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中國基金報(bào)記者方麗

公募基金一直非常重視投資者體驗(yàn)，多年來，持續(xù)通過降費(fèi)等多種方式讓利投資者。業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金費(fèi)率仍存在降低的空間，“隱性”和“顯性”兩類費(fèi)率可以作為優(yōu)化的切入點(diǎn)。

公募降費(fèi)讓利持續(xù)在行動(dòng)

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，今年以來已經(jīng)有81只基金(各類型合并計(jì)算)降低管理費(fèi)，其中，44只為債券型產(chǎn)品(包括中長期純債、短債、QDII債券、一級(jí)債基、二級(jí)債基)；此外還有18只貨幣基金、7只混合型基金、4只混合型FOF、4只偏債混合、3只偏股混合和1只被動(dòng)基金。

主動(dòng)權(quán)益基金中，泰信智選成長A、招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)、財(cái)通多策略福瑞的管理費(fèi)率下調(diào)幅度最大，從1.5%下調(diào)至0.6%；東方紅睿逸、國泰民福策略價(jià)值、招商豐茂、東方量化多策略下調(diào)幅度也高達(dá)0.7個(gè)百分點(diǎn)。

將時(shí)間拉長，公募基金費(fèi)率呈下降趨勢(shì)。主動(dòng)權(quán)益型基金的平均管理費(fèi)率從2016年的1.4926%降至1.4581%，平均托管費(fèi)率從0.2492%降至0.2386%；債券型基金的平均管理費(fèi)率從2016年的0.5262%降至0.3704%，平均托管費(fèi)率降至0.1044%；貨幣基金的平均銷售服務(wù)費(fèi)率從0.1543%降至0.1391%。

2019年至2021年，每年降低管理費(fèi)的產(chǎn)品分別為119只、134只和102只。

除了降低管理費(fèi)、托管費(fèi)之外，基金公司還通過申購費(fèi)折扣、設(shè)置C類份額、降低交易傭金等舉措向投資者讓利。

恒越基金相關(guān)人士表示，鼓勵(lì)投資者長期持有基金，可以熨平短期市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)也能降低投資者的贖回費(fèi)等交易費(fèi)用?；鸸窘鼛啄晖茝V持有期產(chǎn)品正是從產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制上鼓勵(lì)投資者長期持有基金，減少短期交易，降低交易費(fèi)用。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升表示，今年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提到，“積極推動(dòng)管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”，其后，多家大型基金公司上報(bào)了合理讓利型基金，成為讓利投資者的一個(gè)方向。

多因素推動(dòng)拓展降費(fèi)空間

對(duì)比海外市場(chǎng)，目前國內(nèi)公募基金的費(fèi)率仍存在一定的下調(diào)空間。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，美國共同基金的費(fèi)用包括基金持有人費(fèi)用和年度基金運(yùn)營費(fèi)用，和國內(nèi)公募基金結(jié)構(gòu)差異并不大，但是在費(fèi)率上，我國的費(fèi)用明顯高于國外。美國共同基金混合型和債券型產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)平均費(fèi)率分別為0.66%和0.48%。而我國股票型基金、混合型基金、債券型基金的平均管理費(fèi)率分別為1.11%、1.15%和0.48%。

上述人士表示，我國基金費(fèi)率偏高，一是由于公募基金以主動(dòng)管理型產(chǎn)品為主，需要投入的人力和資源較多；二是市場(chǎng)缺少穩(wěn)定的長期資金來源，銷售服務(wù)費(fèi)占比也較高；三是美國的基金管理人除管理費(fèi)收入之外，還可以依靠持倉證券轉(zhuǎn)融通、向投資者提供投顧服務(wù)等其他方式來獲取收入，而我國基金管理人獲取收入的方式較為單一；四是投資者對(duì)費(fèi)率水平的敏感度不高，更看重基金的業(yè)績，業(yè)績好的基金較容易吸引增量資金。

也有不少人士認(rèn)為，目前公募整體收費(fèi)狀況有合理之處。恒越基金認(rèn)為，國內(nèi)公募基金尤其是權(quán)益類產(chǎn)品整體收益率仍能跑贏指數(shù)。而海外市場(chǎng)主動(dòng)管理型權(quán)益類共同基金較難跑贏指數(shù)。因此，國內(nèi)基金費(fèi)率高于海外市場(chǎng)存在一定的支撐。

“海外市場(chǎng)，尤其是美國市場(chǎng)，指數(shù)產(chǎn)品大行其道，相對(duì)于主動(dòng)管理而言，被動(dòng)投資帶來的規(guī)模邊際效用極強(qiáng)，其費(fèi)率水平也非常低?！绷硪晃皇袌?chǎng)人士也有類似觀點(diǎn)。

在具體操作上，業(yè)內(nèi)人士分析，公募基金“顯性”、“隱性”兩大類費(fèi)用或存在一定的優(yōu)化空間。

公募基金的“顯性”費(fèi)用主要由兩部分構(gòu)成：持有期間產(chǎn)生的管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，以及交易期間產(chǎn)生的認(rèn)申購費(fèi)、贖回費(fèi)；而基金運(yùn)作包含的“隱性”費(fèi)用包括客戶維護(hù)費(fèi)、股票交易傭金等。

談及目前公募基金的費(fèi)用構(gòu)成，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千直言，相對(duì)海外市場(chǎng)，我國公募基金現(xiàn)有費(fèi)率結(jié)構(gòu)或很難與行業(yè)所處的發(fā)展階段相匹配，存在優(yōu)化的空間?！盎鸩糠仲M(fèi)用的使用不獨(dú)立不透明，比如尾隨傭金，雖然該項(xiàng)資金從管理費(fèi)中開支而不是基金資產(chǎn)開支，但未與管理費(fèi)完全獨(dú)立，且費(fèi)率水平的定價(jià)不透明，容易刺激銷售渠道銷售那些配套了更高激勵(lì)政策的產(chǎn)品而非更適合客戶的產(chǎn)品，導(dǎo)致基金銷售環(huán)節(jié)的不適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

劉亦千進(jìn)一步表示，當(dāng)前，買方立場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)相對(duì)缺位導(dǎo)致管理費(fèi)高企?；鹜额櫾圏c(diǎn)雖然已經(jīng)展開，但在市場(chǎng)上還不是主流，這就導(dǎo)致，一方面，銷售渠道缺乏投顧費(fèi)用支持，基金投資者的投顧服務(wù)難以做到保質(zhì)保量；另一方面，為了彌補(bǔ)渠道在銷售環(huán)節(jié)的成本開支，基金公司不得不支付尾隨傭金，這也成為降低管理費(fèi)的一個(gè)障礙。

另一位行業(yè)人士表示，資產(chǎn)管理行業(yè)降低管理費(fèi)是必然趨勢(shì)。“美國股票型共同基金的費(fèi)率已連續(xù)11年下降。2000年，共同基金規(guī)模加權(quán)平均費(fèi)率分別為0.99%，2020年底降至0.5%，降幅近一半?！痹谒磥恚笤蛲苿?dòng)國內(nèi)基金費(fèi)率下降。第一、資金凈流入帶來規(guī)模上漲，基金公司單位成本攤薄、利潤增厚，在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，基金公司有動(dòng)力調(diào)低費(fèi)率。第二、市場(chǎng)有效性提高，主動(dòng)產(chǎn)品與被動(dòng)產(chǎn)品之間的業(yè)績差異縮小，被動(dòng)指數(shù)基金市場(chǎng)占有率提升，產(chǎn)品管理成本本身就比較低，將會(huì)促成費(fèi)率長期持續(xù)下降。第三、國內(nèi)證券市場(chǎng)不斷規(guī)范與成熟、金融行業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放，中長期限機(jī)構(gòu)資金占比增加將會(huì)是市場(chǎng)的長期趨勢(shì)，而機(jī)構(gòu)資金對(duì)費(fèi)率更為敏感，同資產(chǎn)類別中，資金會(huì)更偏向流入費(fèi)率較低的產(chǎn)品。