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撰文 / 程靚

編輯 / 楊潔

遞表半年后，10月14日晚間，達(dá)勢股份再次更新了招股書，繼續(xù)推進(jìn)其在港交所的上市進(jìn)程。

作為達(dá)美樂比薩在中國的獨(dú)家總特許經(jīng)營商，達(dá)勢股份初創(chuàng)于2010年，在2017年又與達(dá)美樂比薩續(xù)簽了為期30年的特許經(jīng)營協(xié)議。從剛開始只收購經(jīng)營北京、天津、上海、江蘇及浙江地區(qū)的達(dá)美樂比薩門店，到如今兩度被達(dá)美樂注資，直營門店擴(kuò)展至12個(gè)城市547家，達(dá)勢股份成為了達(dá)美樂在中國的代表，也因此被稱作“達(dá)美樂中國”。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國比薩市場龐大、快速增長且處于早期發(fā)展階段，2021年其市場規(guī)模為364億元，預(yù)計(jì)到2026年將增至689億元，復(fù)合年增長率為13.6%。其中，比薩外賣部分預(yù)計(jì)比整個(gè)比薩市場增長更快，同期將按照19.9%的復(fù)合年增長率增長，將占據(jù)整個(gè)中國比薩市場的64.3%。

以“30分鐘必達(dá)”外送比薩出名的達(dá)美樂中國也瞄準(zhǔn)了這樣的發(fā)展時(shí)機(jī)?！拔覀兊哪繕?biāo)是成為中國首屈一指的比薩公司?！边_(dá)美樂中國在招股書中表示，專注于外送的商業(yè)模式是實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的關(guān)鍵。不過，從目前的國內(nèi)市場份額來看，位列必勝客和尊寶之后的達(dá)美樂中國還需要進(jìn)一步擴(kuò)張。

截至2022年6月底，必勝客餐廳數(shù)量達(dá)到2711家，尊寶比薩門店數(shù)量超過2000家，而達(dá)美樂中國才只有508家門店。對此次上市募資，達(dá)美樂中國也表示，主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)和擴(kuò)大中央廚房的容量；提高技術(shù)能力從而提高經(jīng)營效率、服務(wù)能力和顧客體驗(yàn)以及用于一般企業(yè)用途。

想追上必勝客，“外賣比薩一哥”達(dá)美樂還需要講出新故事。

超70%的營收來自外賣

（圖/視覺中國）

“外送30分鐘必達(dá)，超時(shí)送免費(fèi)比薩券”，白字紅底的標(biāo)語醒目地打在達(dá)美樂比薩的官方訂餐首頁上。據(jù)悉，達(dá)美樂中國是國內(nèi)唯一一家在所有銷售渠道都承諾提供“30分鐘必達(dá)”服務(wù)的比薩公司。2021年，公司實(shí)現(xiàn)了超過91%外送訂單的送達(dá)承諾，平均訂單完成時(shí)間控制在23分鐘。

招股書顯示，在2019年至2022年上半年，達(dá)美樂中國在外送訂單上的營收分別為5.86億元、8.22億元、11.80億元和6.50億元，分別占同期總營收的70.0%、74.5%、73.2%和71.5%。值得一提的是，在2021年，行業(yè)內(nèi)外送的平均占比也只有約49%。

憑借突出的外送業(yè)務(wù)，達(dá)美樂中國從眾多競爭對手中脫穎而出，躋身中國比薩公司前三。而這個(gè)優(yōu)勢也是從達(dá)美樂母公司延續(xù)下來的，成立于1960年的美國達(dá)美樂，就是靠“急速外賣+供應(yīng)鏈”的模式迅速崛起，“快餐快送”的概念也在后來的發(fā)展中被不斷優(yōu)化升級。

2007年，達(dá)美樂推出移動(dòng)端訂餐服務(wù)；2008年，公司又上線了業(yè)界第一個(gè)訂單跟蹤服務(wù)，用戶可以實(shí)時(shí)追蹤外賣的位置；到了2012年，無人機(jī)剛剛流行的時(shí)候，其英國分公司還曾嘗試用無人機(jī)送餐。

1996年，在必勝客入駐中國6年后，達(dá)美樂帶著“外賣比薩”的概念再次撬動(dòng)了中國市場，以特許經(jīng)營的模式率先在北京、天津及河北三河開設(shè)門店，后來又被達(dá)勢股份包攬了業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，要支撐起“30分鐘必達(dá)”的承諾是不容易的，達(dá)美樂中國也很依賴于廚房備餐及騎手配送的效率，而其使用的也是專職的騎手隊(duì)伍，截至2021年，公司騎手達(dá)到5375人，占所有雇員總數(shù)的43.83%。有意思的是，達(dá)美樂中國CEO王怡的丈夫也曾是達(dá)美樂的外送員。

成熟的外送業(yè)務(wù)自然離不開背后智能訂單調(diào)度系統(tǒng)的支持，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年，達(dá)美樂中國約95%的外送、外帶和堂食通過在線渠道完成，遠(yuǎn)高于不到70%的行業(yè)平均水平。從2019年到2021年，達(dá)美樂中國會(huì)員三年復(fù)合年增長率為60.0%，其自有在線渠道收入占比從約三分之一增至約二分之一。

“達(dá)美樂其實(shí)是家科技公司，不過碰巧在賣披薩?！蓖踱_表示。

持續(xù)虧損的“比薩老三”能反超嗎？

根據(jù)招股書，2019年至2022年上半年，達(dá)美樂中國實(shí)現(xiàn)營收8.37億元、11.04億元、16.11億元、9.09億元。不過，看起來穩(wěn)定增長的公司卻在持續(xù)虧損，其同期凈虧損額分別為1.82億元、2.74億元、4.71億元、9547.5萬元。

對此，達(dá)美樂中國表示，2022年還在產(chǎn)生凈虧損，主要是由于公司不斷進(jìn)行門店擴(kuò)張及進(jìn)入新市場，每家門店的投入及在信息技術(shù)人才儲(chǔ)備上的投資，以及品牌建設(shè)活動(dòng)等成本開支不斷增加。

從披露的數(shù)據(jù)來看，員工薪酬開支是達(dá)美樂中國占比最高的一項(xiàng)支出。2019年至2022年6月30日，公司在這上面分別開支了3.36億元、4.69億元、7.03億元、3.37億元，分別占總營收的40.1%、42.5%、43.7%、37.1%。

不難看出，達(dá)美樂中國在員工的工資上投入很大，接近營收的一半，并且其占比還在不斷提升。以2021年為例，公司正式員工總數(shù)為2991人，但兼職員工數(shù)高達(dá)9271人，而同期公司的騎手人數(shù)為5375人，幾乎是全職員工的兩倍。

此外，既靠“外賣”支撐，又被“外賣”吃利潤的達(dá)美樂中國，每年還要為達(dá)美樂品牌支付授權(quán)相關(guān)費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別要付出3950萬元、5070萬元、1.15億元、2920萬元。

和背靠百勝中國的必勝客不同，達(dá)美樂中國背后的達(dá)美樂公司在近幾年的業(yè)績并不樂觀，還寄希望于在中國等市場有更大的開拓，以便收取更多品牌租金。另外，現(xiàn)在在門店數(shù)量上，擁有500多家門店的達(dá)美樂和近3000家門店的必勝客相比，還存在著不小的差距。

根據(jù)達(dá)美樂中國的計(jì)劃，為繼續(xù)推進(jìn)快速增長，同時(shí)努力實(shí)現(xiàn)長期盈利，公司將在擴(kuò)張門店上不斷發(fā)力，預(yù)備在今明兩年分別再開設(shè)120家和180家門店。

“達(dá)美樂中國赴港上市不難，難的是如何給資本市場講出新的故事?！北P古智庫高級研究員江瀚表示，雖然達(dá)美樂進(jìn)入中國已經(jīng)25年，但是其市場拓展還是有限，集中在北京、上海等一二線城市。并且，現(xiàn)在中國比薩市場已經(jīng)進(jìn)入全面競爭化的大環(huán)境，這對達(dá)美樂中國來說也是一個(gè)挑戰(zhàn)。