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編者按：近期，基金四季報披露完畢，明星基金經(jīng)理們的調(diào)倉動作和倉位變化也成為基民們關(guān)注的焦點。而在每一份定期報告背后，也隱藏著這些優(yōu)秀管理人的“投資秘籍”。基金君將繼續(xù)為大家更新人物庫專題【調(diào)倉風(fēng)向標(biāo)】，解碼明星基金產(chǎn)品持倉變化及其管理人的投資理念。

四季度，醫(yī)藥行業(yè)延續(xù)了三季度恢復(fù)趨勢，盡管需求端仍面臨一定程度的擾動，但在經(jīng)歷了長達(dá)5個季度的持續(xù)調(diào)整后，四季度醫(yī)藥板塊總體有所反彈。

受益于行業(yè)整體回暖，四季度葛蘭在管基金總規(guī)模突破900億元，旗下多只在管基金權(quán)益?zhèn)}位大幅上升，部分已逼近94%高位。

總體來看，葛蘭的持倉相較于2022年三季度并無較大變化，重倉股基本保持一致，僅持股數(shù)量發(fā)生細(xì)微變動，對于部分在三季度持續(xù)下殺的細(xì)分行業(yè)龍頭進(jìn)行了適當(dāng)補倉。

展望2023年一季度，隨著疫情對于行業(yè)的擾動逐步減弱，葛蘭堅信，相關(guān)公司將會回到長期增長的趨勢中。

本期「調(diào)倉風(fēng)向標(biāo)」，基金君將為大家詳解中歐基金葛蘭的四季報及其調(diào)倉變化。

重倉股不動如山 權(quán)益?zhèn)}位進(jìn)一步提升

截至2022年12月31日，葛蘭在管的5只產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)到906.53億元，相較2022年三季度末的875.46上漲31.07億元。就具體的產(chǎn)品來看，除了葛蘭的代表產(chǎn)品規(guī)模增長28.05億元之外，另一只醫(yī)療創(chuàng)新基金規(guī)模增長9.18億元，其余基金規(guī)模相較2022年三季度均略有縮水。

2022年四季度，葛蘭依然保持高倉位運作，整體倉位水平顯著上升，升至91.17%，相較三季度上漲4.45個百分點，有四只基金倉位均進(jìn)一步提升，部分甚至逼近94%。

以葛蘭的代表產(chǎn)品為例，在四季度該產(chǎn)品依然沒有跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，并且這該種情況已持續(xù)一年，但若我們將時間拉長至三年維度，相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)，葛蘭的代表產(chǎn)品仍顯著優(yōu)于基準(zhǔn)，將時間拉長至五年該產(chǎn)品優(yōu)勢則更為明顯。

在葛蘭的綜合持倉中，前十大重倉股票的合計占比較三季度進(jìn)一步上升至47.79%，持股集中度進(jìn)一步提升。前十大重倉股變動較小，僅排名發(fā)生變動，并沒有個股新晉或退出。其中有四只個股遭遇整體減持，包括愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、康龍化成與凱萊英，愛爾眼科依然穩(wěn)坐頭等艙，凱萊英退至第八大重倉。藥明康德、邁瑞醫(yī)藥、通策醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀與同仁堂均獲增持，通策醫(yī)療升至第六大重倉。

2022年四季度，葛蘭的綜合持倉中相較于2022年三季度共有4只個股遭遇不同程度的減持。合計持有艾爾眼科27433.88萬股，相較于三季度減持493.13萬股；持有泰格醫(yī)藥4461.56萬股，減持6.35萬股；持有康龍化成5977.76，減持9.35萬股；持有凱萊英2057.52萬股，減持22.93萬股?？傮w來看，四只個股的減持幅度均不算大。

雖然就已公布的重倉股數(shù)據(jù)來看，葛蘭最新持有同仁堂5380.27萬股，相較三季度減少770萬股。但其實是由于在四季度同仁堂被擠出中歐醫(yī)療創(chuàng)新的前十大重倉，因此該基金持有同仁堂的持股數(shù)量并未在四季報中得以公布。同樣情況的還有片仔癀，四季度片仔癀位居2只基金的前十大重倉，最新持倉為989.2萬股，而在三季度并未出現(xiàn)在中歐醫(yī)療創(chuàng)新的前十大重倉之列。

四季度，葛蘭持有藥明康德7418.06萬股，相較于三季度增持74.64萬股；持有邁瑞醫(yī)療1564.52萬股，增持31.69萬股；持有恒瑞醫(yī)藥8080.52萬股，增持526.53萬股。通策醫(yī)療持倉相較三季度并未發(fā)生變化。

其中恒瑞醫(yī)藥已連續(xù)兩個季度獲得葛蘭的增持，中歐醫(yī)療健康在三季度近100%大舉增持恒瑞醫(yī)藥后，四季度再度增持恒瑞醫(yī)藥6.97個百分點，恒瑞醫(yī)藥在四季度區(qū)間漲幅魏9.77%，而年初至今維持震蕩上行走勢，漲幅已達(dá)11.08%（2022年2月3日）。

總體來看，葛蘭的持倉相較于2022年三季度并無較大變化，重倉股基本保持一致，僅持股數(shù)量發(fā)生細(xì)微變動，對于部分在三季度持續(xù)下殺的細(xì)分行業(yè)龍頭進(jìn)行了適當(dāng)補倉。

堅持以長期投資價值為導(dǎo)向

一季度相關(guān)公司將回到長期增長趨勢中

葛蘭在四季報中表示，從基本面角度來看，四季度初疫情仍處在全國多點散發(fā)的趨勢中，終端需求盡管仍受到一定程度的擾動，但總體仍舊延續(xù)了三季度的恢復(fù)趨勢。防疫政策的調(diào)整使得醫(yī)藥板塊總體關(guān)注度較高，此外經(jīng)過5個季度的調(diào)整，醫(yī)藥生物板塊估值也回到了歷史較低水平，四季度板塊總體有所反彈。

具體來看，在基金操作層面，盡管面臨疫情防控政策的調(diào)整帶來的醫(yī)藥板塊內(nèi)部短期存在的博弈情緒，葛蘭依然堅持以企業(yè)的長期投資價值為投資導(dǎo)向。在長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)、消費性醫(yī)療以及在疫情擾動背景下業(yè)績兌現(xiàn)度較高的公司等方向進(jìn)行了著重布局。

就四季度頗受關(guān)注的集采政策落實情況，葛蘭也在四季報中也給予了一定關(guān)注。在葛蘭看來，江西省牽頭的肝功生化類檢測試劑集采以及福建省牽頭的電生理集采均已完成，總體集采框架保持了穩(wěn)定性，政策延續(xù)穩(wěn)健、積極的趨勢沒有變化，政策的可預(yù)期性在逐步提升。

展望2023年一季度，隨著疫情對于行業(yè)的擾動逐步減弱，葛蘭堅信，相關(guān)公司將會回到長期增長的趨勢中。而在此前的多份季報中，葛蘭曾反復(fù)強調(diào)，“醫(yī)藥行業(yè)的長期增長邏輯沒有發(fā)生根本性的變化，創(chuàng)新依然是行業(yè)成長的最為重要的驅(qū)動力。”她認(rèn)為，國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生，國內(nèi)多家企業(yè)將不同階段創(chuàng)新藥的部分權(quán)益授權(quán)給海外企業(yè)，也在一定程度上體現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新的價值。

整體而言，葛蘭認(rèn)為，短期市場波動難以避免，但中長期而言，繼續(xù)看好醫(yī)藥生物板塊的配置價值。

（注：本文圖表數(shù)據(jù)若無特殊注明，均來源于智君科技與Wind數(shù)據(jù)）

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