資金鏈穩(wěn)了？1700億“鋰王”大消息

更新時間：2022-06-20 11:30:46作者：佚名

中國基金報記者南深

數(shù)年前一場超40億美元的“蛇吞象”式并購豪賭，給鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)造成持續(xù)數(shù)年極其緊張的資金鏈，去年公司擬再融資159億補血，卻宣告失敗。如今，公司流動性風(fēng)險終于有望進一步緩解。

6月19日，港交所官網(wǎng)披露，天齊鋰業(yè)通過上市聆訊并更新了發(fā)行資料。有消息稱，公司此次IPO募集資金在10億至12億美元，有望成為香港今年最大IPO。不過根據(jù)天齊鋰業(yè)招股書，此次募集資金用于償還并購智利礦業(yè)化工SQM的剩余貸款就需要11.3億美元。

在鋰鹽價格持續(xù)高位背景下，此次H股聆訊通過消息讓A股投資者有點嗨，而近兩個月天齊鋰業(yè)股價已經(jīng)從58元反彈到119元，漲幅一倍。后續(xù)港股投資者對“鋰王”有多買賬，待發(fā)行結(jié)果出來將見分曉。

港股上市“二進宮”

6月19日晚間，據(jù)港交所官網(wǎng)披露文件顯示，天齊鋰業(yè)通過港交所上市聆訊。

此次天齊鋰業(yè)港股上市時間線來看，首先是2021年9月13日，天齊鋰業(yè)公告稱，公司董事會同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。募集資金在扣除發(fā)行費用后，用于現(xiàn)有債務(wù)償還、產(chǎn)能擴張和補充運營資本。

此后公司于2022年1月27日收到中國證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可申請受理單》，并于2022年1月28日向香港聯(lián)交所遞交了本次發(fā)行上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行上市的申請資料。

四個多月后，6月2日天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，經(jīng)中國證監(jiān)會批復(fù)，核準其發(fā)行不超過4.25億股境外上市外資股，均為普通股。有消息稱，天齊鋰業(yè)此次IPO募集10億至12億美元，有望成港股年內(nèi)最大IPO。

直到此次港交所掛出公司聆訊后資料。這樣，天齊鋰業(yè)將成為繼贛鋒鋰業(yè)后又一“A+H”兩地上市的鋰業(yè)公司。

值得一提的是，這并非“鋰王”首次嘗試港股掛牌。

早在2018年8月，天齊鋰業(yè)就向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行上市的申請。2018年11月，公司收到中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于核準天齊鋰業(yè)股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，核準公司新發(fā)行不超過3.28億股境外上市外資股。后來，因相關(guān)批復(fù)失效，公司H股發(fā)行未能實施。

“蛇吞象”并購釀后遺癥

H股募資大部分用于還債

從更新后的招股書來看，天齊鋰業(yè)此次港股IPO規(guī)劃了三項募集資金用途，一是用于償還并購智利礦業(yè)化工（下稱“SQM”）所欠貸款的未償還債務(wù)及相關(guān)交易費用；二是為安居工廠一期建設(shè)撥資；三是用于補充營運資金。

截至2022年6月10日，SQM債務(wù)的尚未償還本金總額約11.3億美元，公司預(yù)計本次發(fā)行募資后可悉數(shù)償還。但如果此次總募資額10億-12億美元的話，償還完SQM的未償還貸款，幾乎沒有多余資金用于其他兩項用途。

2018 年，天齊鋰業(yè)對SQM 的股權(quán)進行“蛇吞象式”的并購，經(jīng)歷了多輪談判后，最終天齊鋰業(yè)舉債35億美元，以40.66 億美元收購SQM 23.77%的A類股份，加上原有的SQM 2.1% 的B類股份，完成收購后天齊鋰業(yè)對SQM持股比例達25.87%，成為第二大股東。此后，經(jīng)過一系列的融資攤薄和出售，截至此次更新招股書天齊鋰業(yè)對SQM的持股比例降至22.95%。

高杠桿收購疊加此后兩年鋰礦價格低位運行，天齊鋰業(yè)資金鏈一度瀕臨斷裂，要知道2018年天齊鋰業(yè)營收也才62億元，折合不到10億美元。

連續(xù)數(shù)年，35億美金的并購貸款帶來了巨額的財務(wù)費用。2019年至2021年天齊鋰業(yè)的財務(wù)費用中利息支出分別為20.45 億、18.2億以及14.68億。而2019年和2020年天齊鋰業(yè)凈利潤連續(xù)巨虧，分別是-59億元和-18億元，2021年憑借鋰鹽價格飆升才“幸運”扭虧，盈利21億元。

在債務(wù)壓力下，天齊鋰業(yè)進行了配股、引入戰(zhàn)略投資者、領(lǐng)式期權(quán)等融資操作。2019年2月11日、2019年7月1日，天齊鋰業(yè)香港以其所持有的SQM的B類股為標的資產(chǎn)，與大摩簽訂了兩份遠期股票交易（即“領(lǐng)式期權(quán)”）合同，共收到融資款項約1.59億美元。

2019年年末，虧損的天齊鋰業(yè)無法定增無奈配股，募集資金凈額29.05億元資金全部用于償還收購SQM并購貸款的本金與利息。然而配股、領(lǐng)式期權(quán)融資之后，天齊鋰業(yè)并購貸款仍高達30.84億美金，資金流動性接近枯竭，2019-2020年被審計機構(gòu)出具非標準意見，面臨流動性風(fēng)險及存在持續(xù)經(jīng)營重大不確定。

2021年多管齊下化債

A股定增失敗轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股

被持續(xù)出具非標意見的天齊鋰業(yè)，最終在2021年通過多種途徑化債，消除了非標事項。

一是完成全資子公司增資擴股及引入澳洲戰(zhàn)略投資者交易。公司及全資子公司TLEA于2020年12月8日與澳大利亞投資人IGO簽署《投資協(xié)議》。公司于2021年度完成該項交易，收到IGO支付的交易款項合計13.95億美元。按照交易資金劃轉(zhuǎn)安排，銀團并購貸款主體公司TLAI和TLAI2已償還并購貸款本金12億美元及對應(yīng)的全部利息。同時并購貸款A(yù)、C段再次展期至2022年11月25日，B段展期至2023年11月29日。

二是隨著公司2021年經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)改善，提前歸還銀團部分并購貸款和其他債務(wù)。在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的驅(qū)動下，動力電池需求大幅增長，帶動鋰行業(yè)在2021年快速復(fù)蘇并迎來了新一輪景氣周期。公司2021年度實現(xiàn)凈利潤20.79億元，同比增長213.37%；實現(xiàn)經(jīng)營性正現(xiàn)金流20.94億元，同比增長200.74%。公司主動、提前歸還銀團并購貸款5.15億美元、國內(nèi)債務(wù)5.29億元。

三是控股股東財務(wù)資助。公司2021年度獲得控股股東為公司提供的財務(wù)資助4.52億元，用于補充公司流動資金。

四是隨著公司經(jīng)營狀況和財務(wù)能力的持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司再融資能力增強，公司獲得多家銀行授信額度。

五便是推進股權(quán)融資。

先是在2021年1月16日，公司披露《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向控股股東天齊集團或其指定全資子公司非公開發(fā)行股票，募集資金159.26億元。1月18日，在深交所的關(guān)注下，公司又披露《關(guān)于終止公司非公開發(fā)行股票事項的公告》，稱為避免任何由于繼續(xù)推進本次事項可能導(dǎo)致構(gòu)成實質(zhì)上的短線交易風(fēng)險，決定終止本次非公開發(fā)行。