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2023-01-31
金信基金黃飆：擅長投資科技成長，看好半導(dǎo)體行業(yè)利潤率保持穩(wěn)定高水平
更新時間：2022-10-28 07:43:57作者：智慧百科
本文來源：時代周報 作者：金子莘
2022年，公募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)與規(guī)模雙雙創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月末，公募基金產(chǎn)品數(shù)量已破萬，總規(guī)模更是突破27萬億元。隨著居民財富管理需求的增加，公募基金逐步成為資管大軍不可忽視的力量。
乘著公募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展的東風(fēng)，也涌現(xiàn)出一批立志于與中國資本市場共同發(fā)展的新生力量。據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，2015年后成立的公募基金公司（含券商資管）已達54家，已經(jīng)超過國內(nèi)公募基金公司總數(shù)的四分之一。
金信基金成立于2015年，立足經(jīng)濟活躍度高的深圳。如年輕的深圳一般，新興的基金公司與團隊孕育著嶄新的面貌和視角。金信基金以產(chǎn)業(yè)布局完善，硬科技含量高的深圳產(chǎn)業(yè)鏈為投資標的，推出金信深圳成長混合發(fā)起式（002863.OF）（下稱“金信深圳成長”），深入挖掘TMT、生物醫(yī)藥、高端裝備與材料產(chǎn)業(yè)等具備可比世界前沿發(fā)展?jié)摿εc實力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。不僅如此，粵港澳大灣區(qū)協(xié)同一體化發(fā)展戰(zhàn)略為深耕深圳的產(chǎn)業(yè)鏈及上下游企業(yè)都儲備了優(yōu)渥土壤，以求與強大的實體經(jīng)濟實現(xiàn)共榮發(fā)展。
截至目前，金信基金旗下?lián)碛?位基金經(jīng)理，共管理15只產(chǎn)品。盡管基金經(jīng)理的平均從業(yè)時間尚不足2年，但他們中不少已是經(jīng)驗豐富的從業(yè)人員，黃飆就是其中之一。
黃飆畢業(yè)于北京大學(xué)，電子學(xué)和經(jīng)濟學(xué)雙學(xué)士，理學(xué)碩士，兼具電子學(xué)、經(jīng)濟學(xué)復(fù)合背景。自2005年進入證券行業(yè)以來，黃飆先后在國信證券、長城證券研究所擔(dān)任研究員，其就職團隊曾獲新財富分析師評選獎項。2014年，黃飆擔(dān)任長城證券資產(chǎn)管理投資融資部執(zhí)行董事、股票研究負責(zé)人及投資主辦，也是那年，他開始接觸資產(chǎn)管理領(lǐng)域。2021年5月，黃飆開始管理金信深圳成長。
“我已經(jīng)有17年證券從業(yè)經(jīng)驗，但成為公募基金經(jīng)理剛一年半，就公募基金投資來說，我算是‘新人’?！痹邳S飆看來，不管是證券分析與研究還是基金管理，本質(zhì)上都是運用自己的分析框架，通過邏輯思維推演出自己的投資判斷，不斷擴充知識面、拓寬擅長領(lǐng)域是投資、研究工作都需要的能力。
金信基金黃飆，圖片來源：受訪者供圖
“好公司”必須滿足三個標準
黃飆涉足證券業(yè)已有17年，但直至去年才開始涉獵公募基金投資。
2021年，黃飆加入金信基金正式成為基金經(jīng)理。上任后，他管理的第一只公募基金產(chǎn)品就是金信深圳成長。
在黃飆的投資理念里，值得投資的“好公司”必須得滿足三個標準：一是自上而下，賽道好、行業(yè)景氣度高；二是公司質(zhì)地好；三是具備性價比的估值?！啊齻€標準’中至少滿足兩個條件的股票我才會關(guān)注，如果三個條件都滿足那就更好了?！痹L談中，黃飆數(shù)次提及自己的投資標準。
“這兩年市場確實比較難做，但我的投資策略并沒有太大變化，只是擅長的行業(yè)發(fā)展到一定階段，大家的認知度都提升了，估值也順勢被抬高?！秉S飆認為，盡管這兩年，市場波動不斷加大，震蕩趨勢變化加劇，但一個好的投資框架應(yīng)該隨市場節(jié)奏變化不斷修正。比較難的是，投資者不知道何時應(yīng)當(dāng)修正框架，何時應(yīng)當(dāng)維持過去的框架。
黃飆一直推崇長期主義的投資邏輯?；谧陨淼膶W(xué)術(shù)背景與投研經(jīng)歷，黃飆的投資方向聚焦于具有科技屬性和較高壁壘的成長股，專注于挖掘具備較高技術(shù)壁壘和持續(xù)迭代能力的科技成長公司。從金信深圳成長重倉標的來看，黃飆對半導(dǎo)體、TMT行業(yè)多有偏愛。
“我希望買入的標的多來自于未來市場體量夠大、景氣度可持續(xù)的行業(yè)，而半導(dǎo)體剛好滿足這些條件，A股半導(dǎo)體板塊估值就很少低過40倍PE?！秉S飆解釋稱，半導(dǎo)體行業(yè)跟生物醫(yī)藥比較類似，人才在行業(yè)發(fā)展中起到至關(guān)重要的作用，需要具備較強的研發(fā)投入和業(yè)務(wù)操盤能力；因此，“新入局玩家”做半導(dǎo)體相對困難。
據(jù)黃飆介紹，投資科技企業(yè)，最重要的是判斷技術(shù)路線，這需要廣泛閱讀研究報告、聽取專家觀點之后結(jié)合自己的專業(yè)知識理解進行判斷。但股票價格的變化往往由很多因素決定，判斷正確后，還需要以合適的價格、正確的位置買入才能賺錢；不僅如此，有時候市場超跌帶來的情緒性下跌及非理性賣出等，也可能導(dǎo)致股票價格偏離價值，這時候仍然依照線性外推的方法來進行分析預(yù)測，很可能會導(dǎo)致誤判，投資還需要克服恐懼、波動以及學(xué)會等待。總之，能夠獲得持續(xù)投資回報并不容易。
判斷對了不一定能賺錢
“投資最有趣的地方就在于對行業(yè)、技術(shù)路線的判斷只是第一步，即便判斷對了也有可能賺不到錢?！秉S飆告訴時代周報記者，為了提高判斷的勝率，他每天需要閱讀大量研究報告、聽取一線行業(yè)專家對行業(yè)前景、技術(shù)方向的解讀。
為何選擇重倉半導(dǎo)體？“在半導(dǎo)體行業(yè)，毛利率高達40%-50%、凈利率達20%-30%的公司已經(jīng)比較普遍。”黃飆表示 ，利潤率保持在穩(wěn)定高水平是他看好這個行業(yè)的原因之一。
目前，中國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展具備貼近下游、供應(yīng)鏈完善等優(yōu)勢，得益于“工程師紅利”和產(chǎn)品快速迭代，中高端產(chǎn)品出口比例也在提升。從行業(yè)格局來看，頭部半導(dǎo)體公司已有較高技術(shù)壁壘，隨著產(chǎn)能與技術(shù)不斷推進，行業(yè)頭部的絕對價值與其他公司差距將拉大。
這與黃飆從事的基金管理行業(yè)極為類似?；鸾?jīng)理競爭、壓力大，基金凈值每天更新，每天都將面臨一考，面對投資者的各種評價，黃飆常常提醒自己，“即使失敗了，只要能從中學(xué)習(xí)到經(jīng)驗教訓(xùn)，那失去的也不是很多”。他認為基金經(jīng)理就是透過現(xiàn)象看本質(zhì)，回歸根源性認知，這與哲學(xué)思辨有點類似。
“對基金經(jīng)理來說，犯錯和焦慮是常態(tài)?！秉S飆坦言，錯過了機會會帶來挫敗感，但錯過機會后，基金經(jīng)歷仍需要審視自己的投資框架是否適應(yīng)實時變動的市場，淡化凈值對投資決策的影響。
“即便有失誤，但仍舊謹慎而客觀地進行下一次投資決策，這對做好投資至關(guān)重要。”黃飆認為，投資也像囚徒困境理論，每個囚徒做出地都是理性選擇，有時候則需要勇于跳出囚徒困境，但結(jié)果依然是不可預(yù)測。
風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。請投資者根據(jù)自身風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品?；鸬倪^往業(yè)績及凈值高低并不預(yù)示其未來的業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。定投也不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行承擔(dān)?；鹪斍榧帮L(fēng)險收益特征詳閱法律文件及相關(guān)公告。
金信深圳成長（產(chǎn)品風(fēng)險等級為R3，適合于風(fēng)險承受能力等級為C3、C4、C5的投資者）