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（原標(biāo)題：巨虧產(chǎn)品業(yè)績(jī)突然“隱身” 私募凈值展示豈能隨心所欲）

私募管理人在第三方平臺(tái)選擇性披露凈值，可能誤導(dǎo)投資人。管理人應(yīng)提高合規(guī)意識(shí)，以投資人利益為先，客觀真實(shí)地進(jìn)行業(yè)績(jī)披露和展示，幫助投資人選擇與其風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的產(chǎn)品

今年以來(lái)，多家私募面臨業(yè)績(jī)壓力，因此一些機(jī)構(gòu)在凈值展示上耍起了花招。

近日，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，多家百億級(jí)私募停止了對(duì)旗下大幅回撤產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)的更新，而且過(guò)往凈值表現(xiàn)也一并無(wú)法查閱。上海證券報(bào)記者采訪獲悉，私募管理人可以自主選擇是否在第三方平臺(tái)披露凈值，因此當(dāng)產(chǎn)品回撤較大時(shí)，一些私募機(jī)構(gòu)會(huì)直接停止更新凈值數(shù)據(jù)，防止投資人因恐慌而贖回產(chǎn)品，也避免因該產(chǎn)品而拖累公司整體業(yè)績(jī)排名。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募管理人在第三方平臺(tái)選擇性披露凈值，可能誤導(dǎo)投資人。管理人應(yīng)提高合規(guī)意識(shí)，以投資人利益為先，客觀真實(shí)地進(jìn)行業(yè)績(jī)披露和展示，幫助投資人選擇與其風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的產(chǎn)品。

普遍現(xiàn)象：凈值展示隨心所欲

今年8月，深圳某百億級(jí)私募的基金經(jīng)理因凈值回撤較大，向投資人道歉，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不過(guò)，查詢第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，此事發(fā)酵后，該基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)消失不見了。

8月中下旬以前，該基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品一直在一些第三方平臺(tái)定期披露凈值，合格投資者能查詢到相關(guān)數(shù)據(jù)。但是，從11月21日起，該產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)已無(wú)法在第三方平臺(tái)上查看。第三方平臺(tái)透露，應(yīng)私募管理人要求，產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)僅向直接投資人展示。

事實(shí)上，將巨虧產(chǎn)品直接“隱身”不單是上述私募機(jī)構(gòu)。某百億級(jí)私募旗下一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品今年以來(lái)出現(xiàn)巨幅回撤，最大回撤超過(guò)60%。據(jù)悉，該基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品8月5日前定期在第三方平臺(tái)披露凈值，如今該產(chǎn)品凈值僅展示給直接投資人。

“選擇性展示業(yè)績(jī)的行為在行業(yè)里很常見?！睖夏乘侥紕?chuàng)始人表示，從合規(guī)層面看，私募在第三方平臺(tái)是否展示凈值、展示旗下哪些產(chǎn)品的凈值是其自由。因此，很多私募會(huì)在凈值出現(xiàn)大幅回撤時(shí)暫停更新凈值，這一方面防止投資人因恐慌而贖回產(chǎn)品，另一方面可以降低虧損產(chǎn)品對(duì)公司整體業(yè)績(jī)排名的影響。另外，一些中小私募還會(huì)利用這一自由展示權(quán)，在第三方平臺(tái)披露旗下表現(xiàn)最好的產(chǎn)品業(yè)績(jī)，博取投資人關(guān)注。

暗藏風(fēng)險(xiǎn)：選擇性披露容易造成誤導(dǎo)

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，合規(guī)下的業(yè)績(jī)選擇性展示暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，投資人在持有私募產(chǎn)品過(guò)程中，只能查詢到自己所購(gòu)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，同一管理人旗下的其他產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況則主要通過(guò)第三方平臺(tái)或路演資料來(lái)了解。因此，私募機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)選擇性展示，極可能讓投資人對(duì)機(jī)構(gòu)的判斷產(chǎn)生偏差。

“很多私募機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品業(yè)績(jī)飆升時(shí)積極更新凈值數(shù)據(jù)，業(yè)績(jī)大幅回撤后卻‘停更’，儼然將凈值披露當(dāng)作一種營(yíng)銷手段。在這種營(yíng)銷方式下，投資人往往因超高收益慕名而來(lái)，忽視了產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而購(gòu)買與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配的產(chǎn)品。而且，有些私募機(jī)構(gòu)還會(huì)專門披露公司旗下表現(xiàn)最優(yōu)但容量極小的產(chǎn)品業(yè)績(jī)，對(duì)投資人作出理性判斷形成干擾。”某私募運(yùn)營(yíng)人士透露。

格上富信產(chǎn)品總監(jiān)崔波表示，選擇性披露凈值還可能造成投資人誤解?！昂Ｍ獬墒焓袌?chǎng)的私募，旗下往往只有一只產(chǎn)品，因此投資人完全能夠憑借產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)作出理性判斷，也相信私募對(duì)待所有投資人均是公平、客觀的。但是，國(guó)內(nèi)私募旗下產(chǎn)品豐富，如果對(duì)業(yè)績(jī)采取選擇性披露，投資人會(huì)對(duì)私募的業(yè)績(jī)一致性產(chǎn)生懷疑。一些投資人如果看到展示的產(chǎn)品業(yè)績(jī)與自身持有產(chǎn)品業(yè)績(jī)相差過(guò)大，會(huì)產(chǎn)生不滿或誤解?！?/p>

回歸本源：私募應(yīng)以投資人利益為先

除了選擇性展示業(yè)績(jī)，一些私募機(jī)構(gòu)還越過(guò)合規(guī)底線，進(jìn)行凈值造假。

比如，今年8月深圳證監(jiān)局發(fā)布公告稱，深圳前海大概率資產(chǎn)管理有限公司存在未如實(shí)向投資者披露個(gè)別私募基金凈值信息的情形。去年6月江蘇證監(jiān)局披露的行政處罰決定書顯示，億鑫投資在產(chǎn)品資產(chǎn)組合內(nèi)的“谷雨遠(yuǎn)見1號(hào)基金”凈值跌至0.005元時(shí)（虧損率達(dá)99.5%），暫不更新凈值，以虛假且高估的基金凈值提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

“不管是面向直接投資人的凈值披露，還是在第三方平臺(tái)上的凈值展示，其核心價(jià)值在于完整全面地展示一家私募的投資風(fēng)格及投研實(shí)力，從而幫助投資人在充分知曉基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基礎(chǔ)上進(jìn)行產(chǎn)品選擇。因此，私募管理人在凈值披露和展示上應(yīng)該真誠(chéng)一些，以投資人利益為先，讓凈值展示發(fā)揮它應(yīng)有的作用?！蹦嘲賰|級(jí)私募創(chuàng)始人表示。