本優(yōu)勢(shì)的磷酸鐵鋰得到更多動(dòng)力電池廠商的關(guān)注。

“刀片”和“CTP”等技術(shù)的出現(xiàn)，對(duì)磷酸鐵鋰電池的能量密度有很大的提升，部分LFP電動(dòng)車?yán)碚摾m(xù)航已經(jīng)達(dá)到NCM材料電動(dòng)車水平。同時(shí)，原有低成本、安全性能高的優(yōu)勢(shì)更進(jìn)一步促進(jìn)了磷酸鐵鋰的需求量。2020年5月以來，LFP動(dòng)力電池裝機(jī)量大幅度提升，裝機(jī)占比逐漸逼近并超越NCM電池。

隨著LFP的成本優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，有更多的整車廠商開始推出搭載LFP的新能源車型，如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等。隨著各大電池企業(yè)積極加碼LFP電池產(chǎn)能建設(shè)、推出更多更成熟的基于LFP方案被市場(chǎng)認(rèn)可，LFP電池在乘用車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。

據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年、2020年、2021年磷酸鐵鋰出貨量分別為8.8萬噸、12.4萬噸、47萬噸，分別增長(zhǎng)51.72%、40.91%、277%，市場(chǎng)需求呈大幅上升趨勢(shì)。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)219.7Gwh，同比累計(jì)增長(zhǎng)163.4%。其中三元電池產(chǎn)量累計(jì)93.9GWh，占總產(chǎn)量42.7%，同比累計(jì)增長(zhǎng)93.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)125.4GWh，占總產(chǎn)量57.1%，同比累計(jì)增長(zhǎng)262.9%。磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量占比居首，且增速明顯更快。

具體來看，隨著補(bǔ)貼退坡等政策因素影響，LFP的成本優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，有更多的整車廠商開始推出搭載LFP的新能源車型，如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等。

根據(jù)工信部2020年發(fā)布的1-13批新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄，共有1,126款乘用車入選，其中搭載LFP的車型占比14.12%，NCM占比63.59%；2021年發(fā)布的1-12批新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄31，共有601款乘用車入選，其中，搭載LFP的車型占比42.10%，NCM占比42.76%。隨著2020年4月底新能源補(bǔ)貼政策的明確，LFP車型開始逐漸發(fā)力，2021年車型占比較2020年有大幅提升。

萬潤(rùn)新能主要產(chǎn)品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅(qū)體、錳酸鋰正極材料等，該等材料系制造新能源汽車動(dòng)力電池的核心材料，萬潤(rùn)新能收入主要來源于磷酸鐵鋰正極材料的銷售。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，萬潤(rùn)新能2020年在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料的市場(chǎng)占有率為13.5%，磷酸鐵鋰出貨量排名第三。

萬潤(rùn)新能已成為寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）、萬向一二三、贛鋒鋰電等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商，產(chǎn)品得到了下游客戶的認(rèn)可。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，客戶涵蓋下游主要龍頭

正極材料行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也面臨著愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及持續(xù)的研發(fā)投入，是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

在磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域，萬潤(rùn)新能擁有完全自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)，包括高性能磷酸鐵鋰制備技術(shù)、高倍率錳酸鋰正極材料制備技術(shù)、磷酸鐵鋰前驅(qū)體的技術(shù)等。

截止最新招股說明書簽署日，萬潤(rùn)新能擁有專利67項(xiàng)，其中發(fā)明專利48項(xiàng)（含國(guó)際發(fā)明專利7項(xiàng)），實(shí)用新型18項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)。

萬潤(rùn)新能同時(shí)也是“國(guó)家級(jí)第三批專精特新‘小巨人’企業(yè)”、“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”、“湖北省鋰離子電池材料工程技術(shù)研究中心”、“鋰電池正極材料關(guān)鍵技術(shù)湖北省工程研究中心”。

近年來，萬潤(rùn)新能先后承擔(dān)了諸多重大科研項(xiàng)目，包括“國(guó)家工信部鋰電池材料研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”、“2022年中央引導(dǎo)地方科技發(fā)展資金項(xiàng)目（長(zhǎng)續(xù)航（≥550公里）新能源汽車電池材料磷酸鐵鋰關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“湖北省科技廳重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目（新型高性能動(dòng)力鋰離子電池開發(fā)與應(yīng)用）”、“湖北省高價(jià)值知識(shí)產(chǎn)權(quán)培育工程項(xiàng)目”等一系列技術(shù)項(xiàng)目，技術(shù)水平獲得肯定。

萬潤(rùn)新能生產(chǎn)的正極材料用于比亞迪“刀片”電池的生產(chǎn)，搭載“刀片”電池的比亞迪漢轎車?yán)m(xù)航里程可達(dá)到605km，緩解了終端用戶里程焦慮。

憑借較好的品質(zhì)管控能力、先進(jìn)的技術(shù)水平、穩(wěn)定的產(chǎn)品供應(yīng)能力，經(jīng)過持續(xù)多年的市場(chǎng)開拓，構(gòu)建了以寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和萬向一二三等知名電池企業(yè)為主的客戶結(jié)構(gòu)。

且由于下游動(dòng)力電池企業(yè)與正極材料企業(yè)之間建立合作的過程往往復(fù)雜且漫長(zhǎng)，為保證原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。因此，萬潤(rùn)新能具有優(yōu)質(zhì)的客戶資源優(yōu)勢(shì)。

此外，萬潤(rùn)新能還具有前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合優(yōu)勢(shì)。對(duì)于正極材料制造商而言，磷酸鐵鋰前驅(qū)體的材料體系和制備工藝對(duì)磷酸鐵鋰正極材料性能有著決定性影響；同時(shí)，磷酸鐵鋰前驅(qū)體系磷酸鐵鋰總成本的主要部分，成為決定成本的重要因素。

因此，掌握磷酸鐵鋰前驅(qū)體制備工藝并具備量產(chǎn)能力，對(duì)于壓縮成本與掌握議價(jià)能力有突出作用。萬潤(rùn)新能基于子公司湖北虹潤(rùn)磷酸鐵核心技術(shù)與產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了前驅(qū)體、正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合，制造出的磷酸鐵用于自身連續(xù)生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料，從而降低產(chǎn)品成本，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定可控，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈融合優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)能利用率高企，擴(kuò)產(chǎn)滿足下游需求

近年來新能源產(chǎn)銷量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，作為新能源汽車動(dòng)力電池的核心材料磷酸鐵鋰供不應(yīng)求，2021年，萬潤(rùn)新能主要產(chǎn)品磷酸鐵鋰的產(chǎn)能利用率已達(dá)到92.74%，產(chǎn)銷率達(dá)到100.79%，均處于較高水平。因此，通過募投項(xiàng)目擴(kuò)建新產(chǎn)能以滿足客戶不斷增長(zhǎng)的訂單需求，成為其發(fā)展的迫切需要。

萬潤(rùn)新能本次發(fā)行擬募集資金12.62億元，其中計(jì)劃投向宏邁高科高性能鋰離子電池材料項(xiàng)目金額為8億元，該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，其中一期投產(chǎn)磷酸鐵鋰3萬噸，二期投產(chǎn)磷酸鐵鋰2萬噸，規(guī)劃建設(shè)期為2年，投產(chǎn)后將有力擴(kuò)大產(chǎn)能。

該項(xiàng)目也有助于提升萬潤(rùn)新能智能化生產(chǎn)水平。當(dāng)前磷酸鐵鋰正極材料是鋰電池的核心材料之一，其性能是否穩(wěn)定，可直接影響鋰電池的能量密度、安全性和壽命。隨著鋰電池正極材料技術(shù)的發(fā)展和鋰電池企業(yè)要求的提高，客戶對(duì)磷酸鐵鋰正極材料提出了更高的要求。

為生產(chǎn)符合客戶要求的高壓實(shí)、高倍率、循環(huán)性能優(yōu)異的產(chǎn)品，本次募投項(xiàng)目將采用全自動(dòng)生產(chǎn)線，以及自動(dòng)配料系統(tǒng)、全系統(tǒng)粉料輸送系統(tǒng)、全自動(dòng)燒結(jié)、流化床氣流粉碎等設(shè)備，全程自動(dòng)化的操作可避免人工干預(yù)，確保產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性。

提升萬潤(rùn)新能智能化、自動(dòng)化的設(shè)備有效監(jiān)督和管控生產(chǎn)流程，有助于改善生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品測(cè)試指標(biāo)，從而提升產(chǎn)品工藝水平和質(zhì)量的穩(wěn)定性，增強(qiáng)萬潤(rùn)新能產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。