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2023-01-31
鋰業(yè)“市值一哥”要易主？行業(yè)平均反彈達55.9%
更新時間：2022-06-14 08:03:00作者：未知
作 者丨董鵬
編 輯丨朱益民
圖 源丨圖蟲
業(yè)績增長確定性強，又兼具可觀彈性的細分行業(yè)，現(xiàn)階段可能只有鋰礦、鋰鹽環(huán)節(jié)。
6月13日，鋰礦指數(shù)表現(xiàn)一般，但是天齊鋰業(yè)盤中創(chuàng)下121.66元的新高，距4月27日58.05元的低點，漲幅翻倍。
這是一次板塊個股的全面反彈。時至今日，納入Wind鋰礦板塊的14只成分股中，已有8只個股收復了今年4月市場下跌時的“失地”，年內(nèi)取得正收益。
而由于內(nèi)部公司漲幅存在一定差異，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）與天齊鋰業(yè)(002466.SZ)兩大龍頭的市值差也在快速縮小。至13日收盤，前者總市值只比后者高出108億元左右，而在2021年8月底時這一差值曾高達905億元。
若市場趨勢不變，“鋰業(yè)市值”很可能會就此易主。
二級市場偏好“礦端”特點明顯
雖然將稱之為反彈，但是從反彈幅度上看，可能稱之為反轉(zhuǎn)更為恰當。
4月27日，A股結束近兩個月的殺跌，并于同日開啟本輪反彈。而截至6月13日，申萬227個最細分的行業(yè)平均反彈幅度為20.42%。
其中，鋰、商用載客車、稀土位居前三甲，區(qū)間平均漲幅為75.64%、70.45%和61.92%。
不過，需要指出的是，上述申萬鋰行業(yè)的成分股中只有贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能（002240.SZ）和中礦資源(002738.SZ)4家公司。
而從Wind鋰礦板塊來看，則包括了鋰鹽業(yè)務尚未貢獻收入的比亞迪、紫金礦業(yè)等14家公司，4月27日至今平均漲幅也達到了55.9%。
相比之下，雖然鹽湖提鋰更具成本優(yōu)勢，但是受限于整體產(chǎn)能規(guī)模有限，本輪反彈幅度要稍弱于礦石提鋰端，同期平均漲幅為47.1%。
個股方面，在短短一個半月的時間里，鋰礦板塊也出現(xiàn)了翻倍個股。
據(jù)統(tǒng)計，融捷股份、天齊鋰業(yè)板塊內(nèi)部漲幅居首，分別達到了100.3%、98.4%。
這一市場表現(xiàn)顯示出，板塊內(nèi)部，二級市場偏好也在向礦端轉(zhuǎn)移，漲幅靠前的個股多為礦端優(yōu)勢明顯的公司。
至此，超過半數(shù)鋰礦股收復了今年3月、4月的“失地”，年內(nèi)取得一定程度上漲。
其中，又以中礦資源表現(xiàn)最為突出。年初至今，該公司已取得近68%的漲幅，并已經(jīng)超越2021年8月底板塊高點，和今年3月自身股價兩個高點，與漲幅20.63%排名第二的融捷股份相差巨大。
這可能，與上述二級市場偏好于礦石提鋰、礦石自給率較高的公司有關。
今年5月，中礦資源計劃發(fā)行30億元定增融資，其中除了3.5萬噸鋰鹽產(chǎn)能建設外，半數(shù)募集資金計劃砸向Bikita鋰礦產(chǎn)能擴建。
加上旗下的加拿大Tanco礦山12萬噸/年產(chǎn)能，在Bikita鋰礦產(chǎn)能擴建完成后，中礦資源將合計擁有共332萬噸鋰礦處理產(chǎn)能。
按照中礦資源的說法，“（332萬噸鋰礦處理產(chǎn)能）能夠保證公司鋰鹽生產(chǎn)所需原材料自給自足，為公司鋰鹽產(chǎn)能擴產(chǎn)保駕護航?！?/p>
這在A股鋰礦板塊屬于稀缺標的。目前，礦石提鋰企業(yè)中，只有天齊鋰業(yè)一家可以實現(xiàn)100%原料自給，其他公司自給率能夠達到50%都是少數(shù)。
“鋰業(yè)雙雄”市值差迅速縮小
受到天齊鋰業(yè)漲幅突出的帶動，公司與另一龍頭贛鋒鋰業(yè)的市值差值，在本輪反彈過程中也迅速縮小。
先看前期兩個重要節(jié)點。2021年8月30日，鋰礦股2021年高點區(qū)域，當日收盤贛鋒鋰業(yè)總市值2899億元，天齊鋰業(yè)總市值1994億元，差值905億元。
2022年4月26日，A股和鋰礦指數(shù)今年低點，贛鋒鋰業(yè)總市值1258億元，天齊鋰業(yè)總市值878億元，差值380億元。
4月27日至今，天齊鋰業(yè)上漲98.38%，同期贛鋒鋰業(yè)上漲48.53%，兩家公司市值差距已縮減至108億元。
實際上，兩家公司各有特點。贛鋒鋰業(yè)的優(yōu)勢在于全球領先的鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模，劣勢在于上游掌握鋰資源眾多，但是開發(fā)進度較慢，使得公司當前原料自給率較低。
21世紀經(jīng)濟報道記者早前從公司了解到情況為，公司鋰精礦自給率在30%左右。
天齊鋰業(yè)的優(yōu)勢，在于礦石端無可動搖的優(yōu)勢地位，公司與美國雅保公司共享全球最大的格林布什精礦資源，劣勢在于產(chǎn)能規(guī)模不如贛鋒鋰業(yè)突出。
本報4月底報道指出，“贛鋒鋰業(yè)一季報顯示，當期公司凈利潤為35.25億元，高出天齊鋰業(yè)2億元左右。但是，要知道兩家公司在產(chǎn)能方面存在極大差異……贛鋒鋰業(yè)，2021年鋰鹽產(chǎn)能合計12.6萬噸，其中有效產(chǎn)能10萬噸左右，當期鋰系列產(chǎn)品（折碳酸鋰當量）為8.9萬噸；天齊鋰業(yè)，2021年產(chǎn)能為4.48萬噸，鋰鹽總產(chǎn)量則為4.37萬噸?！?/p>
相當于，天齊用大概是贛鋒一半左右的產(chǎn)能，達到了與其幾乎相當?shù)睦麧櫼?guī)模。
上述礦端優(yōu)勢兌現(xiàn)企業(yè)利潤彈性的邏輯，在一季報得到驗證后，本輪鋰礦股的反彈過程中，二級市場也更為偏好原料自給率更高的“一體化”鋰鹽冶煉企業(yè)。
不過，需要指出的是，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)4月27日反彈至今已積累十分可觀的漲幅。即便與全球鋰行業(yè)巨頭相比，當前市值水平也相差無幾。
截至13日收盤，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)總市值分別為1849億元、1741億元，美國雅保、智利SQM公司的總市值折合人民幣后，則在1863億元和1843億元。
而據(jù)一季度利潤規(guī)模來看，上述四家鋰業(yè)龍頭仍然存在一定差距。今年一季度，按照匯率換算后，SQM公司營收達134億元人民幣，凈利潤53.1億元人民幣，高出“鋰業(yè)雙雄”20億元左右。
在2021年8月底、9月初，贛鋒鋰業(yè)等總市值也曾一度高出過雅保、SQM公司，不過同年9月中旬開始，A股鋰礦板塊出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，并一直延續(xù)至今年4月下旬……
本期編輯 馮展鵬 實習生 李凱琳